轻工制造行业：十问十答，揭秘定制家居投资价值

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1、[Table_Summary]十问十答：揭秘定制家居投资价值行业专题报告行业研究方正证券研究所证券研究报告轻工制造行业2017.07.10/推荐分析师：[TABLE_ANALYSISINFO]王莎莎投资亮点：执业证书编号：S1220513070004定制家居行业持续高速增长并迎来板块上市潮，引发投资热情。TEL:010-68582897我们对市场上重点关注的十个问题进行分析解答：认为定制家E-mail：wangshasha@foundersc.co居行业发展潜力巨大，在品牌、生产、渠道和信息技术有明显m优势的企业将脱颖而出，重点关注

2、第一梯队的龙头。[Table_Author]联系人：徐林锋TEL：理由：E-mail：xulinfeng@foundersc.co基础篇：行业火爆的根本原因及未来趋势？消费升级背景下，重要数据：m定制家居契合消费者对空间利用率、商品个性化和一站式消费[Table_Industry上市公司总家数Info]119的需求，同时柔性化生产实现了定制商品规模化生产，助力行总股本(亿股)780.80业持续高增长。扩充品类的大家居战略和O2O+VR的渠道升级销售收入(亿元)913.48策略能有效提高客单价和成交率，将是行业未来发展趋势。利润总额(

3、亿元)79.85行业平均PE207.27需求篇：行业规模和市场集中度如何？我们测算出2016年定制家居行业规模超1800亿，随着渗透率的提升和产品品类的扩平均股价(元)22.14充，定制家居整体规模增长潜力巨大，距离行业天花板尚有一段距离，预计未来三年仍将保持15%以上的增速；同时目前集行业相对指数表现：中度较低（CR5不足20%），品牌龙头具有较大发展潜力。[TABLE_QUOTEINFO]15%25000地产周期波动对行业的影响？有影响，但程度有限。从收入增10%20000长逻辑看，地产调控虽影响家居企业总客流量，但定制家居企业

4、一方面可以凭借行业优势抢占传统家居客流量，另一方面可5%15000以通过提高成交率和客单价来保持收入稳定增长。另外行业估0%10000值虽然短期受地产调控影响，但长期仍受业绩增长驱动。-5%5000-10%0供给篇：行业竞争格局及发生价格战的可能性？定制家居行业初步形成行业分层，在设计、生产和渠道方面逐渐形成进入壁2016/72017/12017/42016/10成交金额(百万)轻工制造沪深300垒。短期可能会有降价促销吸引客流量的现象，但深度价格战发生的可能性较低。因为目前行业供需结构良好，企业品牌维数据来源：wind方正证券研究

5、所护意识较强，产品非标准化令企业可以获得服务溢价且无库存压力，另外消费者对价格弹性下降，更关注产品品质与服务。相关研究国内哪些定制家居会胜出？行业目前供需结构良好，市场尚未[《【方正轻工下半年策略】龙头迈向巨头，守TABLE_REPORTINFO]达到饱和状态。我们认为在品牌、生产、渠道和信息技术有明望价值成长》2017.07.05《继续推荐低估值、高成长、真消费金融标显优势的品牌龙头（第一梯队成员）均有望获得靓丽表现。的——康耐特》2017.06.21《参股神州云动，大办公SaaS布局进入深化投资篇：目前时点布局什么？在自身高景气

6、度及市场风格偏好期》2017.06.13《旗计智能业绩超预期，双引擎驱动助推公的共同驱动下，定制家居板块持续火热。我们建议坚守未来持司快速发展》2017.06.04续成长确实性强的行业龙头索菲亚和欧派家居，同时关注估值《造纸行业投资备考》2017.05.24有优势且业绩增长在提速的二线优质龙头好莱客和金牌厨柜。请务必阅读最后特别声明与免责条款风险提示：地产持续低迷；原材料价格大幅波动；竞争加剧。研究源于数据1研究创造价值[Table_Page]轻工制造行业-行业专题报告目录基础篇...........................

7、.......................................................................................................................41为什么国内定制家居行业会持续高速增长？...........................................................................41.1消费端：消费升级催生定制化需求...................................

8、....................................................................41.2生产端：生产升级实现规模化生产..............................