2020军队文职招考：经济学类会计学-财务管理学1+(讲义+笔记)

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理论精讲-财务管理学1（讲义+笔记）

1理论精讲-财务管理学1（讲义）第一章财务管理概论第一节财务管理概念和特点一、财务管理的概念财务管理是在一定的整体目标下，关于资本的融通、资产的购置、经营中现金流量以及利润分配的一项经济管理工作。二、财务管理的特点（1）涉及面广财务管理活动涉及到企业内部生产、供应、销售等各个环节，同时还涉及到企业外部的各种关系。（2）综合性强财务管理通过资金的收付及流动的价值形态，可以全面地反映商品物资运行状况，其渗透在全部经营活动之中，是一项综合性强的经济管理活动。（3）灵敏度高企业的各项活动以资金流动的形式在企业财务上得到全面的反映，并对财务指标发生重大影响。【习题演练】1.（多选）下列属于财务管理特点的是（）。A.涉及面广B.灵敏度高C.综合性强D.风险性高第二节财务管理目标一、财务管理目标的概念财务管理目标是为实现企业创造财富或价值这一目标服务。1

2二、财务管理目标的内容1.利润最大化（1）含义利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大为目标。（2）优缺点优点缺点①有利于企业资源的①没有考虑利润实现时间和资金时间价值；合理配置；②有利于②没有考虑风险问题；企业整体经济效益的③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；提高。④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。【习题演练】2.（多选）企业以利润最大化为财务管理目标的缺点包括（）。A.没有考虑利润的资金时间价值B.没有考虑实现利润的风险差异C.没有考虑利润与投资资本关系D.可能导致短期财务决策导向E.利润指标计算简单2.股东财富最大化（1）含义在上市公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。2

3（2）优缺点优点缺点①考虑了风险因素；①非上市公司难以应用；②在一定程度上能避免企业短期行为②股价受众多因素影响，不能完全准确反映企业财务管理状况；③对上市公司而言，股东财富最大化③过多强调股东利益，对其他相关者的目标比较容易量化，便于考核和奖惩。利益重视不够。3.企业价值最大化（1）含义企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业能创造的预计未来现金流量的现值。（2）优缺点优点缺点①考虑取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量；②考虑了风险与报酬的关系；③将企业长期、稳定的发展和持续的获该目标过于理论化，不易操作。利能力放在首位；④用价值替代价格，避免过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。4.相关利益者最大化（1）含义企业确定财务管理目标时，需要强调各相关方的利益。企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。（2）优缺点3

4优点缺点①有利于企业长期稳定发展；②体现了合作共赢的价值观念；③多元化、多层次的目标体系，较好过于理想化，难以操作。地兼顾了各利益主体的利益；④体现了前瞻性和现实性的统一。【总结】四种财务管理目标目标关键词时间价值风险长短期决策特点利润最大化利润××短期合理配置资源股东财富最股东财富考虑考虑长期过于强调股东大化利益企业价值最企业价值考虑考虑长期价值代替价格大化相关利益者相关者利益考虑考虑长期合作共赢最大化【习题演练】3.（单选）下列指标中，容易导致企业短期行为的是（）。A.相关利益者最大化B.企业价值最大化C.股东财富最大化D.利润最大化4.（单选）与相关利益者最大化目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（）。A.容易导致短期行为B.没有考虑风险因素C.没有考虑货币的时间价值4

5D.对债权人的利益重视不够5.（多选）在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的理念，做大企业的财务蛋糕”；李经理认为“财务目标应集中体现当年利润指标”；王经理认为“应将企业长期持续的发展放到首位，用价值代替价格”。上述观点涉及的财务管理目标有（）。A.相关利益者最大化B.企业价值最大化C.股东财富最大化D.利润最大化第三节财务管理的基本方法【习题演练】6.（单选）财务管理工作的核心环节是（）。A.财务预测B.财务决策C.财务预算D.财务分析第四节财务管理环境5

6一、财务管理环境的概念财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。二、财务管理环境的内容1.经济环境在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀水平等。【补充】通货膨胀对财务活动的影响【习题演练】7.（多选）下列应对通货膨胀的各项策略中，正确的是（）。A.进行长期投资B.签订长期购货合同C.取得长期借款D.减少债权2.金融环境金融环境包含金融机构、金融工具、金融市场等。（1）金融机构金融机构主要是指银行和非银行金融机构。6

7（2）金融工具形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同。借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。金融工具一般具有流动性、风险性和收益性。（3）金融市场金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易进而融通资金的场所。3.法律环境法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的有关法律、法规和规章，主要包括公司法、证券法、金融法等。4.社会文化环境社会文化环境包括教育、科学、文化、卫生、新闻出版、世界观、信念、道德、习俗等。【习题演练】8.（单选）下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。A.经济周期B.通货膨胀水平C.宏观经济政策D.证券法9.（多选）金融工具一般具有（）等特点。A.流动性B.可变性C.收益性D.风险性10.（多选）财务管理环境包括（）A.经济环境7

8B.金融环境C.法律环境D.社会文化环境第二章财务管理的价值观念第一节货币的时间价值一、货币时间价值的概念货币时间价值，是指一定量货币在不同时点上的价值量差额。二、货币时间价值的计算（一）复利（一次款项）（1）复利终值公式：F=P×（1＋i）n=P×（F/P，i，n）其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。【例1】将1000元现金存入银行，若利率为5%，每年复利一次，5年后的复利终值是多少？[已知（F/P，5%，5）≈1.28]【答案】2.复利现值公式：P=F×1/（1＋i）n=F×（P/F，i，n）8

9其中1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。【例2】某人为了5年后能从银行取出1000元，在年利率为2%的情况下，当前应存入银行的金额是多少元？[已知（P/F,2%,5）≈0.91]【答案】【总结】复利终值公式：F＝P×（1＋i）n=P×（F/P，i，n）复利现值公式：P＝F/（1＋i）n=F×（P/F，i，n）（二）年金1.年金的概念年金是指间隔期相等的系列等额收付款项，一般用A(Annuity)来表示。2.年金的种类（1）普通年金：又称为后付年金，从第一期开始每期期末收款、付款的年金。（2）预付年金：又称先付年金，从第一期开始每期期初收款、付款的年金。9

10（3）递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。（4）永续年金：无期限的普通年金。【习题演练】1.（单选）2019年1月1日，A公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为5年，每年1月1日支付租金30万元，该租金支付形式属于（）。A.普通年金B.预付年金C.递延年金D.永续年金3.年金现值和年金终值现值终值复利（P/F,i,n）（F/P,i,n）年金（P/A,i,n）（F/A,i,n）（1）普通年金的现值和终值种类基本公式普通年金现值P=A×（P/A,i,n）普通年金终值F=A×（F/A,i,n）10

11【习题演练】2.（单选）某投资项目于2018年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年年末可得收益40000元。按年折现率6%计算（复利计息），则10年收益的现值为（）元。[已知（F/A,6%,10）=13.1808,（P/A,6%,10）=7.3601]A.294404B.400000C.527231D.666666（2）预付年金的现值和终值种类基本公式预付年金现值P=A×（P/A,i,n）×（1+i）预付年金终值F=A×（F/A,i,n）×（1+i）【习题演练】3.（单选）已知（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，7）＝5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。A.2.992711

12B.4.2064C.4.9927D.6.2064（3）递延年金的现值和终值种类基本公式递延年金现值P=A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m）递延年金终值F=A×（F/A,i,n）【注意】公式中，n指的是A的个数，M是递延期。【习题演练】4.（多选）递延年金具有的特点有（）。A.年金的第一次收付发生在若干期以后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关（4）永续年金的现值和终值种类基本公式永续年金现值P=A/i永续年金终值无12

13【例3】某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为4%，现在应存入多少钱。【答案】【总结】公式种类终值现值复利F＝P×（F/P，i，n）P＝F×（P/F，i，n）普通年金F＝A×（F/A，i，n）P＝A×（P/A，i，n）F＝A×（F/A，i，n）×（1＋预付年金P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）i）P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，递延年金F＝A×（F/A，i，n）m）永续年金无P＝A/i【习题演练】5.（单选）某公司预计将于10年后技术升级，需要资金10万元，计划从现在起每年年末购买理财产品，预计年收益率为6%，则该公司从现在起每年末等额投资于理财产品的款项约为（）元。[已知：（F/A，6%，10）≈13.18，（P/A，6%，10）≈7.36。]A.7587.25B.8765.42C.12623.33D.13586.776.（单选）下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。A.普通年金终值B.预付年金终值13

14C.递延年金终值D.永续年金终值第二节风险估价模型一、风险以及种类1.风险的概念风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。2.风险的种类（1）系统风险（2）非系统风险【习题演练】7.（单选）在证券组合投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（）。14

15A.所有风险B.市场风险C.系统风险D.非系统风险8.（多选）下列风险中，属于市场风险的有（）。A.经营风险B.利率风险C.政治风险D.财务风险9.（多选）投资的风险分为系统风险和非系统风险两大类，下列各项中，属于非系统风险的有（）。A.研发失败风险B.生产事故风险C.利率变动风险D.政治变动风险二、资本资产定价模型1.必要收益率必要收益率是指投资者对某种资产组合的最低收益率。必要收益率=无风险收益率+风险收益率【提示】通常用短期国债的利率近似代替无风险收益率。2.资本资产定价模型Ri=Rf+βi×（Rm—Rf）其中：Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率近似代替；Bi表示第i种股票的或组合的B系数；RM表示市场组合的平均收益率；15

16βi×（Rm—Rf）为组合的风险收益率。【习题演练】10.（单选）已知某公司股票的β系数是0.8，短期国债收益率是4%，市场组合收益率为9%，则该公司股票的必要收益率为（）。A.6%B.8%C.10%D.16%11.（单选）某投资组合的必要收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为4%，则该投资组合的B系数为（）。A.0.75B.1.25C.1.5D.212.（单选）某投资组合的风险收益率为12%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为6%，则该投资组合的B系数为（）。A.0.75B.1.25C.1.5D.216

17理论精讲-财务管理学1（笔记）【说在课前】1.本节课开始学习军队文职会计学中的财务管理学，提到财务管理，很多同学感到“头疼”，因为它比较难，涉及到一些公式，大家学习公式的困难有以下两个：（1）记不住，今天记住明天忘，明天记住后天忘。（2）虽然记住公式，但是不会用，知道公式是这个，但拿到题目不知道怎么计算。（3）梳理：如果参加财务管理的考试，如中级注会，就会真正感受到“被公式支配的恐惧”，公式比较难，老师就是帮助大家解决这个困难，有相关的策略。①之所以记不住是因为对这个内容不理解，老师会给大家推导公式帮助大家理解，在理解的基础上记忆就不会忘。②至于不会用，需注意在每个公式后面老师放了例题、练习题，教会大家用。③不管用什么方式，目的只有一个，即掌握这些公式。大家不需要过于纠结，在军队文职中财务管理的考试，会考查最为基本的公式，不像中级注会考得那么难、“变态”，大家把简单的、基本的公式掌握即可，只要好好努力用心学，就能掌握基本公式，在财务管理部分拿到自己满意的分数。2.学习建议：（1）尽量跟上每次直播课：如果大家有时间，尽量跟上每次直播课，因为对于财务管理来说，知识的前后是有联系的，如果这次没听，后面的公式可能就听不懂，所以尽量跟直播。如果实在没时间听直播，需注意课程可以无限次回放，大家可以听回放。需要保证在上本次课程之前把前面的内容都听过了。（2）尽量做到课前预习，大家可以提前下载讲义，熟悉里面的内容，大致有印象，涉及到计算题，可以先做，不理解、不懂的地方圈下来，课上认真听。（3）课后复习：课后把重点内容及时归纳和整理。（4）梳理：通过课前预习、上课讲解、课后复习，就相当于把内容过了三遍，内容、基本框架就掌握得差不多，再把细节内容看看即可。17

18【解析】1.财务管理的课程安排：看大纲会发现财务管理学有八章，给大家安排了六节课，有的课时会给大家讲解两章内容，有的课时会给大家讲解一章内容，不会超过两章，主要是便于大家理解，很多同学不是会计专业，或者已经工作、忘记了财务管理的公式。2.第一章是财务管理概论，是财务管理最为基础的概念；第二章是财务管理的价值观念，即计算现值和终值，这两章是财务管理中最为基础的内容，也是之后内容的基础，先要把这两章掌握好。第三章到第八章是企业具体的财务管理活动，财务管理活动与企业打交道，故可以结合企业的活动进行分析，企业活动包括四类，即筹资、投资、日常管理、期末分配，所以第三、四、五章是与筹资相关的内容，第六章是与投资相关的内容，第七章（资产管理）是讲述日常的资产管理，第八章（利润分配管理）是分红的问题。3.本节课主要讲解第一章和第二章，即讲解基础。第一章财务管理概论18

19【解析】财务管理概论：包括四部分，比较重要的是第二部分（财务管理目标）、第四部分（财务管理环境）。第一节财务管理概念和特点【解析】财务管理的概念和特点：比较重要的是第二部分，即财务管理的特点。一、财务管理的概念财务管理是在一定的整体目标下，关于资本的融通、资产的购置、经营中现金流量以及利润分配的一项经济管理工作。【解析】19

201.财务管理的概念：涉及到四个方面的内容，给大家举例理解。老师的老家是德州的，德州扒鸡很有名，老师想成立扒鸡公司，但老师没有钱，老师和张某关系好，于是找张某借200万，借钱用来买设备、生产、经营。借钱就是筹资，在管理管理中说得专业点，就是资本的融通；成立扒鸡公司以后，企业还需要发展，光有钱还不行，要买设备生产扒鸡，“买设备”就是资产的配置；买设备之后就是正常生产产品，会有收入，即现金，这就是现金流量，这是日常的经营活动；到了年末，股东辛辛苦苦一年，要进行分红，所以就涉及到利润分配。2.企业流程对应的是不同的财务管理活动，财务管理活动就是涉及到资本的融通、资产的购置、经营中现金流量以及利润分配的一项经济管理工作。会考到底是哪四个环节，是多选题考点，结合企业相关流程进行分析会容易记忆。二、财务管理的特点（1）涉及面广财务管理活动涉及到企业内部生产、供应、销售等各个环节，同时还涉及到企业外部的各种关系。（2）综合性强财务管理通过资金的收付及流动的价值形态，可以全面地反映商品物资运行状况，其渗透在全部经营活动之中，是一项综合性强的经济管理活动。（3）灵敏度高企业的各项活动以资金流动的形式在企业财务上得到全面的反映，并对财务指标发生重大影响。【解析】1.财务管理的特点：针对财务管理来说，包含三个特点，即涉及面广、综合性强、灵敏度高，稍后会详细讲解这三个特点，此处需要记住这三个特点，是多选题考点，记住第一个字，即“涉、综、灵”。2.财务管理的特点：（1）涉及面广：企业内部的各个环节都会和钱打交道，如生产、供应、买原材料都涉及到钱，销售也会涉及到钱，财务管理是管钱的，这就涉及到企业内部的各个环节；企业生产产品之后有了钱、利润，需要给政府交税、给股东分红，20

21不管是政府还是股东，都属于企业外部的，所以涉及到外部的活动关系。如果考查涉及面广，就记住“内外”，即与内部和外部相关。（2）综合性强：把扒鸡卖了就有钱，涉及到资金的收入，买其他的东西就会花钱，就会有资金的付出，涉及到反映商品物资的运行状况。对于财务管理来说，涉及到企业的投资、筹资、经营管理活动，能够管理、渗透到企业的方方面面，所以是一项综合性强的经济管理活动，抓住关键词“全部”。（3）灵敏度高：财务管理就是管钱，即资金流动，钱多了或者少了需要在账上进行反映，对于财务管理来说，会涉及到财务指标，对相关的指标进行监控。如财务管理上有一个财务指标是资产负债率，是用负债总额/资产总额，反映的是企业的偿债能力，偿债能力的大小用资产负债率来表示，这个指标越小越好，因为企业的偿债能力是越强（越大）越好，这就需要资产越多、负债越少，分子减少、分母变大，所以资产负债率越小越好；如果在负债不变的情况下，仅仅考虑资产，而现金属于资产的一部分，现金的变化会导致资产的变化，资产负债率就会发生变化。一般来说，资产负债率越小越好。3.梳理：如果考查灵敏度高，需注意这和财务相关。【习题演练】1.（多选）下列属于财务管理特点的是（）。A.涉及面广B.灵敏度高C.综合性强D.风险性高【解析】1.A、B、C项正确：本题考查前面讲解的三个特点，即“涉、综、灵”。【选ABC】【思维导图】21

22【梳理】1.财务管理的概念：抓住四个点，结合企业的流程和活动进行分析，是一一对应的。2.财务管理的特点：（1）这是多选题的考点（有哪三个特点），即“涉、综、灵”。（2）如果考查每个特点的概念，需注意涉及面广（内、外）、综合性强（全部关系）、灵敏度高（在财务上造成影响）。第二节财务管理目标【解析】第二节是财务管理目标，会给大家讲解两部分内容，相对而言比较重要的是第二部分，即财务管理目标的内容。一、财务管理目标的概念财务管理目标是为实现企业创造财富或价值这一目标服务。【解析】1.财务管理目标：大家做事也是有目标的，如大家来听课是为了在军队文职考试中顺利上岸，财务管理目标包含两部分内容。（1）创造财富：“财富”即钱，企业要赚到钱，赚到钱企业才能生存和发展22

23下去，创造财富是企业的基本目标，特别是针对中小型企业来说，终极目标就是看看能够赚到多少钱，其他的不关注。（2）实现价值：更为“高端”一点，针对大公司，特别是上市公司，它的目标不仅仅是赚钱，而是要让企业的价值实现最大化，承担更多的社会责任，如阿里巴巴、格力等大公司更多的是创在价值，格力的广告语“让世界看到‘中国造’”就体现了中国制造业的担当。2.大家要掌握财务管理的目标到底包含哪两部分，这是企业要达到的目标，是企业发展的愿景而已，看起来比较“空”，如何创造价值、财富，不太好说，也不太好操作，于是就把这两个目标具体化，从而构成财务管理目标的内容。二、财务管理目标的内容【解析】1.财务管理目标的内容：包含四个，需要记住，是多选题考点，总结的口诀是“企关股利”，站在企业的角度，承担风险最多的就是股东，所以企业更要关注的是为股东创造更多的价值，能够为股东分配更多的钱，“更多的钱”即股利。“利”即利润最大化、“股”即股东财富最大化、“企”即企业价值最大化、“关”即相关利益者最大化。2.梳理：有两种考查形式。（1）考查每一个财务管理目标的含义。（2）考查优缺点。1.利润最大化（1）含义：利润最大化的含义就是假定企业财务管理以实现利润最大为目23

24标。（2）优缺点优点缺点①有利于企业资源的①没有考虑利润实现时间和资金时间价值；合理配置；②有利于②没有考虑风险问题；企业整体经济效益的③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；提高。④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。【解析】1.利润最大化：创造更多的利润，利润是最大的，“利润”即企业赚到的钱，让企业赚到钱是最多的即可。如果考查含义，抓住关键词“利润”即可。2.优缺点：内容比较多，此处进行举例，通过例子体现优缺点，大家理解例子即可区别优缺点。（1）优点：①有利于企业资源的合理配置：如某企业现在想投资A、B两个项目，都是投资100万，A项目有50万利润，B项目有60万利润，假如公司只有100万，此时就要投资B项目，因为B项目可以为我们带来更高的效益，在资源有限的情况下要实现利益最大化，这就有助于资源的合理配置。②有利于企业整体经济效益的提高：合理配置之后可以让效益最大化，对于整体利益而言也会提高。③梳理：前面的“企业资源的合理配置”是行为，后面的“有利于企业整体经济效益的提高”是结果，从前面可以推到后面。（2）缺点：①没有考虑利润实现时间和资金时间价值：有A、B两个项目，两个项目的利润都可以得到120万，但是这两个项目给该公司利润的方式不一样，A项目每个月给10万，给12个月，B项目在年末一次性给120万，站在利润的角度看两个项目是一样，但实际操作中要选择投资A项目，因为每个月给10万，第一个月有10万之后可以存入银行拿到11个月的利息，第二个月的10万存入银行拿到10个月的利息，从时间的角度来看，A项目实际上会比B项目拿到更多的钱，但是站在利润的角度看二者是一样的，所以这就是没有考虑时间的价值。投资要24

25考虑时间价值（获得利息）。②没有考虑风险问题：如要投资两个企业，第一个企业是制造业企业（生产水杯），第二个企业是高科技公司，投资两个企业获得的利润都是100万，需注意此时要投资制造业，因为站在风险的角度看，制造业公司的风险小，高科技公司的风险大，都是获得一样的利润，那么就要选择风险小的。站在利润的角度看二者是一样的，这就是没有考虑风险。③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系：如投资A、B两个项目，获得的利润都是100万，站在利润的角度看两个项目是一样的，对于A项目而言，是投资1000万就得到100万，对于B项目，是投资1个亿得到100万，所以要投资A相关目（投入少，利润最大化）。④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。前面给大家讲过等式，收入-费用=利润，如果保持收入不变，费用越少利润会越大，对于职工培训而言，职工培训费计入管理费用（是费用的一种），如果把职工培训费削减，利润就会增加，从短期来看，这是好的，因为利润会增加，但是长期来看，不培训职工无法获得新技术、新技能，所以影响企业长远的发展。3.梳理：需要记住优缺点。（1）优点：“合理配置”是一个行为，会导致“效益提高”这一结果，所以重点关注“合理配置”。（2）缺点：重点记住缺点，因为考试更多的是考缺点。要抓住关键词“时间、风险、投入资本、短期”，可以结合例子记忆，也可以结合关键词记忆，不管是采用什么方式，选择一种有利于自己理解的方式把内容记住。【习题演练】2.（多选）企业以利润最大化为财务管理目标的缺点包括（）。A.没有考虑利润的资金时间价值B.没有考虑实现利润的风险差异C.没有考虑利润与投资资本关系D.可能导致短期财务决策导向E.利润指标计算简单25

26【解析】2.本题是军队文职考试的真题，问的是“缺点”，看看哪个选项在之前讲过。A项正确：时间有。B项正确：风险有。C项正确：“投资资本”和投入相关。D项正确：短期有。E项错误：“计算简单”相当于简化工作量，可以看作是利润最大化的优点，但是本题要选择缺点。【选ABCD】2.股东财富最大化（1）含义在上市公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。（2）优缺点优点缺点①考虑了风险因素；①非上市公司难以应用；②在一定程度上能避免企业短期行为②股价受众多因素影响，不能完全准确反映企业财务管理状况；③对上市公司而言，股东财富最大化③过多强调股东利益，对其他相关者的目标比较容易量化，便于考核和奖惩。利益重视不够。【解析】1.股东财富最大化：和股东相关，更多的是体现在上市公司中，对于上市公司而言，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。对于甲公司来说，在外发行1亿股普通股，每股是10元，如果要计算甲公司总的股东财富（市值），就是用1亿股*10元/股=10亿元，这就是甲公司总的股东财富。假如老王是甲公司的股东，有30万股，每股是10元，那么老王所持有的股票就值300万元（30万*10元/股），这就是老王的股东财富，老王把这些股票卖了可以得到300万的收益，在正常情况下，股票的数量基本是不变的，但是价格是波动的，价格越高，意味着股东财富越大，股票价格达到最高时，股东财富也就达到最大。2.股东财富和股东相关，问什么时候股东财富最大，需注意是股票价格最高时，股东财富最大。3.优缺点：股东财富=价格*数量，一般情况下数量不变，所以是站在价格的角度看，看的是价格的优缺点。26

27（1）优点：①考虑了风险因素：股票价格会受多种因素的影响，其中有一个就是风险，如现在的疫情形势比较严峻，对于KTV、电影院等服务业而言来说影响较大，基本上没有收入，买他们的股票风险就很大，这就是考虑了风险因素。②在一定程度上能避免企业短期行为：现在有一个上市公司，看他们的年报发现亏了2个亿，正常情况下，亏了2个亿说明现在的经营状况不好，股价应该低，但是年报披露之所以亏了2个亿，是因为花了3个亿搞新产品研发，未来会获得50亿的收入，站在投资者的角度，未来可以获得这么多钱，说明股票的成长性比较好，股票的价格还包含对未来的预期，这种情况下股票价格会升高，这就是在一定程度上能避免企业短期行为。如果大家买公司股票，不要看到它现在亏损就不买，要结合成长性来看，成长性好也可以买。③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。股东财富=数量*价格，股东持有多少股、股票价格都是在电脑里面存着，看看电脑里面是多少即可，所以是容易量化的。（2）缺点：①非上市公司难以应用：对于非上市公司而言，不发行股票，股价就无法确定，就不能用公式计算。②股价受众多因素影响，不能完全准确反映企业财务管理状况：如前两天股市开盘，受到疫情的影响，整个大盘都跌了10%，3000股跌调，反映的是整个形势都不好，哪怕甲公司利润很好、财务管理活动都非常好，但是受到整体的拖累，也是不好的，要往下降，整体环境不行，所以不能完全反映。③过多强调股东利益，对其他相关者的利益重视不够：把股东利益摆在最重要的位置，不需要管其他人，如现在亏2亿，以后赚50亿，现在股价很高，股东可以接受，假如银行借给你钱，站在债权人的角度来看，这是不好的（现在亏2亿），可能还不上钱，所以忽略了债权人。4.梳理：（1）优点：考虑风险、避免短期是克服了利润最大化的缺点，所以前两个不需要记忆，站在利润最大化相反的角度理解即可，不仅是股东财富最大化，后面会讲到的企业价值最大化、相关利益最大化都会克服风险、短期等时间的因素，27

28要记住“量化”。（2）重点看缺点，抓住关键词，即“非上市公司”“众多因素”“股东利益”。3.企业价值最大化（1）含义企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业能创造的预计未来现金流量的现值。（2）优缺点优点缺点①考虑取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量；②考虑了风险与报酬的关系；③将企业长期、稳定的发展和持续的获利该目标过于理论化，不易操作。能力放在首位；④用价值替代价格，避免过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。【解析】1.企业价值最大化：能够实现的企业价值是最大的即可，体现在两个方面。（1）企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值：会计学中学过一个会计等式，即资产=负债+所有者权益，对于资产来说，这是企业能够控制的，可以当作是企业价值，负债就是债权人的价值、权益，所有者权益看为所有者的权益，所以企业价值就是表现为债权人的权益和所有者权益的加总，资产、负债、所有者权益反映的是企业在某一个时点上的经营状况，是一个静态的状况，第一个表现是静态价值的表现。（2）是企业能创造的预计未来现金流量的现值：如企业可以撑5年，预计未来5年每年会有2000万的收入，要想计算企业的价值就要把每年的2000万进行折现，折到现在的价值就是现值（稍后会讲解具体怎么计算）。计算的是企业未来5年的经营状况，所以是计算企业一段时间的情况，就是企业价值动态的表28

29现。2.考点：一共有两个。（1）把握含义，和“企业价值”相关。（2）两种表现，即所有者权益和债权人权益、现值，站在静态、动态这两种不同的角度进行分析。3.优缺点：（1）优点：①考虑取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量：有一种计算企业价值的方法要考虑折现，折现就要考虑时间。②考虑了风险与报酬的关系：正常情况下，风险和报酬是均衡的，如果风险高，承担了很大的风险，是为了获得更多的收益，所以报酬也高。企业价值包含所有者权益，所有者权益包含股票，股票中就有风险的因素，股票价值发生变化，相当于所有者权益发生变化，所有者权益发生变化意味着企业价值发生变化，所以和风险相关。③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位：企业越稳定发展获利越好，意味着企业越好、成长性不错，越来越多的人会来买股票，股票价格会受到影响，影响所有者权益，自然而然会影响企业价值。④用价值替代价格，避免过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。企业发行股票和债券，会受多种因素的影响，价格是不稳定的，但内在价值是稳定的，如果用价值判断，就会剔除利率、通货膨胀等因素的影响，就能够避免外界因素的干扰，而且价值更多的是用折现的方法计算，折现要考虑未来，自然而言就规避了短期的行为。（2）缺点：该目标过于理论化，不易操作。如预计未来每年是2000万，就对未来的2000万进行折现，未来的2000万是站在理论的角度估计出来的，但实际上有可能多，有可能少，目前是不知道的，所以目标过于理论化，是假定的情况。3.梳理：（1）优点：第一条（报酬、时间）和第二条（风险）是克服利润最大化，不需要记忆，主要的是记住第三条和第四条，记住关键词，即“发展”“获利”29

30“价值”。（2）缺点：抓住关键词“理论化”。4.相关利益者最大化（1）含义企业确定财务管理目标时，需要强调各相关方的利益。企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。（2）优缺点优点缺点①有利于企业长期稳定发展；②体现了合作共赢的价值观念；③多元化、多层次的目标体系，较好过于理想化，难以操作。地兼顾了各利益主体的利益；④体现了前瞻性和现实性的统一。【解析】1.相关利益者最大化：企业确定财务管理目标时，需要强调各相关方的利益。虽然前面说过对于企业来说，最为重要的是股东（因为股东承担更大的风险），但是企业还涉及到内部（经营者、员工）和外部的关系（政府、借给企业钱的人），大家是一条绳上的“蚂蚱”，是一荣俱荣、一损俱损的关系，都要承担相关的风险，所以要强调各方面的利益，要满足各方面利益的最大化，在含义部分，只需要关注“各相关方”即可。2.优缺点：（1）优点：①既然关注各方的利益，各方的利益得到满足之后，对于企业来说，大家各司其职，安安稳稳做自己的事，就有利于企业长期稳定发展。②大家的利益都可以得到满足，就体现了合作共赢的价值观念。③多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。④体现了前瞻性（有利于企业长期稳定发展）和现实性（现在照顾了各方的利益，体现当下的情况）的统一。30

31（2）缺点：过于理想化，难以操作。要满足各方面的利益，但在现实情况中，每个相关方的诉求是不一样的，想要满足各方，实际上不太可能，如之前讲过的例子，可以满足股东的利益，但实际上不能满足债权人的利益，诉求不一样。3.梳理：（1）优点：第一条（有利于企业长期稳定发展）是对企业好，第二条（合作共赢）是对各方都好，记住“都好”即可。（2）缺点：抓住关键词“理想化”即可。【总结】四种财务管理目标目标关键词时间价值风险长短期决策特点利润最大化利润××短期合理配置资源股东财富最大化股东财富考虑考虑长期过于强调股东利益企业价值最大化企业价值考虑考虑长期价值代替价格相关利益者最大相关者利考虑考虑长期合作共赢化益【解析】1.对于这四种财务管理目标来说，有两种处理形式，即含义、优缺点。对于含义来说，抓住关键词，利润最大化的关键词是“利润”，股东财富最大化的关键词是“股东财富”，企业价值最大化的关键词是“企业价值”，相关利益者最大化的关键词是“相关者利益”，看字面的意思都能理解。2.主要是看优缺点，时间价值、风险、长短期效应可以看作是缺点，利润最大化不考虑时间价值，不考虑风险，是短期的，之后都克服了，把上面的记住，想想对立面即可。3.看看特点，利润最大化的特点是合理配置资源，股东财富最大化的特点是过于强调股东利益，企业价值最大化的特点是价值代替价格，相关利益者最大化的特点是合作共赢。31

324.大家课下把这个表格多看看，如果考查优缺点，就是考查这个表格的内容。【习题演练】3.（单选）下列指标中，容易导致企业短期行为的是（）。A.相关利益者最大化B.企业价值最大化C.股东财富最大化D.利润最大化【解析】3.D项正确：只有一个是短期行为，即利润最大化。A、B、C项错误：其他都是克服了短期，是企业的长期行为。【选D】4.（单选）与相关利益者最大化目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（）。A.容易导致短期行为B.没有考虑风险因素C.没有考虑货币的时间价值D.对债权人的利益重视不够【解析】4.“局限性”即找股东财富最大化目标的缺点，A、B、C项错误：相关利益者最大化、股东财富最大化都会克服这些。抓住概念进行分析，相关利益者最大化目标是各方都好，股东财富最大化强调股东的利益，那么对于债权人的利益就不够重视。【选D】5.（多选）在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的理念，做大企业的财务蛋糕”；李经理认为“财务目标应集中体现当年利润指标”；王经理认为“应将企业长期持续的发展放到首位，用价值代替价格”。上述观点涉及的财务管理目标有（）。A.相关利益者最大化B.企业价值最大化C.股东财富最大化32

33D.利润最大化【解析】5.本题比较有意思，给出了案例。本题考查财务管理目标的含义，抓住关键词做题，进行分析，张经理说的是“合作共赢”，即都好，这就是相关利益者最大化；李经理说的“财务目标应集中体现当年利润指标”，和利润相关，即利润最大化；王经理说的是“价值代替价格”，是企业价值最大化。【选ABD】【注意】本题不难，但是形式很新颖，考试出了类似的题目，就看问了什么，抓住题目的关键词做题即可。【思维导图】33

34【梳理】1.目标的概念：抓住两点，即目标是财富、价值。2.内容：有四个，口诀是“企关股利”，对于每一个目标会考查概念和优缺点，考查概念时就抓住关键词。（1）利润最大化：和利润相关，优点主要是记住“合理配置资源”，缺点主要是记住关键词，即“时间价值、风险、产出、短期”。（2）股东财富最大化：概念抓住关键词“股东财富”；价格最高时，财富最大。优点是克服利润最大化，抓住最后一个“易于量化”，缺点主要是对债权人的关注不够。（3）企业价值最大化：概念抓住关键词“企业价值”；注意两个表现，重点是关注现值；显著的优点是用价值代替价格，缺点是理论化。（4）相关利益者最大化：概念抓住关键词“相关利益者”；优点是强调都好，缺点是过于理想化。3.对于第一部分的内容而言，过于抽象，需要记忆的内容比较多，大家要在理解的基础上进行记忆。第三节财务管理的基本方法34

35【解析】1.财务管理的基本方法：财务管理的相关环节，比较简单，用思维导图进行串联。2.财务管理的环节：包含事前、事中、事后这三个步骤。（1）事前：包含计划和预算，如企业计划生产手机，想投资手机这一项目，需要先预测，看看能给企业带来多大的利润，还要做详细的计划，什么时候买、找谁买，看看要花多少钱，要做预算，看看企业的能力是否可以达到。（2）事中：活动进行中包含决策和控制这两个环节，如决定投这个项目，现在有A、B两条生产线、两个品牌，关于是选A还是B，就要做决策，前面的内容都是为做决策服务的，只有做了决策之后才能进行相关的控制和分析，所以决策是承上启下的环节，是财务管理工作的核心环节，如果决定去A生产线，就要花钱买设备，要监控看看钱是怎么花的，买回设备然后进行生产。（3）事后：进行分析，看看这个项目真正能带来多少钱，这个项目的利润对整体收入的影响是多少，最后还要进行考核，看看这个影响和最开始的预算偏差多少，偏差大了要找相关的责任人。3.把握两个考点：（1）财务决策是财务管理的核心环节。（2）如果问下列属于财务管理方法的是哪些，都需要选择，都带了“财务”二字，所以与“财务”相关的内容都要选择。【习题演练】35

366.（单选）财务管理工作的核心环节是（）。A.财务预测B.财务决策C.财务预算D.财务分析【解析】6.B项正确：核心、承上启下的环节是财务决策。如果问“财务管理工作的环节是什么”，此时要选择A、B、C、D项（和“财务”相关）。题目是有限的，但是相关的知识点出题方式是比较灵活的。【选B】第四节财务管理环境【解析】第四节讲解财务管理环境，在这一节中讲解两部分内容，最重要的是第二部分，即财务管理环境的内容。一、财务管理环境的概念财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。【解析】财务管理环境：能够影响财务管理活动相关的条件，如对于利率来说，如果利率高了，相当于去银行借钱时付出的利息更高，那么企业筹资付出的代价会更多，就会对企业产生不利的影响。含义部分没有考点，简单了解即可。二、财务管理环境的内容36

37【解析】财务管理环境的内容：包含四部分，稍后会详细讲解，此处要知道包含哪四部分，是多选题考点，总结的口诀是“经金文法”，“经”即经济环境，“金”即金融环境，“法”即法律环境，“文”即社会文化环境。1.经济环境在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀水平等。【解析】1.经济环境：在四个环境中，经济环境是最为重要的，因为经济环境和企业的生产、经营直接相关，包含的内容比较多，常考就这几个。（1）经济体制：在改革开放之前，国家实行计划经济体制，企业受到国家的管控是比较强的，对于企业而言没有自由，相对而言财务管理活动比较单一，现在是市场经济体制，企业经营比较自由，财务管理活动比较复杂，所以经济体制对财务管理活动是有影响的。（2）经济周期：在经济繁荣期，经济比较好，企业就可以扩大投资，这样可以给我们带来更多的收益，如果现在处于经济衰退期，比较保守，干什么都不赚钱，就要缩小或减少投资。（3）经济水平：如北京、上海等一线城市经济比较发达，企业各方面比较规范，财务管理活动比较复杂，但是老师老家的县城企业比较小、少，经济活动37

38比较简单，所以经济发展水平也是有影响的。（4）宏观经济政策：如利率，利率越高，对于企业的筹资就不利。（5）通货膨胀水平：市面上的钱多，钱不值钱，去银行借钱时，付出的利息就会多，对于企业的筹资就有不利影响。2.考点：（1）经济环境是最为重要的，问哪个是最重要的要能够选出来。（2）经济环境包含的内容，比较多，都是与“经济”相关，“通货膨胀水平”可以简写为“通胀”，记住与经济、通胀相关即可。【补充】通货膨胀对财务活动的影响【解析】1.通货膨胀对财务活动的影响：考试可能会考。2.要分析对财务活动的影响，就需知道它对财务活动有什么影响。通货膨胀相当于市面上的钱多了，钱不值钱，货币贬值，原来卖2元的东西现在要卖3元，这就是物价上涨，最后一个是资本成本上升，这与利率有关系，如果市场中没有通货膨胀的情况，按照5%的利率借钱，如果有通货膨胀，钱不值钱，那么就要多支付利息，利率就会上升，那么资本成本也会上升。具体影响：（1）货币贬值：意味着钱不值钱，手里有钱就不太好，越往手里放越不值钱，此时就可以进行投资，此处的投资指的是长期投资，可以买房子、黄金，这些东西抗通货膨胀的能力是比较强的，老师2018年初买黄金是360元/克，但是现在黄金是410元/克，黄金的价格上涨，因为内在的价值不变，但是钱不值钱，或者是老师小的时候包子卖3毛、5毛，但是现在卖1.5元、2元，鸡蛋都2元38

39一个。口罩更贵，老师去买口罩，店员告诉老师要4元，然后老师就给了他8元，说要买两包，但是店员说是4元/个，不是4元/包。（2）物价上涨：价格虽然变多，但是投资房子、黄金时，价值是不变的，保持增值，锁定价值，以后不论货币是涨还是跌，和我们都没有关系，如现在有粉笔包子铺，面粉是3元/千克，但是现在很多面粉厂都不开门，我们预计两个月后面粉要涨到6元/千克，成本涨了1倍，此时就签订长期的合同（最近三年都以同样的价格购买），即签订长期订购合同，锁定价格。在这个地方有一个“坑”，如果是在物价上涨的时候签订长期销货合同，“销货”即卖东西，站在面粉厂的角度，以3元/千克的价格卖3年，如果物价涨到7、8元/千克就会亏死。考试一定要看清楚是“订购”还是“销货”。（3）资本成本上升：利率上升，就要取得长期负债，即长期借款，如现在银行利率是5%，那么就按照5%的利率和银行签订合同借100万，签订三年，以后就可以按照5%的利率还钱，如果以后通货膨胀涨到6%、7%都与我没关系。3.持续期：通货膨胀持续好几年。（1）对债权人不利：站在银行的角度，如果长期借银行一笔钱，但是按照5%的利率还，银行就亏死了，对债权人不利，此时就减少债权。（2）虚增利润：收入-费用=利润，有了通货膨胀，货币贬值，钱不值钱，收入多了，费用就多了，但是收入多得更多，正常情况下利润也会多，此处的收入不是价值变多，而是通货膨胀导致的价格虚高，但是内在价值不变，就会导致利润虚高，账面上的钱变多了，就会分钱。内在价值相当于变少，再分钱，就会更少，所以此时要减少资本流失。4.考试会考之后的策略，即怎么做。（1）进行投资，是长期投资；订购合同，是长期的；取消长期负债，所以是“三长”。（2）减少债权、减少资本流失，所以是“两少”。（3）梳理：记为“三长两少”。【习题演练】7.（多选）下列应对通货膨胀的各项策略中，正确的是（）。39

40A.进行长期投资B.签订长期购货合同C.取得长期借款D.减少债权【解析】7.考查“三长二少”，A、B、C项正确：这是“三长”。D项正确：属于“二少”。【选ABCD】2.金融环境金融环境包含金融机构、金融工具、金融市场等。（1）金融机构金融机构主要是指银行和非银行金融机构。（2）金融工具形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同。借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。金融工具一般具有流动性、风险性和收益性。（3）金融市场金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易进而融通资金的场所。3.法律环境法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的有关法律、法规和规章，主要包括公司法、证券法、金融法等。4.社会文化环境社会文化环境包括教育、科学、文化、卫生、新闻出版、世界观、信念、道德、习俗等。【解析】1.金融环境：影响企业的各种金融条件，包含金融机构、金融工具、金融市场等，这是多选题考点，抓住关键词“机构、工具、市场”即可。（1）金融机构：如银行，大型国有银行，非银行金融机构（如保险公司、证券公司）。考试有“坑”，如果说金融机构仅仅指银行，这就是错误的，因为还40

41包含非银行金融机构，把握两方面即可。（2）金融工具：指的是平时所说的股票、债券。①形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同。如甲公司要发行一批企业债券给乙公司，甲公司和乙公司签订合同，甲公司说需要2000万，选择通过债券融资，站在资金需求和供给的角度，甲公司需要钱，甲公司是需求方，乙公司是需求方，甲公司通过债券把钱拿到手，借助债券这一金融工具，资金从供给方转移到需求方。②对于股票和债券的特点，有三个，即金融工具一般具有流动性（可以变现的能力，企业缺钱，把股票卖出去转化为现金）、风险性（股票会受到风险因素的影响，买股票时会弹出“投资有风险，入市需谨慎”这种提示）和收益性（高风险、高收益）。③考点：关注金融工具，关注它是“合同”即可；金融工具的特点有三个（多选题的考点，记住第一个字，即“流、风、收”。（3）金融市场：发行股票时不是随便发行的，需要经过相关的交易，正常情况下需要一定的场所，如从上海交易所、深圳交易所进行交易，这两个是全国性的股票交易场所，关注场所即可，与场所相关。2.法律环境：各种法律法规和规章，如和公司相关的《公司法》、和证券相关的《证券法》《金融法》等。如果考查法律环境，抓住它与法律规章相关即可。3.社会文化环境：包含的内容比较多，如教育、科学、文化、卫生，这就是“科教文卫”；还有新闻出版、世界观、信念、道德、习俗等，这是与观念相关的。举例：以前财务的指标需要手工计算，在稿纸上手工计算，现在是信息化，用计算机计算，把相关数据输入进去即可，所以科学技术会推动财务管理活动的发展。如果问社会文化环境包含哪些内容，需注意只要与“科教文卫”“观念”相关即可。【习题演练】8.（单选）下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。A.经济周期B.通货膨胀水平41

42C.宏观经济政策D.证券法【解析】8.选非题。经济环境和“经济”“通胀”相关。A项正确：和经济相关。B项正确：和“通胀”相关。C项正确：和经济相关。D项错误：和法律相关。【选D】9.（多选）金融工具一般具有（）等特点。A.流动性B.可变性C.收益性D.风险性【解析】9.A、C、D项正确：考查三个特性，即“流、收、风”。【选ACD】10.（多选）财务管理环境包括（）A.经济环境B.金融环境C.法律环境D.社会文化环境【解析】10.A、B、C、D项正确：考查财务管理的四个环境，口诀是“经金文法”。【选ABCD】【思维导图】42

43【梳理】1.财务管理环境是统称，需要掌握内容，知道是哪四个，口诀是“经金文法”。2.经济环境：（1）是最重要的单选题考点，包括的内容要知道，和“经济”“通胀”相关。（2）关于通货膨胀的影响，站在财管的角度，主要是看解决的策略，即“三长二少”。3.金融环境：有三个，即金融机构、金融工具、金融市场，需注意金融机构包含非银行金融机构；金融工具要注意三个特点是“流、风、收”；金融市场是与“场所”相关。4.法律环境：和法律法规、规章相关。5.社会文化环境：是与“科教文卫”“观念”相关。第二章财务管理的价值观念43

44【解析】1.本章涉及计算题，两种出题形式：（1）客观题考查。（2）材料题考查。2.客观题和材料题需要掌握相关的公式，第二章讲解货币的时间价值（比较重要）和风险估价模型。第一节货币的时间价值一、货币时间价值的概念货币时间价值，是指一定量货币在不同时点上的价值量差额。【解析】1.货币时间价值（差额）：到银行投资100万，利率是10%的时候投入，可以得到100×（1+10%）=110万，差额为110-100=10万，即时间价值（利息），货币时间价值主要是指利息。2.时间价值和差额相关。3.现在为100万（现值，Presentvalue，用P表示），110万为最终的价值44

45（终值，Futurevalue，用F表示）。二、货币时间价值的计算（一）复利（一次款项）（1）复利终值公式：F=P×（1＋i）n=P×（F/P，i，n）其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。【解析】1.复利：利滚利、驴打滚等，是指一次款项。2.计算：（1）案例：现在在银行存入100万，利率10%时一年之后可以取出110万（本金和利率，100×（1+10%）），第二年为第一年的钱乘以（1+利率），其中包含以前的本金和利息，即100×（1+10%）2，第三年为100×（1+10%）3，第n年为100×（1+10%）n。（2）公式：本金×（1+10）n，即P×（1+i）的n次方，F=P×（1＋i）n。现值P=F/（1+i）n。（3）复利终值，F=P×（1＋i）n。（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示，即已知现值、利率为i、系数为n的情况求终值，即可以写为P×（F/P，i，n），考试时复利终值系数为已知的，直接用公式计算。注意：复利终值系数为（F/P，i，n）。（4）F=P×（F/P，i，n），已知现值，求终值，根据所求选择公式即可。45

46【例1】将1000元现金存入银行，若利率为5%，每年复利一次，5年后的复利终值是多少？[已知（F/P，5%，5）≈1.28]【答案】【解析】1.求F，F=P×（F/P，5%，5），1000元为现值，1000×1.28=1280。2.复利现值公式：P=F×1/（1＋i）n=F×（P/F，i，n）其中1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。【解析】1.现值=用终值/（1＋i）n，即1/（1＋i）n称为复利现值系数（考试时是已知的，套公式计算）。2.（P/F，i，n），已知终值、利率为i的情况下求现值。【例2】某人为了5年后能从银行取出1000元，在年利率为2%的情况下，当前应存入银行的金额是多少元？[已知（P/F，2%，5）≈0.91]【答案】【解析】5年之后的1000元为终值，利率为2%，求当前，即现值。现值=F×（P/F，2%，5）=1000×0.91=910。【总结】复利终值公式：F＝P×（1＋i）n=P×（F/P，i，n）复利现值公式：P＝F/（1＋i）n=F×（P/F，i，n）【解析】1.求终值，复利终值公式：F＝P×（1＋i）n=P×（F/P，i，n）。2.求现值，复利现值公式：P＝F/（1＋i）n=F×（P/F，i，n）。3.求终值时前面为F，求现值时前面为P，注意用哪个系数。46

47（二）年金【解析】年金现值与终值计算是重点，后面在算一些指标的时候会用到。1.年金的概念年金是指间隔期相等的系列等额收付款项，一般用A（Annuity）来表示。【解析】1.年金，比如：每年年末都在银行存入100万，一直持续下去，即年金。2.每年年末存入，间隔期相等；而且存入n年，是一个系列；每年存入100万，每年存入的钱是一样的，为等额；满足三个条件为年金（用A表示）。47

482.年金的种类【解析】1.年金分为四类，考试不考分类。2.考查含义和计算。（1）普通年金：又称为后付年金，从第一期开始每期期末收款、付款的年金。【解析】1.注意：别名为后付年金，原因：从期末开始，年末支付，比如每年年末存入100万。2.普通年金没有头有尾，即无头有尾。（2）预付年金：又称先付年金，从第一期开始每期期初收款、付款的年金。48

49【解析】1.别名：先付年金，期初收钱/付钱，比如：每年年初在银行存入100万。2.与普通年金的区别：有头无尾。（3）递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。【解析】1.递延年金：会有一个递延的时间，普通年金和预付年金都是在第一期，递延年金不是在第一期开始，第一期可能没有，第二期和第二期以后（≥第2期）。2.递延期：如图所示，假如n-1为4、n为5，递延期站在普通年金的基础上，每年期末支付、相当于普通年金，所以递延期为1年。公式：总期数n-A的个数，如图，总期数为5、A为4，5-4=1。（4）永续年金：无期限的普通年金。【解析】49

501.永续年金：无期限的普通年金，每年年末都投入100万，一直持续下去。2.关键词：无头无尾。【解析】如图所示，递延期为n-A=7-4=3。【习题演练】1.（单选）2019年1月1日，A公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为5年，每年1月1日支付租金30万元，该租金支付形式属于（）。A.普通年金B.预付年金C.递延年金D.永续年金【解析】1.考查年金的定义，1月1日为期初，即预付年金。A项错误：期末。C项错误：≥2。D项错误：无期限。【选B】3.年金现值和年金终值现值终值复利（P/F，i，n）（F/P，i，n）50

51年金（P/A，i，n）（F/A，i，n）【解析】1.现值和终值用复利现值系数和复利终值系数计算。2.年金对应年金现值系数和年金终值系数，注意区分年金现值系数和终值系统（P和F）。（1）普通年金的现值和终值种类基本公式普通年金现值P=A×（P/A，i，n）普通年金终值F=A×（F/A，i，n）【解析】比如：n=5，普通年金期末支付，每期末在银行存入100万，存5年，现值每年都要折入第一点，终值为每年都折入最后面。1.普通年金现值P=A×（P/A，i，n），即年金乘以年金现值系数。2.普通年金终值F=A×（F/A，i，n），即年金乘以年金终值系数。3.案例：年金100万，利率为10%，期数为5（n），求现值=100万×年金现值系数（P/100，10%，5），考试时题目会告知系数，记住套用即可。【习题演练】2.（单选）某投资项目于2018年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年年末可得收益40000元。按年折现率6%计算（复利计息），则10年收益的现值为（）元。[已知（F/A，6%，10）=13.1808，（P/A，6%，10）=7.3601]A.294404B.40000051

52C.527231D.666666【解析】2.关键词：每年年末可得收益，为普通年金。求现值（P）=年金×现值系数（P/A，6%，10）=40000×7.3601=2994404。计算技巧：选项差距较大，其中4×7=28，答案比28大一点。【选A】（2）预付年金的现值和终值种类基本公式预付年金现值P=A×（P/A，i，n）×（1+i）预付年金终值F=A×（F/A，i，n）×（1+i）【解析】1.和普通年金计算的区别：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）。（1）如图为预付年金（期初支付），如果有前面一期，后面n-1变为n，转化为年末支付的普通年金的计算，P=A×（P/A，i，n），算出的为前一期的现值，但是真正的现值在0处，要继续往后算一期，即×（1+i）。（2）终值：普通年金求终值为A×（F/A，i，n），此时的终值为n-1的终值，意味着要往后继续算一期，再×（1+i）。2.公式：前面为普通年金的计算。（1）预付年金现值P=A×（P/A，i，n）×（1+i）。（P/A，i，n）×（1+i）为现值系数。（2）预付年金终值F=A×（F/A，i，n）×（1+i）。（F/A，i，n）×（1+i）为终值系数。【习题演练】52

533.（单选）已知（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，7）＝5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064【解析】3.预付年金现值P=A×（P/A，i，n）×（1+i）。普通年金系数×（1+i）=4.6229×（1+8%）=4.6229×1.08。观察选项差距较大，4.6229乘以比1大的数，即大于4.6229，而且只大一点，所以选择C项。【选C】（3）递延年金的现值和终值种类基本公式递延年金现值P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）递延年金终值F=A×（F/A，i，n）【注意】公式中，n指的是A的个数，M是递延期。【解析】1.递延期：如上图所示，总期数-A的个数，为7-4=3。递延期用m表示，n指的是A的个数=4。2.现值计算：从3处截断，后面相当于普通年金，每年年末支付，现值=A×（P/A，i，n），此时算得为3处的现值，需要向前折现，现值：A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m），经过两次折现才能算到前面的现值，现值和递延期有关。3.终值：从3处截断，后面相当于普通年金，A×（F/A，i，4），有4个A。F=A×（F/A，i，n）此时没有考虑延期，所以年金终值不考虑递延期。53

54【习题演练】4.（多选）递延年金具有的特点有（）。A.年金的第一次收付发生在若干期以后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关【解析】4.A项正确：≥2，即第一次收付发生在若干期以后。B项错误：递延年金有终值计算公式，所以有终值。C项错误：折现考虑递延期，所以是有关的。D项正确：终值计算不考虑递延期。【选AD】（4）永续年金的现值和终值种类基本公式永续年金现值P=A/i永续年金终值无【解析】1.公式：（1）永续年金现值：P=A/i。（2）永续年金终值：无，因为是无期限的，没有尾。【例3】某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为4%，现在应存入多少钱。【答案】【解析】A为10000元，i=4%，求P=A/i=250000，250000×4%=10000，即本金×利率为利息，意味着存250000本金每年可以取出1000元利息。【总结】公式种类终值现值54

55复利F＝P×（F/P，i，n）P＝F×（P/F，i，n）普通年金F＝A×（F/A，i，n）P＝A×（P/A，i，n）F＝A×（F/A，i，n）×（1＋预付年金P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）i）P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，递延年金F＝A×（F/A，i，n）m）永续年金无P＝A/i【解析】1.复利终值：F＝P×（F/P，i，n）。现值：P＝F×（P/F，i，n）2.普通年金终值：F＝A×（F/A，i，n）。现值：P＝A×（P/A，i，n）3.预付年金终值：F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）。现值：P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）4.递延年金终值：F＝A×（F/A，i，n）。现值：P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）5.永续年金现值：P＝A/i。【习题演练】5.（单选）某公司预计将于10年后技术升级，需要资金10万元，计划从现在起每年年末购买理财产品，预计年收益率为6%，则该公司从现在起每年末等额投资于理财产品的款项约为（）元。[已知：（F/A，6%，10）≈13.18，（P/A，6%，10）≈7.36。]A.7587.25B.8765.42C.12623.33D.13586.77【解析】5.10年之后10万元，为F。题干为求的年金（A）。结合题干中的条件：终值、年金终值系数等。F=A×（F/A，6%，10）。A=F/（F/A，6%，10）=10/13.18。观察选项差距较大，进行估算=100/13=7左右。【选A】55

566.（单选）下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。A.普通年金终值B.预付年金终值C.递延年金终值D.永续年金终值【解析】6.D项正确：永续年金终值无法计算出确切结果。【选D】【思维导图】【解析】1.概念：一定量货币在不同时间点上的价值量差额。2.复利：（1）终值F=P×（F/P，i，n）。（2）现值P=F×（P/F，i，n）。3.年金：间隔期相等的系列等额收付款项。（1）分类：①普通年金：期末支付（无头有尾）。56

57②预付年金：期初支付（有头无尾）。③递延年金：递延期计算，总期数-A的个数。④永续年金：一直持续下去（无头无尾）。（2）计算：①普通年金。F=A×（F/A，i，n）；P=A×（P/A，i，n）。②预付年金。F=A×（F/A，i，n）×（1+i）；P=A×（P/A，i，n）×（1+i）③递延年金。F=A×（F/A，i，n）；P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）。注意：终值与递延期无关。④永续年金日P=A/i。第二节风险估价模型【解析】本节课讲解两部分内容，风险及其分类比较重要。一、风险以及种类1.风险的概念风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。【解析】1.风险：实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。2.比如：以前买股票2元一股，买了100万股，后来企业造假，股票价值下降到1元一股，现在的收益为100万，少了100万，即经济损失，对企业来说是不好的、损失的。57

582.风险的种类（1）系统风险【解析】1.含义：又称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险。注意：别称。2.影响因素：利率因素（影响整个市场，企业自身无关）、政治因素（政权更替，与企业无关）、宏观经济形势（市场利率上升等）、国家经济政策（增值税率调整）等。记忆方法：与企业自身无关，企业自身不能控制。3.总结：含义（两个别称）、影响因素、与资产组合的关系。（2）非系统风险【解析】1.含义：又称可分散风险，发生于个别公司的特有事件所造成的风险。比如：研发事故，开发新产品失败等。58

592.分类：（1）财务风险：又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。举例：企业的利润率小于借款利息率，需要借钱还利息，对财物影响特别大，风险比较大。（2）经营风险：生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性（与企业的生产经营相关）。3.与资产组合的关系，可以通过增加组合中资产的数量而最终消除，风险和企业相关，多投资几个企业就可以了，有的盈利、有的亏损就可以抵消。比如：A企业亏损20万，B企业盈利20万，可以消除风险，日常生活原理“鸡蛋不能放在同一个篮子里”，要分散风险。4.总结：（1）含义：可分散，个别公司、和企业自身相关。（2）分类：财务风险（利息相关）、经营风险（企业正常生产经营相关）。（3）可以消除。【习题演练】7.（单选）在证券组合投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（）。A.所有风险B.市场风险C.系统风险D.非系统风险【解析】7.【选D】8.（多选）下列风险中，属于市场风险的有（）。A.经营风险B.利率风险C.政治风险D.财务风险59

60【解析】8.市场风险属于市场普遍存在的，即系统风险，包含和企业自身无关的，企业无法控制。A项错误：企业相关。D项错误：与企业相关。【选BC】9.（多选）投资的风险分为系统风险和非系统风险两大类，下列各项中，属于非系统风险的有（）。A.研发失败风险B.生产事故风险C.利率变动风险D.政治变动风险【解析】9.非系统：和企业自身相关。A项正确：与企业自身相关。B项正确：对别的企业没影响。C项错误：企业无法控制，属于系统风险。D项错误：系统风险。【选AB】二、资本资产定价模型1.必要收益率必要收益率是指投资者对某种资产组合的最低收益率。必要收益率=无风险收益率+风险收益率【提示】通常用短期国债的利率近似代替无风险收益率。【解析】1.资本资产定价模型主要计算收益率。2.必要收益率：对某种投资组合的最低收益率。比如：王某有100万，有两种选择：买国债（利率3%，国家背书，正常都可以还本付息、无风险），茅台公司的股票（企业，风险，收益率要>3%，高风险高收益，比如：额外的为2%补偿风险），投资茅台的收益为3%+2%=5%，如果茅台公司的收益率为4%，达不到预期，不会购买。正常情况下用国债代表无风险收益率。3.公式：必要收益率=无风险收益率+风险收益率。2.资本资产定价模型R=R+β×（R—R）ifimf60

61其中：R表示无风险收益率，通常以短期国债的利率近似代替；fB表示第i种股票的或组合的B系数；iR表示市场组合的平均收益率；Mβ×（R—R）为组合的风险收益率。imf【解析】1.必要收益率=无风险收益率+风险收益率。用投资组合来表示，R为必要收i益率，B表示第i种股票的或组合的B系数；R表示市场组合的平均收益率；βiM×（R—R）为组合的风险收益率。imf2.公式：R—R为市场组合的额外的风险补偿，但是还有补偿系统风险，即mfβ系数，乘以β系数。3.比如：无风险收益率为5%，β为2，市场组合平均收益率为10%，即用5%+2×（10%-5%）=15%。4.考试时比较灵活，考β系数的计算等。β=（R-R）/（R-R），风险收益ifmf率/（R-R）。mf【习题演练】10.（单选）已知某公司股票的β系数是0.8，短期国债收益率是4%，市场组合收益率为9%，则该公司股票的必要收益率为（）。A.6%B.8%C.10%D.16%【解析】10.R、R、求R=R+β×（R—R）=4%+0.8×（9%-4%）=8%。【选fmifimfB】11.（单选）某投资组合的必要收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为4%，则该投资组合的B系数为（）。A.0.7561

62B.1.25C.1.5D.2【解析】11.R=10%，R=12%，R=4%。求β=（Ri-Rf）/（R-R）=（10%-4%）mfmf/（12%-4%）=6%/8%=0.75。【选A】12.（单选）某投资组合的风险收益率为12%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为6%，则该投资组合的B系数为（）。A.0.75B.1.25C.1.5D.2【解析】12.R=14%，R=6%。注意：不能用（12%-6%）/（14%-6%）=0.75，mf因为组合的风险收益率为β×（R—R），所以β=风险收益率/（R-R）=1.5。【选mfmfC】【思维导图】62

63【解析】1.风险及其分类：（1）概念：企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（2）分类：①系统风险：a概念：又称市场风险、不可分散风险。b举例：利率、政治、宏观经济形势、国家经济政策等c不可通过增加资产组合的数量而消除②非系统风险：a概念：又称可分散风险，企业自身相关b分类：财务风险（举例：利润率小于利息率）；经营风险，举例：企业罢工、研发新产品失败等c可以通过增加资产组合的数量而消除2.资本资产定价模型：（1）必要收益率：①投资者对某种资产组合的最低收益率②必要收益率=无风险收益率+风险收益率③注意：短期国债的利率近似代替无风险收益率（2）资本资产定价模型：R=R+β（R-R）。注意：系数的计算。ifimf63

64遇见不一样的自己Beyourbetterself64