公司治理与财务治理模式探讨

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1、公司治理与财务治理模式探讨 　　公司治理模式及相应的制度安排在不同国家、不同历史时期是不一样的。因为微观企业制度的形成和演变受到宏观经济体制及历史、文化、法律、经济等方面的影响。世界发达国家美英、德日基于各自不同的经济、历史、文化、法律背景，形成了两类各具特色的公司治理模式。美英、德日两模式的形成均是伴随现代经济的发展而表现为一个自发渐进的演变过程，两种模式均肯定现代企业的组织形式为公司型股份制形式。但两模式丑在股权结构及其财务安勾排上却有着一定的差异支。 一、美英模式的股权趁结构及其特点 　　美英蝎模式的特点是，整个治练理结构框架依市场控制肖为主、组织控制为辅的

2、舍原则来设计，依托发达虑的资本市场，按分散的锑社会化的模式构建股权儒结构，委托人与代理人睹的制约关系，以公开化诞、市场化的形式来表现辕。分散型股权结构的特管点是：股东持股量少流蘑动性大，股权结构不稳扼定，股东参与治理的成羞本很高，客观上成为“胖不在的所有者”。其次们是，分散的股权导致委枝托人对代理人的组织控面制力减弱，不得不引入椭市场控制机制予以弥补臼。 　　美英市场控制作耸用在公司治理结构中的老主要表现是： 　　1.倡独立董事制度。美英国掌家均要求在公司的董事全会成员中，配备相当数筋量的独立董事。从理论酗上讲，这种董事会人员系结构很难实现股东、董论事会与经理之间

3、的制衡杠。但实际上，这种制衡镰作用存在，而且有效，娘其原因是外部市场机制谢在发生作用。由于“不宛在的所有者”对代理人谚的控制力度很弱，中小续股东群体没有兴趣也没担有能力直接监督和约束耶公司的经营者，他们仅茶关心股票的收益率，并锌采取“用脚投票”方式扎来迫使经营者改善经营跃，甚至驱逐长期经营不质善的经营者。因此，在蜒股东治理能力弱化的情增形下，设立独立董事制署度，能有效提高董事会铣决策的公正性和有效性逛。设立独立董事的根本宰目的是确保董事会各项峪决策均应以大多数股东掷利益的价值取向为标准词。 　　2.管理层人事严制度。美国大多公司的燎董事长都直接兼任CE愉O，但公司

4、所需的各种蕾管理人才，包括COO债和CFO则都是通过竞炒争型的经理人市场供给耳，并由市场决定价格或延薪酬。迫于强大的市场氰压力，管理人员不得不抱以股东利益为宗旨而尽伐职尽责工作，并以股东慈的最大回报来获取信任阴和职位。 　　3.市场枯并购机制。分散型股东忌躲避风险的首要措施就拧是卖出股票，股票大量鸣抛售导致股价下跌，当搁股价的市场价值低于其胡实际价值时，公司便成杠为被收购目标。分散型毛的股权结构为敌意收购呆提供了方便，一旦敌意班收购成功，通过更换管绽理层，提高经营业绩，拐企业经营又步入正规。肿由此，资本市场的并购蹈被看作是能够维护广大操股东利益的最有效的公架司治理

5、机制，能对在位欣的管理层起到威慑作用炕。 　　分散型股权结构曹模式，改封闭型的公司仲为开放式的社会化的企吏业组织单位。由于这种皑治理模式的透明度、公札开化、市场化程度高，与虽然股东的主动治理欲芥望不强，但迫于巨大的伦市场压力，能有效地约冶束代理人的行为动机，定从而使委托人的利益得聂到最大程度的保护。 二补、德日模式的股权结构酝及其特点 　　德日模式贾的特点与美英模式相左实，政治上主张统治权的厂集中，按集中的相互牵哈制的股权结构构建公司鳞治理模式。强调银行在跋公司治理中的核心作用州，银行与企业间的相互蛹持股，事实上使企业与政银行结成了“命运共同焙体”。集中型的股权结

6、践构，使大股东有足够动棚力去监控经理层，并能讼通过积极的“用手投票骗”机制，来保护委托人嘲的利益。集中型股权结赋构的特点是：银行不仅释仅是公司主要的股东，百同时也是公司主要的债章权人。具有双重身份的廉银行股东，与“不在的她所有者”相比，代理成杏本较低，委托人能通过粤组织机制设置对代理人药实施有效控制。其次，谓集中型的股权结构，构氨建了非常稳定型的股东绒群体，同时，也导致了瞒极低的股权流动和弱化枣的资本市场功能。 　　象德日整个治理模式的构饥建，贯穿着组织控制为纠主市场控制为辅的主导寄思想。集中型与分散型粥的股权结构模式相比，去缺乏来自外部的市场压闸力，公司经营的公

7、开化二和社会化的程度低，企厅业成为一个相对封闭的颅组织，代理人没有经营炒危机感，缺乏创新动力映。德日模式的安定性和尹稳定性，不仅体现在股早东和代理人层面，员工蓄通常也是一职定终身的洪。德日模式的文化底蕴裹使其非常注重员工的向勤心力和凝聚力，员工持胸股已成为定式，员工不麻仅可按资按劳获取收入诧，而且，还可晋升为董宅事或监事。 　　上述两皇种公司治理模式毫无疑懈问地都将股东利益至上衡作为公司治理的基本目腰标，其区别仅仅是在维秧护委托人利益和减低代褪理成本问题上所采用的呸方式不同而已，即是采重用市场机制还是采用组乎织机制。 三、两种股权评结构下的财务治理模式氦 　　分散

8、型和集中型