商业上市公司营运资金管理策略分析

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1、商业上市公司营运资金管理策略分析阴财会月刊·商业上市公司营运资金管理策略分析阴财会月刊·全国优秀经济期刊商业上市公司营运资金管理策略分析王新平吴艳文渊西安财经学院西安710061冤【摘要】营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，良好的营运资金管理就是对流动资产、流动负债的结构及二者之间的关系进行科学安排。本文对沪市30家商业行业上市公司的流动资产结构和流动负债结构进行聚类分析，然后对聚类后所分的组进行盈利能力指标的方差分析，以期发现营运资金管理策略如何影响盈利能力，并揭示我国商业行业上市公司营运资金管理的现状。【关键词】商业行业上市公司营运资金管理聚类分析方差分析一、营运资金

2、管理策略是固定不变的，各上市公司的年报数据是真实可靠的，不考从会计的角度看，营运资金是指流动资产减去流动负债虑同一行业的不同企业对流动资产比例和流动负债比例的后的净额。一个企业要维持正常的运转就必须拥有适量的营影响。运资金，因此营运资金管理是企业财务管理的重要组成部本文各指标的计算公式如下：淤流动资产比例=平均流分。良好的营运资金管理必须在流动资产和流动负债的不同动资产/平均总资产伊100%=（2007年平均流动资产+2008年收益和风险特性之间进行选择，对流动资产、流动负债的结平均流动资产）/（2007年平均总资产+2008年平均总资产）伊构及二者之间的关系进行科学安排，从而

3、形成优化的营运资100%；于流动负债比例=平均流动负债/平均总资产伊100%=金管理策略。（2007年平均流动负债+2008年平均流动负债）/（2007年平从理论上看，根据资金使用（投资）与资金来源（融资）的均总资产+2008年平均总资产）伊100%；盂净资产收益率=税配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资金管理策略：后净利/平均净资产伊100%=2008年税后净利/〔（2007年平均第一种是低流动资产比例与高流动负债比例相配合的激进净资产+2008年平均净资产)/2〕伊100%；榆净资产主营业务利型策略。在这种策略下，流动比率低。在三种策略中，这种策润率=主营业务利润/平均

4、净资产伊100%=2008年主营业务略下的偿债风险最大、盈利能力最强。第二种是高流动资产利润/〔（2007年平均净资产+2008年平均净资产）/2〕伊100%；比例与高流动负债比例相配合或低流动资产比例与低流动虞总资产收益率=税后净利/平均总资产伊100%=2008年税后负债比例相配合的中庸型策略。在该种策略下，企业的资金净利/〔（2007年平均总资产+2008年平均总资产）/2〕伊100%；来源与资金占用在时间和数量上存在一定的契合度，流动比愚总资产主营业务利润率=主营业务利润/平均总资产伊100%率适中，风险与盈利能力居中。第三种策略是高流动资产比=2008年主营业务利润/

5、〔（2007年平均总资产+2008年平均例与低流动负债比例相配合的稳健型策略。在这种策略下，总资产）/2〕伊100%。流动比率高。相对于前两种策略而言，这种策略下的偿债风三、实证分析险最小、盈利能力最弱。1.聚类分析。通过聚类分析，我们可以把30个商业行业二、研究设计上市公司分为三组：第一组的上市公司有21个，分别为南京1.样本选择。本文以沪市2007~2008年的商业行业上市中商、南宁百货、合肥百货、华联综超、新华百货、豫园商城、公司为初始样本，并按照以下标准进行筛选：必须是上交所华联股份、友好集团、通程控股、广百股份、大厦股份、武汉中依照行业属性、公司的主营业务、交易的活跃

6、程度、公司财务百、西安民生、宝商集团、杭州解百、开元控股、小商品城、南状况及地区属性等原则选取的，具有广泛的代表性。最终得京新百、家润多、大商股份、重庆百货；第二组的上市公司有3到样本公司30家。个，分别为苏宁电器、大连友谊、广州友谊；第三组的上市公2.指标选择。由于本文是针对不同企业进行分析，因而司有6个，分别为新世界、汉商集团、白联股份、长百集团、欧所有指标均选用比率形式，以尽量减小企业规模的影响。我亚集团、兰州民百。相关指标的计算结果如表1所示：们以流动资产比例（流动资产/总资产）反映投资结构，以流动表1各组指标的平均值负债比例（流动负债/总资产）反映融资结构；用净资产收

7、益指标第一组平均值第二组平均值第三组平均值总平均值率、净资产主营业务利润率、总资产收益率、总资产主营业务流动资产比例43.5938%82.6633%14.6283%54.9473%利润率从不同角度来反映企业的盈利能力。另外，假定利率流动负债比例53.7262%57.5900%57.9000%12.6167%阴窑62窑援下旬全国中文核心期刊·财会月刊阴2.方差分析。各组盈利能力指标的平均值见表2，组间盈却恰恰与以上原理相悖，也与传统的营运资金管理策略理论利能力指标差异的F值见表3。从表3可以看