同业存单市场新变化、影响及建议

《同业存单市场新变化、影响及建议》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、同业存单市场新变化、影响及建议　　摘要：同业存单作为我国利率市场化改革进程中的重要创新产品，推出至今半年多来，对金融市场利率体系、商业银行资产负债格局及同业业务市场格局产生了深远影响；同时，由于同业存单市场尚处于初级发展阶段，在机构参与的深度和广度、市场体系建设等方面存在若干问题，建议从促进参与主体进一步多元化、建立做市商制度、推动商业银行应对利率市场化经营模式转型等方面加以完善。关键字：同业存单利率市场化做市商制度同业存单是指由银行业存款类金融机构法人面向金融同业机构发行的、可流通转让的记账式定期存款凭证，是存款端利率市场化的创新产品。2013年12月，中国人民银行公布

2、《同业存单管理暂行办法》，以四大国有银行为代表的10家试点银行成功发行340亿元同业存单，标志着同业存单正式推出。2014年上半年，尤其是二季度，随着利率市场化改革进一步深入，以及“开正门（同业存单）、堵旁门（网下同业业务）”的同业监管导向驱动，同业存单市场迎来了快速发展的契机。同业存单市场新变化、新趋势（一）市场规模、参与主体、业务品种快速发展1.市场规模快速扩张12从市场规模看，今年一季度末同业存单市场余额为378亿元，二季度末同业存单市场余额1235亿元，较一季度快速增长227%。从发行量来看，今年一季度同业存单发行量为346.8亿元，二季度发行量为906亿元，较一

3、季度快速增长161.2%。从同业存单发行只数来看，一季度发行15只，二季度发行70只，较一季度快速增长366.7%（见图1）。2.参与主体明显扩容从发行主体看，首批发行机构为10家，2014年4月份扩展为18家，6月份又进一步拓展为103家；发行机构类型从最初的国开行、四大行和部分股份制银行，扩大到目前各级城商行、农商行、外资行（见图2）。从二级交投机构看，初期的交易机构仅有四大行和若干股份制银行，目前券商、城商行、农商行、资管、外资行等各种类型的机构均有参与。3.业务品种日趋完善从期限品种看，同业存单发行期限由3个月为主逐步扩展至1月、3月、6月、9月和12月的各关键期

4、限（见图3），同业存单期限曲线结构不断完善；从付息方式看，息票品种由贴现方式向附息方式延伸。（二）定价趋于市场化，二级市场活跃度提升1.发行利率趋于市场化12自2013年12月同业存单推出至2014年5月，同业存单发行利率远高于同期限同信用短期融资券收益率（见图4），3个月股份制银行同业存单发行利率高于AAA+短融收益率30BP～50BP。主要原因是市场对同业存单定价应参考同期限短融收益率（债券属性）还是回购或网下同业存款利率（存款属性）存在分歧，同时由于认购主体较单一且流动性不足等客观因素，导致发行利率远高于同期限的短期债券收益率。2014年6月份开始，随着同业存单发行

5、主体扩容至103家，同业存单发行利率逐步趋于市场化，基本与网上融资、网下同业存款利率同向波动，与短融收益率利差回归至10BP～20BP（见图4）。同时不同类型银行也体现了一定的信用利差，如同期限股份制银行同业存单发行利率一般高于四大行同业存单10BP～20BP。2.二级市场趋于活跃，一二级市场联动增强首先，做市商制度建设稳健推进。当前同业存单市场逐渐形成了农行、中信、兴业、上海银行等组成的相对稳定，层次清晰的做市商群体，做市期限囊括了4个关键期限（3个月、6个月、9个月和1年），对二级市场流动性起到了较大的提振作用，同业存单二级市场成交量由一季度8亿元大幅飙升至二季度50

6、7亿元。12其次，一二级市场联动增强。随着同业存单发行的进一步扩容和交投机构的进一步深入，一二级市场价格的联动明显增强、走势更趋一致，尤其是二级市场利率对一级市场利率的影响日益增强，同业存单一二级利差由年初30BP～50BP缩小至当前的3BP～5BP（图5）。（三）同业监管“开正门（同业存单）、堵旁门（网下同业业务）”，助推同业存单市场快速发展1.同业监管趋严，网下同业业务发展受限今年5月以来，《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文）、《关于规范商业银行同业业务治理的通知》（140号文）和《关于加强银行业金融机构人民币同业银行结算账户管理的通知》（178号文）接连

7、发布，股份制银行逐步清理同业业务、降低同业杠杆。同业存款是同业业务的主要形式。今年6月底兴业银行合作性同业存款余额较年初下行400亿元，同业存单余额较年初上升近200亿元；民生银行、兴业银行和浦发银行同业负债占总负债的比重较年初下降3%～5%左右（图6）。2.同业监管新规疏堵结合，严控网下同业业务同时大力发展网上的同业存单业务127号文明确强调“积极参与银行间市场的同业存单业务试点”，直接刺激同业存单市场进一步发展。今年5～6月同业存单月均发行量高达463亿元，较前四月均发行量大幅增加353亿元，其中单周发行量最高达155亿元