如何看待惠誉对中国银行业的风险评估-

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1、如何看待惠誉对中国银行业的风险评估?编者按：新出炉的惠誉关于中国银行业风险评估的报告，应引起国内金融界人士注意，由于社会形态和市场发育程度的差异，惠誉得出了一些挺吓人的结论，我们应当在认真思考其中的内涵之后，需要得出自己冷静的结论，既不要以“唱衰论”否定之，也不要对我们自身的问题掉以轻心，兼听则明，三人未必成虎。2015年5月初国际信用评级机构惠誉发布了一份关于中国银行业风险评估的报告，认为中国债务总体水平过高，银行业不良贷款率被低估，报告总体上对中国高负债的可持续性表示担忧。如何看待国际评级机构对中国银行业、乃至对中国经济的评估，对于正确认识中国经济现实很有意

2、义。惠誉报告主要内容中国债务水平过高7数据显示，2015年一季度中国银行业不良贷款增加1410亿元，季度增幅创下新纪录，不良贷款余额达到9830亿元。不良贷款余额上升在中国已有相当长一段时间，在经济增速放缓的背景下，制造业对贷款的需求在增加，而银行业的贷款增速却在下降。中国央企中国南方工业集团的子公司保定天威集团于4月21日发生债券违约，而政府并未予以救助，这表明在不构成系统性风险的情况下，政府允许小型国有企业发生违约。图1显示，近14年来中国总体债务占GDP之比由121%飙升至282%，其中金融机构债务占GDP之比由7%上升至65%，企业债务占比从83%上升至

3、125%，居民债务占比由8%上升至38%。从国际范围看，中国债务占GDP之比也处于较高水平，超过了美国（269%）、加拿大（247%）、德国（258%）和澳大利亚（274%），略低于韩国（286%）。图2显示，中国的企业债务占GDP之比明显高于其他国家，不仅超出韩国20个百分点，而且相当于其他国家的两倍。房地产风险是中国银行业最大威胁惠誉认为，房地产风险将是中国银行业稳定的最大威胁，因为银行业对房地产抵押物有很强的依赖性，且房地产业与其他产业关系密切。惠誉指出在其所评级的中国银行机构中，居民住宅抵押贷款和房产抵押的公司贷款自2008年年底以来增长了4倍，而同期贷

4、款总量增长了2.6倍。使用房产进行抵押的不仅是开发商和政府融资平台贷款，甚至连普通公司贷款和小微企业贷款的抵押物也多为房产。7通常认为抵押物可以降低银行贷款风险，但银行贷款过多地依赖房产抵押品则加大了经营风险。银行通常对房地产抵押物信心满满，认为这些抵押物可以为违约贷款提供及时可靠的保护，并认为较低的按揭贷款成数能够抵御房地产价格下跌带来的风险。然而次贷危机表明房地产抵押品估值会严重误导银行信贷决策，尤其是在房地产价格大幅波动的情况下，抵押品估值的修正会在瞬间完成。中国银行业不良率被低估银监会的数据显示，一季度中国银行业不良贷款率为1.39%，在国际上也处于较低

5、水平，但惠誉认为，中国银行业的不良率被严重低估。关于真实的数据，该机构表示由于不良率涉及诸多复杂的因素，就像真实的中国GDP数据一样不可获得。惠誉表示，中国银行业为了规避贷款限制将部分贷款转变成债券投资、委托贷款、同业贷款等，这种做法导致影子银行快速膨胀，使外部机构评估银行资产质量、判断银行系统面临的压力变得困难。中国的资产管理公司在剥离、管理银行不良资产方面发挥着越来越重要的作用。资产管理公司通常直接从借款人处处置资产，这样不良资产直接转让给第三方而不需要被认定为不良贷款。监管当局的容忍也延迟了对不良资产的认定。这些做法掩盖了银行潜在不良贷款率水平，降低了金融

6、体系贷款质量的透明度。7这意味着对不良贷款进行分析意义有限，尤其是中国的银行具有非常相近的不良率。目前银行的地方政府贷款和房地产贷款不良率很低，因为高风险的贷款被调出了资产负债表。此外，对农业和小微企业贷款的政策支持有可能导致不合理的定价。惠誉认为，他们无法知道中国银行业不良资产现状，也无法判断不良资产对中国银行业和宏观经济构成的系统性风险，但他们知道即使是官方的不良率数据，近期也出现了快速反弹。惠誉发现，中国四大国有银行制造业贷款的不良率是其他行业贷款的两倍，这与国际市场需求疲弱有关。但最近出现的房地产商佳兆业、国有公司保定天威集团及煤炭进口商永晖控股的债券违

7、约事件，都表明中国的债务问题有所恶化。对惠誉报告的评价我们不能简单地将惠誉报告视为唱衰中国，但国际机构惠誉由于不了解中国的国情，在一定程度上高估了中国经济和银行业所面临的风险。7中国债务水平与发达国家不具有可比性。衡量债务水平高低的一个重要标准是偿还能力，在主要社会资源为国有的中国，政府、国有银行、央企、地方政府融资平台理论上具有预算软约束属性，中国政府的收入不限于税收，目前土地出让金已成为地方政府最主要的收入。由于中国政府拥有的资产范围远远大于私有制下的西方国家政府，加上中国政府在税收政策方面比西方政府更具灵活性，并且不存在为获取选票而不断减税、以及增加社会保

8、障的压力，因此中国政府的