民间融资风险迁移模式与缓释机制研究

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1、民间融资风险迁移模式与缓释机制研究摘要：近年来，我国个别地方民间融资活跃，并与煤炭、房地产、金融、期货等行业有关联。本文在归纳部分民间融资典型案例特点基础上，深入剖析其风险成因和迁移模式，结合国家法律法规和政策导向，提出缓释民间融资风险和引导其支持实体经济发展的意见与建议。关键词：民间融资；风险迁移；实体经济一、民间融资典型案例特点（一）融资主体多元。本文所称融资主体主要指融资人和被融资人，融资人是主动吸收资金并最终使用资金的自然人或法人，被融资人则是将资金投资给融资人的自然人或法人。公开披露案例表明，融资人大多有一定的经营经验和经济基础，其本人和所经营企业在当地也具有一

2、定知名度且社会关系较为广泛。被融资人主要有两类，一类是直接被融资人，即了解融资人信息并直接将自有资金投资给融资人的投资者，此类人一般都有一定的经济基础和社会地位，且大多数与融资人直接或间接认识甚至熟识；另一类是间接被融资人，即不一定了解融资人信息并将自有资金投资给中间人生息，由中间人将资金投资给融资人的投资者。13（二）融资途径广泛。由于融资人在融资初期均有经营项目或公司实体，且在一定范围内具有相当知名度和影响力。因此，融资人以投资项目名义，通过高额利息吸引民间资本。在具体融资过程中，融资人在融资初期吸收来自亲属或熟人的资本，在积累一定信用度（按时归还本金利息）后，通过项

3、目收益高、企业经营状况好、消费豪宅豪车、更高资本回报率等直接或间接的自我宣传，进一步吸引更多民间资本参与其中。（三）资金用途随意。在融资初期，融资人主要将资金用于投资项目，用于延续自身经营项目资金链、投资房地产、煤炭行业和黄金期货等。随着融资规模扩大，融资人为吸引更多民间资本而提高资本回报率，当投资项目实际回报率低于融资资本回报率时，部分融资人为维持资金运转，一方面进一步提高资本回报率，另一方面通过将吸收的资金用于消费豪宅豪车和注册虚假公司等方式，想方设法营造虚假繁荣现象，以吸引更多民间资本。13（四）融资信息不透明。在民间融资中，融资人与被融资人信息异常不对称。一方面融

4、资人作为资金最终使用者，更为重视获取的资金量，被融资人经营情况和信用状况等，对已获得资金的融资人影响很小；另一方面，由于缺乏企业或具体的投资项目等方面信息，若存在融资人主观欺骗行为，即营造虚假繁荣或夸大投资回报率，则被融资人只能从表象判断融资人经营和管理状况，使得融资双方信息极不对称。另外，多数间接被融资人根本不知道自已所投入资金最终使用者。二、民间融资风险剖析（一）受国家宏观调控影响，面临政策风险。民间融资主要体现在行业政策和货币政策调整带来的风险。市场经济条件下，追求利润最大化是每个市场主体的首要选择。2008以来，受房地产价格和部分资源价格不断上涨影响，越来越多的企

5、业和居民将资金投入到房地产或资源市场进行炒作。有关调查表明，温州民间融资资金仅35%用于企业生产经营，20%投资房地产行业，另有20%左右由一般社会主体供给民间中介；而个别资源富集地区则有70%以上民间融资资金投入煤炭、房地产行业及其他暴利行业。近年来，受国际资源价格调整和国内经济周期下行压力，以及国家对资源性行业整合和对房地产市场调控等综合影响，煤炭价格下跌和房地产成交量大幅下滑，与煤炭及房地产行业依赖性较强的民间融资市场出现大幅震荡。2010年以来，民间融资成本（利率）大幅攀升，持续走高的民间融资利率极易使广大中小企业走入“资金缺口→借入高息资金→资金缺口更大→再借高

6、息资金”的恶性循环怪圈，也加大了资金链条极易中断的风险。13（二）参与群体广泛，面临社会风险。参与民间融资群体广且遍布社会各阶层，涉及城镇居民、个体工商户、私营业主、公务员和企事业单位干部职工等，民间融资形式也由最初个体与个体之间的简单借贷，发展到居民、企业、行政事业单位。据内蒙古自治区发展研究中心2011年调研报告，该区某市参与民间融资人数占其人口总数70%以上。由于涉及金额大和人员众多，一旦出现信用危机，风险将连锁反应。民间融资资金很多来自于普通老百姓自有资金，往往是个人全部存款和生活依靠，一旦出现经营风险，这些人将面临巨大损失，甚至倾家荡产，由此极易引发群体性突发事

7、件。从各地出现的民间融资纠纷事件、案例，到老板“跑路”现象，就是例证之一。此外民间融资中还混杂着因一些违法犯罪活动而实施的违法借贷行为，很容易引发高利贷、非法集资、暴力催收导致人身伤害等违法犯罪和其他社会问题，不仅对经济构成威胁，而且对社会稳定造成冲击。13（三）游离于正规金融体系之外，面临法律风险。温州、鄂尔多斯、榆林等民间融资热点地区，其综合利率普遍很高，有的远高于实体经济平均利润率，或者已形成典型的高利贷。一方面资金需求者负担过高易产生违约风险，另一方面高利贷式的借贷行为不受法律保护，资金安全得不到保障。由于民间融资游离