日期2012年8月10日

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1、日期：2012年8月10日行业：交运物流冀丽俊021-53519888-1921jilijun@sigchina.com执业证书编号：S0870510120017IPO询价区间RMB7.08-8.48元上市合理估值RMB7.86-9.43元基本数据（IPO）发行数量不超过（百万股）21.67发行后总股本（百万股）86.67发行方式网下询价配售网上定价发行保荐机构恒泰证券主要股东（IPO前）张京豫56.15%张倩26.42%齐昌凤5.66%收入结构（11Y）综合物流服务96.44%供应链商品销售3.56%报告编号:JL

2、J12-NSP03首次报告时间：2012年8月10日n投资要点华鹏飞（300350.SZ）证券研究报告/公司研究/新股定价电子信息领域的专业物流服务商：电子信息领域的专业物流服务商公司是国内电子信息产业领域的专业物流服务商，主要为电子信息产业客户提供“一体化、一站式、个性化”的第三方物流服务，具体包括综合物流服务以及由此延伸的供应链商品销售。公司建立了覆盖全国主要城市的物流业务网络，具备为国内电子信息产业客户提供较大规模物流服务的能力，并与联想、中兴通讯、富士康、华为、创维、方正、东芝等知名的电子信息企业建立长期、稳

3、定的合作关系。公司已成为国内电子信息产业领域专业物流服务的骨干企业、深圳地区专业物流服务的领军企业。募投项目增加仓储面积公司本次发行募集资金，主要投向深圳华鹏飞物流中心扩建项目、苏州华鹏飞物流中心建设项目、信息化系统改建项目及其他与主营业务相关的营运资金。募投项目的实施，将增扩较大的仓储面积，增加现代化物流辅助设备，为公司承接和开展更大规模的增值物流业务创造了有利条件。业绩增长可持续假设公司募投项目按计划投产，所得税率为25%；现有业务收入按照行业平均15%的年增长率，我们测算2012-2014年归于母公司所有者的净

4、利润将实现年递增21.02%、32.24%、30.20%，相应的稀释后每股收益为0.49元、0.65元和0.85元。定价结论考虑到公司的产能释放情况，我们认为，给予公司2012年16-19.20倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为7.86-9.43元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场10%的折让，建议询价区间为7.08-8.48元，对应的2011年市盈率区间为17.43-20.91倍。n数据预测与估值：至12月31日（￥.百万元）2010A2011A2012E20

5、13E2014E营业收入263.22384.81441.85572.89742.95年增长率47.68%46.20%14.82%29.66%29.68%归属于母公司的净利润25.3235.1842.5856.3173.31年增长率62.29%38.97%21.02%32.24%30.20%（发行后摊薄）每股收益（元）0.290.410.490.650.85数据来源：公司招股意向书；上海证券研究所整理1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和重要声明。新股定价122012年8月10日日日新股定价公司概况公司是

6、国内电子信息产业领域的专业物流服务商，主要为电子信息产业客户提供“一体化、一站式、个性化”的第三方物流服务，具体包括综合物流服务以及由此延伸的供应链商品销售。公司所属行业为现代物流行业。公司秉承“服务社会、创造价值、实现共赢”的经营理念，建立了覆盖全国主要城市的物流业务网络，具备为国内电子信息产业客户提供较大规模物流服务的能力，并与联想、中兴通讯、富士康、华为、创维、方正、东芝等知名的电子信息企业建立长期、稳定的合作关系。凭借在国内电子信息产业领域专业物流服务方面的卓越表现，公司已成为国内电子信息产业领域专业物流服务

7、的骨干企业、深圳地区专业物流服务的领军企业。表1公司业务模式图数据来源：公司招股意向书表1公司主营业务情况项目具体内容管理工具综合物流服务通过整合物流各环节的服务资源，实现客户的综合物流服务需求：包括方案设计、运输、仓储、装卸、加工、配送与信息等各服务环节。公司通过信息化的综合物流管理平台为客户提供个性化整体物流解决方案，并运用自动化设备提高物流执行效率综合物流管理平台RDC/DC管理平台供应链商品销售在物流服务过程中，应客户要求，公司有选择地开展“形式买断”供应商产品业务，将货物配送到供应商指定的经销商或代理商所在

8、地后，经销商、代理商按预先约定的采购数量、价格付款提货供应链管理平台数据来源：公司招股意向书122012年8月10日日日新股定价2010年6月7日，公司由由华鹏飞物流整体变更设立为股份有限公司，发起人为张京豫、张倩、齐昌凤、郭荣等十一名股东。张京豫持有公司56.15%的股权，为公司控股股东和实际控制人。表2公司的股东及实际控制人情况单位：万股、