基于诚信的企业家声誉机制问题探析论文

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1、基于诚信的企业家声誉机制问题探析论文.freel.Smith）以来，经济学界一直把声誉机制作为保证契约诚实执行的重要机制，但真正把声誉（Reputation）引入数学模型中并加以阐述发展的却源于80年代以后博弈论的发展。经济学从追求利益最大化的理性假设出发研究了声誉的价值，认为企业家追求良好的声誉是为了获取长期收益，其实现是一个长期动态重复博弈的结果。由于契约是不完全的，契约各方履行职责只有基于相互信任，而相互信任的前提是多次重复交易，长期的信任就形成了声誉，当然，如果没有长期化的行为也就不会存在企业家的职业声誉。另外，企业家追求良好的声誉从经济学的角度还可以理解为企业

2、家对人力资本增值的预期，这有利于增加企业家在职业经理市场上讨价还价的资本。而在管理学看来，企业家对声誉机制的追求是为了满足Maslo＆Roberts）的声誉模型和霍姆斯特姆（Holmstrom）基于法玛（Fama）思想建立的代理人市场——声誉模型。克瑞普斯等人的声誉理论的提出源于关于消费者的重复购买和垄断厂商提供产品或服务质量之间关系的讨论。8Kreps＆eyer＆Vickers）相关推导）假定经济中只存在两个生产阶段，t=1，2；每个阶段的生产函数为：①式中，Πt为产出，αt为经理的努力水平，θ为经理的经营能力，（假定与时间无关），Ut是外生承机变量（如技术或市场的不

3、确定性）。假定αt是经理私人信息，Πt是共同信息，θ和Ut是正态独立分布的，均值都为零（E（θ）=E（Ut）=0），方差均为和；进一步假定随即变量U1和U2独立，即COV=（U1，U2）=0，假定经理是中性风险者，且贴现率为0，因而可用下式表示经理的效用函数：U=W1-C（α1）+W2-C（α2）②式中，Wt为经理t期工资，C（αt）为努力的负效用。假定C（αt）为严格递增的凸函数，C‘（αt）=0.在上述假定条件下，如果股东经理签订了一个显性激励合同Wt=Πt-Y0，Y0与Πt与不相关，帕累托一阶最优就能实现。风险成本等于0，经理的最优努力水平为：C’（αt）=1，t

4、=1，2.但上述结论成立并不具有现实意义，因为尽管股乐和经理都可以预测到Πt，但法庭证实Πt，因此将Wt与Πt联系起来分析是不可行的。现假定这样的显性激励合同不存在，经理只能拿到固定工资。显然，若委托——代理关系只是一次性的，经理将不会有任何努力工作的积极性，由C‘（αt）=0得到αt=0.但是当代理关系维持两个时期时，尽管经理在第二的积格性，尽管经理在第二阶段最优努力仍然为α2=0，但经理在第一阶段的最优努力水平大于0.原因在于：经理在第二阶段的工资W1依赖于市场（股东）对经理经营努力θ的预期。而at通过Π1对的作用影响这种预期。假定资本市场是完全竞争的，经理的工资等

5、于预期产出：W1=E（П1）=E（a1）=a1W2=E（π2/π1）③式中，α1指市场在对经理在第一时期的努力水平的预期，E（π2/π1）指在给定第一时期的实际产出为π1情况下市场对每二时期产出的预期。因此，E（π2/π1）=E（a2/π1+E（U2/π1）=E（θ/π1））假定市场具有理性预期（RationalExpetation），则均衡时，等于经理实际选择，当测到π1时，市场清楚，但市场不可以把分开，即市场不知道除经理努力外，π1是经理经营能力的结果还是外生的不确定因素U1的结果，市场必须根据π1来推断θ。令：即为θ的为方差与π1方差比率，越大越大，根据理性预期公

6、式；注假定E（θ）=0.即给定π1下市场预期的θ期望值是先检期望值E（θ）与观测值（π1-）的加权平均值，市场根据观测到的信息修正对经理能力的判断。一般的，t介于0与1这间。给均衡工资W2=E，意味着第一时期的产出越高，第二期的工资越高，将W1、W2代入，经理的效用函数为：经理最优化的一阶条件为：即尽管经理的最优工作努力没有对称信息下那么大：C‘（α1）=1，但出于声誉机制的考虑，即尽管经理在第一时期的努力水平严格大于0.越大，声誉效用越强。进一步推广到经理工作T期，除最后一期努力为0外，以前所有T-1期的努力αt均大于0.而且容易判断出，努力随年龄的增长而呈递减趋势，

7、即α1＞α2＞……＞αt-1＞αt.进一步可以证明，如果能力服从随机行走，当T时，稳定状态的一阶条件满足：⑨式中δ为贴现因子τ为长期修正系数。当δ=1，C’（α1）=1，即如果经理对未来不贴现，帕累托一阶最优可以实现，尽管并不存在显性激励合同。因此上述模型证明了声誉效应还可以在解决代理问题中发挥重要作用，隐性激励机制可以达到显性激励机制同样的效果。（如，假定显性合同为St（πt）=α+βπt）。进一步把这种解释通俗化，即：人的良好声誉会给当事人带来长期收益（不排除这种收益仅仅是道德或心理上的满足），为了获得长期收益，当事人要树立良好的声誉