从激励理论看股票期权激励

《从激励理论看股票期权激励》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、从激励理论看股票期权激励如今股票期权作为一种长期激励手段，与MBO和ESOP等一起成为我国目前管理界和经济界激烈争论的话题，我认为对于股票期权激励，我国虽然已经作了一些试点，但仍然属于探索阶段，对股票期权有一个全面的认识和评价就显得十分必要。本文将试图在介绍股票期权构成和发展的基础上，从传统激励理论的角度对其进行一些探讨。一、股票期权（ESO）定义及其构成要素：经营者股票期权（ExecutiveStockOption）是现代企业中剩余索取权的一种制度安排，指的是授予经营者在未来一定期限内以某一既定价格购买一定数量公司股票的选择权，即在签订合同时向经营者提

2、供一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。一般来说，高层管理人员的股票期权计划包括以下六方面要素：1、股票期权的执行价格期权执行价格一般有两种方法决定：预先确定执行价格(根据业务计划预测)，或根据行业指数确定。预先确定期权的执行价格适用于经理可以控制价值创造过程的情况；如果将期权执行价格与某行业指数的变动联系在一起，在环境变化、政府干预等因素影响行业时，经理创造价值的能力会受到外部因素的严重影响。2、股票期权的行使期限和有效期限股票期权的有效期一般为10年，强制持有期为3至5年不等。期权执行日期的确定通常也有两种方法：在获得日可执行

3、和获得并递延执行。前者指在预先确定的持有日获得期权，且获得期权必须立即执行，否则过期。这种期权在高级管理层的薪酬和为股东创造价值之间建立直接联系，适用于经理可以基本控制价值创造过程的情况。后者指在预先确定的持有日获得期权，在持有日到某个确定的执行日间都可以执行期权，超过这个时间则过期。这种期权的特点在于，执行期更长，因此期权价值更高，但执行期长，也可能出现环境变化频繁，从而经理创造价值的能力受到外部因素的影响。3、股票期权计划的参与者，既受益人目前国际大公司的股票薪酬计划参与者有日益扩大的趋势，从原来仅授予总裁等几个关键职位，发展到目前包括高层管理人员、

4、董事、中层管理人员、专家、咨询人员或律师等多元化的参与主体。4、期权授予额期权授予额指的是期权受益人根据契约可以购买股份的多少，期权数量的决定有三种方法：5、控制权变动时的保护条款股票薪酬计划一般还包括控制权变动时的保护条款，即当公司发生兼并、外部收购、资产出售、董事会变更、破产/解散时保留股票期权有效性的条款。此条款依公司的类型和具体情况而有所不同，一般公司在发生控制权变动时，由专门委员会决定是否保留期权持有者的权利。6、实施股票期权计划根据各国法律及财务制度的不同，股票期权实施的计划也有所不同。一般有两种不同的股票期权实施计划：第一，股票转让。即当高

5、级管理人员实施股票期权时，股票从股东手中转到高级管理人员手中，实现实物转让。其缺点是：造成股东之间财富的重新分配，同时还可能受到法律及监管方面的限制。第二，虚拟股权。具体作法是：在年初或财政年度之初，以公司的资金从市场上回购公司股票或增发新股，为本年度可能的高级管理人员行使期权做准备；当高级管理人员行权时，公司卖出所持有的股票，并按期权条款将盈余以现金形式支付给高级管理人员。这种作法的优势是：避免了股票转让的困难，同时避免了股东间财富的重新分配。但该种方法在我国由于受公司法的限制不能展开。二、股票期权的发展股票期权计划作为一种长期股份激励机制萌芽于70年

6、代的美国，是从员工持股计划（ESOP）中分离出来的，因为ESOP只解决了员工的福利和税收问题，而没有解决委托－代理关系，股东收益最后无法保证。20世纪80年代以来，股票期权激励制度由于在很大程度上解决了企业代理人激励约束的相容问题，被普遍认为是一种优化激励机制效应的制度安排，因而在西方发达国家得到广泛应用。目前，在美国前500强企业中，80%的企业实行了股票期权计划，在上市公司中，有90%的企业采用这种激励方式。美国前150家大公司总裁的薪酬构成的分析表明，在总裁的总薪酬中，48%为股票期权，其他股票薪酬形式占11%，业绩奖金占23%，基本工资占18%。

7、美国最受赞誉的通用电气公司总裁杰克·韦尔奇1998年总收入高达2.7亿美元，其中股票期权所获得的收益占96%以上。在管理层实行股份激励方案的参与范围上，不同公司的做法并不完全相同。美国3%的企业只对核心管理层实施股份激励方案，22%的企业只对顶尖管理层实施；42%的企业对公司的中上管理层实施。目前全球排名500家大企业中，至少有89%的企业实行了ESO，美国有一半左右的上市公司使用了ESO作为股份激励机制，并在税法和证券法中给予确定，具有法律效应。据美国1999年的一项调查表明，在最近提供的股票期权中，经理层占到了总额的55%，在员工总数超过一万人的大企

8、业中，这一比例超过了71%。但从80年代后期开始，这一工具也被越来越多的企业作为