金融危机下扩张型企业财务风险的成因与防范

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1、金融危机下扩张型企业财务风险的成因与防范李庆　　财务风险是指企业因借入资金而带来的无法偿付债务所遭致损失的可能性。扩张型企业的财务风险是指企业在扩张过程中由于举债融资造成的每股收益或净资产收益率的不确定性以及到期不能够偿债的财务危机发生的可能性。对于实施扩张战略、处于高速扩张过程中的企业而言，如何有效识别、预防财务风险是企业得以成功扩张的根本保证。特别是在当前金融危机的大背景下，研究扩张型企业财务风险的形成原因与防范措施具有重要的意义。　　一、企业扩张的原因　　企业扩张是资本要增值的本性所产生的内在驱动力。企业不能

2、带来资本的增值，则意味着企业经营的失败。资本总是从根本上要求企业朝着最有利于实现资本增值的方向进行扩张。企业扩张除了内在动力外，市场竞争的外在压力也迫使企业不断追求扩张。企业正是在这种资本增值的内在驱动与外部市场竞争压力的双重作用下走向扩张的。　　二、扩张型企业财务风险的成因　　（一）较大的资金需求是产生扩张型企业财务风险的根本原因　　无论是内生式扩张还是外延式扩张，资金始终是扩张的瓶颈问题。扩大生产规模、扩建营销X络、增大研发费用、收购兼并企业、实施资产重组等扩张行为，无一不需要充足的资金。企业在扩张过程中，权益

3、性资本的获得毕竟是有限的，不足以支撑企业的快速扩张，所以负债资本便成了企业扩张中必不可少的资金获得方式。在快速扩张过程中，由于扩张所需的资金量较大，易形成较高的负债水平。　　（二）对规模经济的片面追求　　一些企业集团和有关部门认为，我国企业与国外的大企业相比，从资产、销售额等方面看，存在着规模小、规模不经济的问题。实际上，规模大并不等于规模经济，这主要表现在：内部交易成本是有限度的，企业内部的协调需要合适的组织形式来进行，当企业规模扩张过大、管理幅度和层次太多时，从决策层到执行层的信息传递速度就会变慢，甚至信号失真

4、，导致企业效率降低，出现规模不经济。同时，市场容量的有限性也将导致竞争的加剧，致使收益下降，收益的降低必将导致财务杠杆系数的增大，从而产生较大的财务风险。　　（三）盲目多元化　　不少企业集团为了实现迅速扩张的目的，过分追求多元化经营。从表面看，多元化使企业分散投资，好像减少了风险，但实际上，如果企业实行无关联的多元化经营战略，进入不太熟悉的行业，反而会加大风险。因为企业的多元化程度越高，协调活动和可能造成的决策延误会越多，企业所有者和高层领导对全新的领域不甚了解，很难做出明智的决策。而且多元化经营使企业的分支机构增

5、多，总部的管理人员可能会没有时间熟悉产品专门知识，从而无法运用已有的知识正确评价经营单位的状况与业绩。盲目地多元化扩张不一定会减少企业风险，相反可能增加经营风险，从而间接导致扩张性财务风险的加大。　　三、扩张型企业财务风险的类型分析　　企业在扩张期间遭遇财务风险，基本是因为举债而给企业财务成果带来的不确定性及到期不能还债的财务危机发生的可能性，但是却有不同的表现类型。　　（一）资本结构安排失当，过度负债经营　　企业在规模扩张过程中，适度举债，可以使企业产生财务杠杆效应。但如果资本结构安排不当，过度负债经营，就会扩大

6、企业的财务风险，使企业陷入不利的境地。　　对于负债经营，企业负有到期偿还本金和利息的法律责任，如果企业利用负债筹集到的资金进行的投资项目不能获得预期的收益率，或企业整体生产经营和财务状况恶化，或企业短期资金运作不当等，这些因素都会造成企业利润额大幅下降，而且过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终可能导致企业资金紧张，被迫低价拍卖抵押资产或因无力偿还债务而破产倒闭。　　（二）内部治理缺陷　　在以企业为主体的现代经济竞争中，企业治理结构的优劣

7、与效率高低，已经成为企业竞争力的直接决定因素之一。比如，百富勤奇迹般的崛起、奇迹般地失败，其中主导这场悲欢演出的主线之一，就是百富勤在公司治理结构上的低效，没有将现代治理结构理念具体落实到工作细节当中。　　香港特区政府公布的关于百富勤投资集团有限公司及百富勤定息债券公司倒闭的独立调查报告指出，导致百富勤倒闭的近因是亚洲金融(2.57,0.07,2.80%)风暴，并非两家公司的董事所能预料。不过，其主要原因是公司的报告及会计程序、风险管理和内部审计方面的基础系统都有问题。报告指出了公司在管理上的漏洞，以及过于注重招揽

8、生意，忽略公司内部监控的问题。显然，这些都是公司治理结构方面的缺陷。　　（三）战略规划缺陷　　扩张是每一个企业永远的梦想，企业扩张战略的制定应该有一个长远的规划，但更多的时候会发现，很多企业根本就没有长远的战略规划：经历了第一次创业的成功后，许多企业变得盲目自信甚至是自负，往往经不住眼前利益的诱惑，匆忙拍板、随意决策，扩张战略的制定缺乏长远性、科学性，更确切