海外并购：困境与对策论文

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1、海外并购：困境与对策论文.freel计算机业务，从一家年营收200多亿元人民币的小公司变成了160多亿美元的大公司，但是这家“速成”的跨国公司现在进入了最艰难的时刻。此前，在发现IBM计算机部门原有文化中有很多东西急切需要改变的时候，联想没有办法通过自己的文化张力去调和，不得不引入戴尔、惠普等国际企业的强势文化来平衡。在四年时间里，联想成为国际IT企业文化的混合体，多种不同的企业文化相互交织碰撞，这让原本就无比艰难的整合过程变得难上加难。联想不但耗散了大量原有的企业文化，也牺牲了很多具备潜力、可以承担更多责

2、任的人才。陷入困境的并非只有联想一家，较著名的还有早期涉足海外并购的企业如TCL、上汽等。(四)资本市场不成熟制约企业海外并购海外并购离开了资本市场，靠单个企业自身的行为往往很难在较短的时间内形成。我国现行的企业海外并购活动受到国内贷款额度的限制与审批限制，使不少企业坐失并购良机。我国资本市场结构也不完善，对股票市场过分依赖，债券市场、场外市场发展滞后。而资本市场的内生缺陷使得国有企业拥有在资本市场上优先获得融资的权利，而大量有活力的本土民营企业却不能进入资本市场。一些企业海外并购时只能借助国际财团的力量，

3、结果不仅肥水流了外人田，而且在效率方面还要打折扣。证券市场的国际化程度也仅停留在国际证券市场筹资上，难以为中国企业海外并购解决融资问题并提供完善的服务。出于以上原因，中国企业海外并购通常采取现金支付方式，不但增加了交易成本，而且加重了并购后企业的整合及长期发展的财务负担。(五)国有企业的缺陷成为海外并购的羁绊“走出去”进行海外并购的主要是国有大中型企业，这一方面有利于获得政府支持，另一方面也容易遭到“政治歧视”。西方国家反对中国企业并购的基本理由是，中国国有企业使用国家资金进行商业并购，与全球私有化浪潮背道

4、而驰，不符合市场经济自由平等原则，是国家行为而非商业行为。这就使中国企业海外并购遇到了比其他国家企业更多的困难。譬如，澳大利亚政府在2008年2月17日颁布的《与外国政府有关的外资来澳投资审查指南》指出，在外资审查中要考虑投资者的运营是否独立于相关的外国政府。长期奉行自由投资政策的美国于2008年11月21日公布的《关于外国人收购、兼并和接管的条例》也对中国企业特别是国企收购、兼并或接管美国企业产生了影响。不论交易的经济价值如何，中国大型企业特别是国有企业的海外投资行为，被认为是源于政府意志，是政府的延伸，

5、不可避免地会被假想为中国的战略扩张。当然，企业海外并购经常成为一些国有大企业“政绩工程”的诉求，一些海外并购项目成为企业沉重的负担，甚至威胁到企业的生存与发展。此外，国有资产在海外并购过程中也出现大量流失的现象。(六)各级政府的管理服务功能亟待加强近年来，中国各级政府逐渐认识到对外投资的重要性，但是政府角色定位有问题，该做的没有做或做得不够，不该管的管得太多太死。中国对外投资总体规划和具体的产业政策、技术政策和国别政策不够明确，涉及跨国经营的财务、税收、信贷、外汇、统计等制度尚不完善，不能满足企业对相关基础

6、性信息等公共服务的需求，在一定程度上影响了对外投资的管理和引导。从事海外并购，法律保障非常重要，欧美国家都是采取立法手段保护和支持本国企业的境外投资活动，而目前中国企业从事海外投资的法律欠缺。我国与其他国家签订的一些双边和多边协议滞后，无法有效支持企业海外并购，在对外投资保护等方面权力不对等，没有建立起境外投资保证制度。三、中国企业海外并购的对策选择(一)中国企业必须抓住机遇机遇包括两层含义：一是机遇不多，稍纵即逝，如果不及时抓住，就可能错失良机；二是机遇难得，但光凭良好的愿望，盲目求快，就会造成大的损失，

7、也会丧失机遇。此次全球金融危机引发的全球经济危机，实际上是一场国家间产业结构的重新调整。我们要警惕因为外在条件优惠就盲目扩张的机会主义行为，因为海外并购是一项高风险的专业活动，宏观上要有战略思路、政策支撑等，微观上要有详细的操作流程。我们也必须摒弃那种“走出去”之前先要提升自身经营管理实力的自卑心态，因为时不我待。我们还要在并购时机的把握方面慎之又慎，因为金融危机的巨大破坏力看似为中国企业海外并购提供了机遇，但是全球经济是否探底因行业不同、企业差异而需具体问题具体分析。中国投资有限责任公司投资摩根士丹利50

8、亿美元获得其9.9％的股份的案例就是典型的时机选择失误。(二)加强政府的管理和服务功能美国是全球最大的海外投资国，这与其一直奉行的鼓励和促进海外投资政策有着密切联系，尤其与美国一直重视海外投资的政策支持息息相关。中国企业海外并购离不开政府的政策支持或干预。出台规范、约束与保障企业海外投资的法律，推出支持海外投资的出口信贷、贸易融资和贸易保险政策。加强对“走出去”的中国企业特别是对国企的宏观管理，避免协调不力。政府