国际黄金价格和美元汇率走势研究

《国际黄金价格和美元汇率走势研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、国际黄金价格和美元汇率走势研究*金蕾年四伍内容摘要：近年来，伴随美元汇率的持续走低，使得我国外汇储备面临持续缩水的风险，与之相伴的是国际黄金价格不断突破历史新高，国内外对增加黄金储备的呼声日渐高涨。因此，有必要认真审视国际黄金价格和美元汇率走势之间的关系。从理论分析来看，当前美元主导的国际货币制度下，美元面临着保证国际流动性需要和信用货币内在价值稳定的双重难题，研究表明，美元汇率和国际金价之间存在长期反向关系，投资黄金是对抗美元贬值的有效手段。因此，系中依然占据重要地位。关键词：国际黄金价格中图分类号：F831黄金仍是各国央行、IMF重要的储备资产，其在国际货币体美元汇率国际货

2、币制度协整关系检验文献标识码：A金的机会成本对1973年至1984年宏观经济数一、引言与文献述评据进行实证，发现黄金价格变化可以用代表全球工业产出的商品价格指数、美国的通货膨胀第二次世界大战后，布雷顿森林货币体系率变化、美元的汇率水平变化以及预期的通货膨胀率变化来解释。研确立了战后各国货币与美元挂钩、美元与黄金Sherman（1983，1986）挂钩的货币体系。在美元持续贬值的情况下，究发现，黄金的总供给对美元金价的波动完全1971年尼克松总统宣布关闭黄金兑换窗口，战缺乏弹性。但是研究没有考虑汇率、利率和通货膨胀、收入水平变化等重要因素。在控制了黄金产量等重要变量后，Kaufm

3、annandWinters后美元与黄金的固定兑换率制度崩溃。1976年《牙买加协定》明确黄金和货币正式脱离固定比（1989）对1974~1988年数据进行实证，研究发价关系，进入“世界美元本位”时代与以往相比，最大的不同就现黄金价格与汇率变化（用美元对十个工业国(Mckinnon，2001)。是美元与黄金脱钩，标准消失了。由此，衡量货币价值稳定的客观国际黄金价格和美元汇率家货币的汇率加权平均数表示）、物价水平变化、长期的产出水平之间统计关系显著。Capieetal（2004）利用最大似然法对1971~2002年4种货币兑美元名义汇率和真实汇率与黄金价格的关系进行研究，证实黄金具

4、有对抗美元贬值的作用。近来不少研究用时间序列方法也得到不同结果。Dooleyetal（1995）采用多变量VAR和协整模型检验对1976年到1990年的数据进行走势都进入浮动时代。国外学者对两者关系的研究由来已久，在Koutsoyiannis（1983）、KaufmannandWinters黄金价格影（1989）、LevinandWright（2006）响因素的研究中均有涉及。BakerandVanTassel（1985）较早进行了专门研究，他们假设美元等外汇是黄金的替代资产，强势美元通常分析，发现汇率波动对黄金价格变动具有较强会导致黄金需求减少，同时用名义利率作为黄作者简介：

5、金蕾，西南财经大学金融学院博士研究生；年四伍，上海财经大学应用经济学博士后流动站。*基金项目：本文是中国博士后科学基金资助第四十七批面上资助项目“国际黄金价格波动影响因素研究”（项目编号：20100470667）的阶段性成果之一。国际金融研究/2011.5公司金融与金融市场解释力，认为黄金被普遍视为“一种超越国界（2008）分别对1972~1988年、1989~2006年以的”资产。对及1972～2006年三个时段样本进行分析，发现SjaastadandScacciallani（1996）1982~1990年期间黄金和外汇市场关系的研究，美元名义有效汇率、道琼斯指数、美国消费者

6、发现自浮动汇率制度以来，货币间真实汇率的价格指数、美国联邦基金利率是影响黄金价格波动是引起黄金价格波动的主要原因，不过美的长期决定因素。《国际黄金价格影响因素研元对于金价影响力很小。采究》（年四伍，2009）是国内首篇对黄金价格Harmston（2004）用1971~2002年月度数据，发现金价与多种货进行专门研究的博士论文，该文分别考察了币兑美元的汇率之间呈负相关关系，为黄金投资能有效对冲美元提供了确证。近期出现一些运用ARCH族模型等更长时1973~2008年和2002~2008年期间美元汇率与黄金价格的长短期关系，此外还对黄金属性、黄金价格与黄金产量、行了较为系统的研究。

7、通货膨胀因素的关系进间序列的研究。如TullyandLucey（2007）运用APGARCH模型对1983~2003年黄金现期货价格研究，发现较长时期内来看美元是最主要纵观以往文献，一方面，国内外普遍缺乏对于国际黄金价格和美元汇率走势之间关系的的，事实上也是大多数时候影响金价波动的唯理论分析，另一方面，由于在实证研究上多侧一宏观经济因素，认为长期持有黄金具有对抗美元的效果。Sjaastad（2008）采用1991~2004重于多因素的简单回归分析，对于两者间关系的专门研究少，而且由于样本选择