高速公路建设bot项目融资方式的意义与风险分析

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1、中图分类号］F540.34［文献标识码］B［文章编号］1005-9016（2012）05-16-05TOURONGZIGUANLI投融资管理高速公路建设BOT项目融资方式的意义与风险分析孙桂珍，马德家21.河北工业职业技术学院，河北石家庄050091；2.河北省高速公路管理局服务管理中心河北石家庄050051摘要与其他融资方式比较，高速公路建设引入BOT既是当前资金形势和治理腐败的需求，也是有效引导民间资本流向，缓解政府财政压力、提升政府效率和效果的政策选择。然而，在政府参与的BOT市场化运作过程中，如何协调解决公营与私营的矛盾关系，减少社会公众消

2、费者的抱怨，处理好项目实施中的风险分担以及项目实施的成本与风险控制都是本文关注的重点和难点关键词高速公路项目融资风险分析一、引言高速公路属于特殊的公共基础设施，对于物流运输、劳动力转移等市场资源的配置，发展区域经济和完善市场功能具有战略意义；高速公路与一般公路的区别在于服务功能更为强大和便利，其建设成本和质量等级要求更高需要资金更为巨大，建设受到土地政策的限制和经济规划的影响较大。我国高速公路建设尚处于快速发展时期，资金来源紧张，融资渠道单一，缺口比较大高速公路作为公共产品在传统意义上应由政府来提供，这使得本来就资金紧张的高速公路建设在其提供过程中

3、不可避免地产生着腐败和效率等许多问题，从而更加影响了有限资金的使用效益。因此，探讨作为高速公路建设项目融资手段之一的“BOT”，无论[作者简介]孙桂珍（1966～），女，会计学教授，主要从事财务会计和审计教学与研究，先后在《交通财会》和《商业会计》等杂志上发表多篇专业论文。参加过《公路工程项目内部控制研究》、《高速公路建设项目绩效评价》公路运营单位全面预算管理研究》等课题研究工作马德家（1962～），男，正高级会计师，河北省高速公路管理局服务管理中心财务经理，河北省高速公路禄发实业总公司财务经理，河北省交通会计学会副秘书长。主要研究领域为基本建设财

4、务管理和服务区财务管理16交通财会2012.05（总第298期TOURONGZIGUANLI投融资管理对拓宽融资渠道，还是对项目风险防范，都具有重要意义二、高速公路建设BOT项目融资与其他融资模式的比较分析一）相关融资模式的基本含义高速公路建设BOT项目融资方式是指政府通过协议授予项目投资者以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营高速公路建设项目，并准许其通过收费或沿线服务设施的经营以清偿贷款，回收投资并赚取利润特许权期限届满时，将该段高速公路基础设施项目无偿移交给政府。除了BOT项目融资方式之外，在国外公共基础设施建设中还存在PPP、BT、T

5、OT、ABS等融资模式。为了便于比较分析，这里也一并对其基本含义作简要介绍1.PPP模式（Public-Private-Partnerships）是指政府通过对投资项目进行公开招标，然后与中标企业共同投资建设，并且交由企业方经营，最后双方依照协议分配项目收益，一定年限之后，项目产权移交给政府2.BT模式（BuildTransfer）。是指政府或其授权的单位作为项目发起人经过法定程序选择拟建的基础设施项目主办人，并由该项目主办人在工程建设期内组建项目公司进行投资、融资和建设，在工程竣工后按约定进行工程移交并从政府或其授权单位获得投资回收3.TOT（T

6、ransfer-Operate-Transfer）模式是指政府把已经投产运行的项目移交给出资方经营，一次性地从出资方那里融得一笔资金用于建设新的项目。项目经营期满政府从出资方收回该项目（为社会提供免费服务）4.ABS模式（Asset-BackedSecuritization）是指以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式5.ABC链条模式。此种模式下，建设期采用BOT模式，建成后通过融资租赁或资产证券化将建成项目转化为现金，然后继续投资BOT项目，持续循环，形成项目投融资链条上

7、述项目融资方式各有优缺点也存在不同的适用范围，那么究竟哪种方式更适合高速公路建设融资，一直是理论界探讨的热门话题二）高速公路建设BOT项目融资与其他融资模式的比较比较分析上述不同融资模式含义，不难得出BOT模式与其他融资模式存在如下显著的不同1.适用范围不同BOT融资对象主要是一些具有未来收益能力的单个新建项目，如公路、桥梁等，而且该项目在融资时尚未建成，政府部门主要是通过BOT方式为该项目的建设筹集资金BOT模式最大的特点就是给予项目投资人一定的特许权期，投资人通过项目运营收回成本并获得利润，因此BOT模式一般适用于竞争性不强的经营性项目，只有那

8、些通过对用户收费获得收益的基础设施或服务项目才适合BOT方式相比之下，PPP模式需要政府出资，因此适于政府建设资金比较充裕