人民币汇率影响因素分析

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1、人民币汇率影响因素分析摘要：当前，随着我国经济的发展，对外贸易的不断扩大，我国的外汇储备不断增加，人民币面临着升值的压力。同时，人民币汇率成为世界关注的焦点。本文首先阐述了人民币汇率的影响因素，包括中美利差、经济的增长、通货膨胀、外汇储备，对人民币汇率进行定性分析；接着运用计量经济学模型，对人民币汇率进行定量分析；最后预测2011年、2012年人民币汇率的走势。关键词；人民币汇率；中美利差；GDP增长率；通货膨胀率；外汇储备；计量经济学模型；实证分析1理论背景介绍汇率亦称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币

2、的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。从短期来看，一国的汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给所决定。外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投机会影响本国货币的需求。本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。在长期中，影响汇率的主要因素主要有：相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率。在开放经济下，汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率的失衡或错估，不仅破坏了经济的外部均衡，对于国内宏观经济的稳定和可持续的经济增长会带来一系列不利影

3、响。然而2003年以来人民币升值压力一再显现。币值的高估将有损于投资；若币值低估将有损于经济的增长（左相国、唐彬文，2007）。近年来，随着我国经济的高速增长、贸易顺差的逐年扩大、出口的不断增加，人民币遭受了空前的升值压力，人民币汇率问题再次成为世界关注的焦点。通过上述分析，可见研究人民币汇率问题已经迫在眉睫。通过查阅各种文献发现，大部分都认为人民币汇率的影响因素包括利率差额、经济的增长、通货膨胀率、外汇储备、进出口差额、中央银行的干预、政治因素等等。依据数据的可得性，本文选取了几个重要的影响因素对人民币汇率进行分析。81.1变量比较与选择人民币汇

4、率受多方面因素的影响。本文根据以下理论以及数据的可得性选取了中美利差、GDP增长率、通货膨胀率以及外汇储备等四个变量作为我们的解释变量。⑴利率平价理论的影响。如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升，可能会导致本币汇率上扬。利率平价理论的提出者凯恩斯认为：汇率变动与两国相对利率有关，投资者根据两国利益大小，以及对未来汇率的预期进行选择，以期获得收益和避免风险。同时又由于本文选择的汇率为人民币对美元直接标价法下的年平均汇价。所以以中美利差作为其中一个解释变量。⑵经济增长的影响。当一国经济增长快速时，本国居民的收入就会增

5、加，此时本国对进口产品的需求就会增加。这时对于外汇的需求量就会随之增加，对本币的需求相对就会下降。于是外币升值，本币贬值。而一国经济增长主要反映在GDP上，所以本文将GDP增长率作为解释变量。GDP即一国国内居民在一定时期内所生产的全部最终产品和劳务的社会价值。它反映了一国经济经济总量水平。⑶人民币流通的影响。衡量人民币流通状况的主要指标是通货膨胀率。通货膨胀往往使纸币贬值，物价上涨，抑制了出口，刺激了进，导致国际收支出现逆差，将使本币汇率下跌。但通货膨胀的影响往往具有时滞性。绝对购买力平价理沦认为：汇率是—个取决于两国相对价格的名义变量。当本国的

6、价格水平相对上升时．本币购买力下降，即本币贬值，则汇率就下跌；反之．汇率上升。所以本文选择通货膨胀率作为解释变量。⑷外汇储备的影响。外汇储备的不断增加是我国国际收支双顺差的结果。国际收支顺差会导致人民币升值；反之，人民币贬值。所以选择外汇储备作为解释变量。⑸其他的中央银行干预、政治因素等未能考虑在内的因素全部反映在随机误差项（μ）中。1.2模型的选取通过上述对于变量的比较与选择之后，本文决定建立四元线性回归模型：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μβ0度量了截距值,它代表在没有后面的因素影响时，汇率的大小；β1度量了中美利差变动一个

7、单位时，汇率的变动；β2度量了GDP增长率变动一个单位时，汇率的变化；β3度量了通货膨胀率变动一个单位时，汇率的变化；β4度量了外汇储备变动1%时，汇率的变化；μ为随机误差项，代表了其他因素以及数据误差对汇率的影响。82模型实证分析年度人民币汇率（Y）中美利差（%）（X1）GDP增长率（%）（X2）通货膨胀率（%）（X3）外汇储备（亿美元）（X4）1994861.876.3579.0242.38516.21995835.15.06125.866.69735.971996831.423.82164.3780.551050.491997828.980.

8、95193.3285.591398.91998827.91-0.61213.584.121449.591999827.83