金融新宠——欧元汇率变动探析.doc

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1、___________________________________________________________________________________________金融新宠——欧元汇率变动探析有人把欧元叫做“新生儿”，因为一种货币同时在12个国家流通的确“前无古人”；有人把欧元称为“金融新宠”，因为欧元受到的关注连硬通货美元都难免暗生妒意。欧元区近年来的经济状况相对良好，投资者也对欧元寄予了很大的希望，但令人意外的是，欧元汇率一直萎靡不振，成为一个待解之谜，并引发了对欧元成败、欧元国际地位的争论。　　一、欧元汇率持续下跌原因探析　　欧元作为记账货币运行两年多以来，最受人们关

2、注的是其兑美元汇率的持续低迷，从面市时1欧元兑换1.18美元到现在只能兑换不到90美分，而且19999_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________金融新宠——欧元汇率变动探析有人把欧元叫做“新生儿”，因为一种货币同时在12个国家流通的确“前无古人”；有人把欧元称为“金融新宠”，因

3、为欧元受到的关注连硬通货美元都难免暗生妒意。欧元区近年来的经济状况相对良好，投资者也对欧元寄予了很大的希望，但令人意外的是，欧元汇率一直萎靡不振，成为一个待解之谜，并引发了对欧元成败、欧元国际地位的争论。　　一、欧元汇率持续下跌原因探析　　欧元作为记账货币运行两年多以来，最受人们关注的是其兑美元汇率的持续低迷，从面市时1欧元兑换1.18美元到现在只能兑换不到90美分，而且19999___________________________________________________________________________________________________________

4、__________________________________________________________________________年、2000年和2001年，欧元都是在年初达到最高，之后便开始了漫漫的下跌历程，并把弱势一直持续到年底。一直被看好的欧元为什么总是在汇率走势上令市场失望？我们由浅入深从三个层次上找一下原因。　　1.层次一：资金流动　　欧元弱势当然可以从资金流动这一客观方面找到表层原因。资金流动是影响货币汇率变动的一个重要因素，一国金融市场资金的净流入会推高该国货币汇率，反之，则拖低该国货币汇率。欧元诞生以来，在资金流动方面处于不利地位，即使在“9.11事件”后，

5、这种形势也未改变。　　以美国共同基金组织2001年10月29日公布的数据为例，投资者9月从美国股票基金中撤出了295亿美元的资金，但此数据仅占基金资产的不到1%，远低于1987年股市崩盘时的3.1%，说明市场对“9.11事件”并未发生恐慌。而且，9月债券基金流入76亿美元，货币市场基金流入531亿美元，说明资金从股票基金流出后，部分转入债券基金，更多的则是转入货币市场基金。而且，从10月起，美国的股票基金已重新获得净流入，与之相对应的是股市的大幅回升。理柏专业基金资讯公司（Lipper）11月20日称，10月份美国股票类共同基金的资金流入量超过流出量，扭转了前三个月资金净流出的局面。它估计，

6、投资者上个月共向股票基金净投入16亿美元的资金。与之相伴随的是，10月美国股市指数从9月的低点回升。道琼工业指数上扬2.6%，Nasdaq综合指数劲升12.8%.到了11月，美国股票基金净流入资金继续增多，达105亿美元。全球基金经理人目前正忙于买入美股，卖出美债，因市场预期全球最大的经济体——美国在2002年的经济复苏将推高美股并限制国债涨势。而且，基金公司表示，投资者对股票基金重燃兴趣已持续到12月，因投资者似乎正在重新建立信心。资金流动的不利形势来源于美国市场成熟性导致的“避风港”效应，以及人们长期以来对美国经济形成的强大信心，它在客观上拖低了欧元兑美元汇率。　　2.层次二：政策调控力

7、度　　货币实际上是由市场信心支撑的，市场信心的形成很复杂，可能某一条消息或传言、技术面上的某一种头寸变化，都有可能使之有所改变，但更主要的决定因素应有两个，一是经济基本面变化，二是政府政策调控力度。过去两年，经济学家在解释欧元汇率的持续低迷时，曾将原因主要归于经济基本面的对比，认为美国经济增长好于欧元区经济是重点所在。但是，2001年以来，欧元区经济下滑的速度明显慢于美国，在美国经济增长出现负值时，欧元区经济