信贷配给视角下的中小企业融资问题研究

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1、信贷配给视角下的中小企业融资问题研究内容摘要改革开放三十年来，中小企业凭借其创造社会财富、解决就业、增加出口和税收收入等“辉煌业绩”，成为我国经济发展中的一大亮点，受到人们的普遍关注。但是，中小企业在成为“经济明星”为国民生产总值做出重大贡献的同时，也饱受着融资需求的巨大约束。特别是在当前全球金融危机风起云涌之际，如何获得资金支持度过经济寒冬成为中小企业的生存大计。对中国经济而言，中小企业兴，则经济兴；中小企业废，则经济颓。本文从中小企业的融资现状出发，通过数据比较分析指出中小企业融资存在的困境

2、。从资金借方、贷方及社会制度的供给三方面深入分析了融资困境的成因，并从信贷配给的视角通过模型的构建较为现实的呈现中小企业遭受信贷配给的机理。在上述分析的基础上，论证了中小金融机构对中小企业贷款的优势，并通过数据印证中小金融机构对中小企业的促进作用。最后，借鉴相关国际经验，结合我国中小金融机构发展的现状及存在的问题，提出相关的政策建议。关键词：中小企业中小金融机构信贷配给小银行优势3我国中小企业融资的现状在市场经济中，企业主要通过两种方式实现资金的融通，即内源性融资和外源性融资。内源性资金来源主要

3、是所有者投入、留存收益和职工集资；外源性融资主要包括银行贷款、债券融资、股权融资、风险投资和民间借贷。中小企业一般经营期限短、规模小，而且可供抵押的资产少、缺乏盈利记录，信用基础差，面临的不确定性和风险较大；同时，由于其经营规模小，资金周转快，中小企业的融资需求大多呈现量小次频的特点。以上只是对我国中小企业融资特征的总体印象，具体到我国中小企业通过怎样的融资结构来满足其融资需求，我们还需进一步通过其融资来源来分析。由于我国中小企业发展的历史比较短，加之之前地位的非合法化，大多中小企业不愿公开其资

4、金来源，加上我国统计工作的落后，目前还很难找到一个权威性的全国性中小企业融资来源的资料。事实上，由于我国地域广大，地区间的中小企业发展状态存在差异，以及中小企业不同发展阶段融资方式的不同，因而其融资结构也不尽相同，但是我们还是试图通过国际金融公司(IFC)2000年对北京、天津、河北省和浙江省352家中小企业调查统计结果，对我国中小企业融资来源做一个了解和分析，试图把握我国中小企业融资的基本特点。业全部资金来源中所占的比重越大，重要性越强；间接性融资(包括银行贷款和信用社贷款)在企业资金来源中占

5、有一定比重，随着企业规模扩大，这一比重相应提高；直接融资(包括发行股票和债券)在企业融资结构中作用不大。IFC调查表明：创业阶段的私营企业几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金来自主要的业主、创业团队的成员及其家庭提供。在北京和温州，依靠个人储蓄尤为典型，原始资本中自筹资金的份额超过了95％；而在创业之后，追加扩张投资时，我国的中小企业依然继续完全依靠内部融资。企业留存收益和主要业主的投资占融资总额的比例在1995和1998年至少分别为52％$n62％；在外部融资渠道中，非正式渠道、信用合作

6、社和商业银行所占的比例大体相同：外部股权，包括工作股权以及公众债权市场所起作用不大。相比之下，美国的中小企业在创业阶段，平均30％的初始创业资金是来自金融机构，包括从商业银行获得16％。其它转轨国家的创业企业在获得银行贷款方面也表现出较好的可得性，如捷克斯洛伐克调查企业创业时资金来源于银行贷款的资本在1992年占66％(ICF，2000，第49页)其次，即使有这样的上市机会，为了提供资本市场所要求的详尽的信息披露，企业必须为此聘请专业的法律会计审计机构进行评估，这些花费巨大的固定成本对资金需求量

7、小的中小企业来说是非常不经济。再次，中小企业多是规模小、前景不太明朗的企业，即使通过创业板上市，风险投资者也将要求高于市场的一般回报率，这样，就要求中小企业短期内有较高的成长性，因而只有高成长性的高新企业才可能获得风险投资者的青睐。而我国目前大多数的劳动密集型的中小企业就被排除在风险投资之外。更重要的是，间接融资的金额、利率、期限的合同内容是有借贷双方谈判决定，并且可以根据实际情况灵活调整，较之规则严密的直接融资市场更能够满足中小企业灵活多样的资金需要。从国际上看，不论是在市场主导型的英国、美国

8、等国家，还是在银行主导型的德国、日本，中小企业也还是主要依靠银行贷款来获得其外部资金(cole，wolken，woodburn，1996)。4中小企业融资困境的原因剖析笔者认为，我国中小企业之所以在融资结构上呈现上述特点，其原因是多方面的：4．1中小企业自身的原因4．1．1中小企业的治理结构产生的信息不对称制约中小企业融资信息经济学将企业内部治理机制概括为委托一代理关系，而治理结构就是代理人对决策规则的选择方式。随着企业规模的扩大、工作量的增加极其复杂程度的提高，企业所有者由于自身的有限理性和管