中信银行股权价值评估

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1、中信银行股权价值评估第三章中信银行财务分析和SWOT分析一、发展历程第一节中信银行简介1987年4月20日，中信银行在中信集团原银行部基础上改组而成，原名中信实业银行，总部设在北京。2005年11)弓25日，为贯彻逐步向零售银行与企业银行业务并行发展的战略，名称由中信实业银行变更为中信银行。中信银行在英国《银行家》杂志一级资本排名由2002年的291名上升至U2005年的200名，总资产全球排名也从2004年的152名上升至U2005年的134名，在《银行家》2005年度中国商业银行整体竞争力排名中，中信位居第四位

2、①。截至2006年底，中信银行总资产已达7，069亿元，比2005年增加l，119亿元。此次A+H发行前，中信银行总股本3，111，311万股，发行后总股本(未考虑H股发行的超额配售选择权)3,836，554万股。中信银行A+H同步新股发行募集的资金扣除发行费用后，将全部用于补充资本金，以支持业务持续增长。可以预见中信银行的价值将会进一步提升，而价值评估的首要步骤就是对其资源、竞争能力和外部环境进行综合分析。二、主要业务及其结构以业务分部来划分，中信银行的主要业务可分为：公司银行业务、个人银行业务、资金业务、其它业

3、务。三、经营现状截至2006年末，中信银行资产总额达7069亿元，各项存款余额达6184亿元。各项贷款余额4534亿元，资本净额318亿元。2006年度，中信银行实现净利息收入i65亿元，净利润37亿元。期末按五级分类不良贷款率为25％，拨备覆盖率为846％。(一)资产规模2004年}[J2006年，中信银行总资产由4934亿元增长到7069亿元，年复合增长率1969％：各项存款1扫4350亿元增长ltJ6184亿元，年复合增长率1923％；各项贷款由2916亿元增长到4534亿元，年复合增长率24.69％。我国银

4、行业中，四大银行仍然占据主导地位，相对股份制银行来说是“巨无霸"。但根据上表的趋势来看，庞大的市场份额，某种程度上意味着更容易被蚕食。股份制商业银行凭借较为规范的公司治理、先进的电子信息应用基础、合理的网点布局等优势，近年来规模增长迅速。截至2006年12月31日，股份制商业银行的总资产规模达N7．14万亿元，同比增长22．9％，大大超过银行业金融机构17．3％的平均涨幅。(二)中信银行有一定竞争优势中信银行是一家快速增长并具有强大竞争力的全国性综合商业银行。从下表可以看出中信银行在2003．2005年的盈利能力在

5、行业中相当乐观，成长能力突出。但是，至U2006年中信的盈利能力却变得堪忧(见后文详细对比)，借力去年底的股改和今年的上市，相信中信的成长性指标将更具吸引力。因此预计股份制银行的贷款增长率未来仍可保持在20％左右。中信银行具备突出品牌优势与对公业务特长，随着上市的成功，完全有能力继续保持贷款25％以上，的增速。中信银行的盈利能力指标大多不如其它银行，特别是净利润增速和ROE远低于平均值；ROA和民生银行同为0．61，略低于平均值。造成这种状况的原因是：去年的收入增速不是很理想，影响了净利润的增速；需要向中信集团上缴

6、7．5亿元的管理费；有效税率45．5％，是行业最高的。可以预见，中信银行上市后这种状况将会大为改观。因此，在看到增速比较缓慢的同时，也要关注其成长潜力巨大。中信银行风险控制能力一般：不良贷款率和信贷成本都低于平均值，拨备覆盖率不足。资产运营能力不容乐观，管理水平还有待提高。一、背倚强大的中信集团第二节优势(一)强大的中信集团中信集团是由前国家副主席荣毅仁于1979年创办的我国首个对外开放的窗口企业，目前，中信集团已成为国际化大型跨国企业集团，拥有44家子公司。2006年底，中信集团总资产为9，292亿元，当年净利润

7、为60．9亿元。除中信银行外，中信集团还通过中信证券、中信信托、中信基金和中信期货等公司开展各类金融业务，具有一定的综合优势。截至2005年末，金融资产占中信集团总资产的80．1％，营业收入占中信集团营业收入的43．4％，净利润占中信集团净利润的76．3％。(二)中信集团对中信银行的注资为了进一步充实中信银行的核心资本，提高其抗风险能力，中信集团在2003至2006年间，累计向中信银行注资245亿元。其中在2006年银行股份制改造过程中，中信集团以50亿元现金及中信银行24亿元人民币现金利润向中信银行增资。由此可见

8、大股东中信集团支持中信银行发展的决心和力度。从上面分析可以看出，个人金融是中信银行的短板，但个人金融的重要性已经受到管理层的高度重视，为贯彻逐步向零售银行与企业银行业务并行发展的战略，2005年将公司名称中信实业银行变更为中信银行。中信银行现任行长陈小宪先生曾就职于以零售业务见长的招商银行，中信银行个人金融部门也有不少骨干来自于招行。个人金融业务目前在我国仍