试论企业负债经营风险及应对策略

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1、试论企业负债经营风险及应对策略论文摘要：在市场经济条件下的今天，负债经营是企业发展的重要的途径，若想在激烈的市场竞争中立于不败之地，必须积极筹措资金，增强自身的经济实力，以此谋求发展。因此负责经营无疑是企业家们首先考虑的经营战略。本文意在分析负债经营的相关问题并提出相应的风险对策。关键词：负债风险控制中图分类号：C29文献标识码：A文章编号：负债经营是现代企业生存的经营方式之一。企业要持续经营，取得利润，使其价值最大化，就必须对资金合理运筹，促进资金良性循环。筹资分为长期和短期，其中长期筹资按照来源不同，可分为权

2、益筹资和债务筹资。适度的负债经营，使企业更加注重合理运用资金，提高资金使用效率效果，提高经济效益。但由此所引发的风险与收益问题也随之而来。以特定的偿付责任为前提，以获取利益为目的的负债经营，被现代企业作为重要的理财策略。负债经营是一把双刃剑，在为企业带来财务杠杆效益的同时，又会产生筹资风险。因此，必须衡量由其带来的收益和风险。一、负债经营的主要内容9负债经营就是企业以自有资金为基础，通过银行借款、发行债券等形式筹措资金，并运用该资金从事生产经营活动，促使企业不断发展、提高经济效益的一种筹资经营方式。负债经营不仅是

3、一种普遍的正常现象，而且是企业的重要的经营战略。从现代经营观点来看，一个企业的经营状况不仅看自有资金，更要关注借贷与偿还债务的能力。企业负债经营不良，说明企业的经营效益未能达到最佳。其主要内容包括：（一）财务风险财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。财务风险就其产生的原因来看，主要有两种表现形式（1）现金性风险，即在特定时日，现金流出超过现金流入产生的到期不能偿付债务本息的风险。（2）收支性风险，即企业在收不抵支情况下

4、出现的不能偿还到期债务本息的风险。加大企业的负债筹资，会使公司财务风险增大，导致企业定期支出的利息等费用增加，同时投资者也因风险的增大而要求有更高的报酬率。所以企业的负债比例应保持在一个合理水平，不能无限度扩张。（二）非负债节税9一般情况下，折旧抵税和投资减税与负债融资的抵免税有替代作用，通常称之为非负债节税。它们的存在会减少公司负债的节税作用。有时与投资相关的非负债节税，会刺激投资总量的增加，使公司现金流入量增加。这是一种补偿性的收入效应。因此，非负债节税对公司最优负债水平的实际影响，在一定程度上决定于收入效用

5、的效果。（三）代理成本债权代理成本。债权人享有固定利息收入的权利，并无参与企业经营决策的权利。当债权人贷款或债券投入企业后，企业经营者或股东有可能改变贷款用途，损害债权人的利益，使债权人承担了契约之外的附加风险但不能得到相应的报酬补偿。因此，债权人需要通过增加契约条款和实施监督来保护其利益免受公司股东的侵占，但会发生相应的代理成本，债权人一般以提高贷款利率等方式将该成本转移给公司，所以公司在进行资本结构决策时要考虑这一成本因素。股权代理成本。股权代理成本是指与公司外部股权相关联的一种代理成本。总代理成本即为两类代

6、理成本的叠加。这两种代理成本与资本结构的关系正好相反。在忽略税收及其他成本因素的情况下，最小总代理成本的资本结构应为最佳选择，而此时的负债规模更加理想。（四）破产成本9破产成本通常指企业出现支付危机的成本破产成本。企业负债越多，所需支付的固定利息越高，就越难保持财务上的稳定，出现支付危机的可能性就越高。一般认为破产成本与公司负债水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破产成本增长缓慢，当负债达到一定限度之后，破产成本加速提升。破产成本是企业不能无限扩大负债的重要屏障。二、负债经营的作用负债经营方式能在一定程度上提高

7、资金使用效率和效果，充分发挥其增值作用，给企业带来其他经营方式不能替代的经济效益。（一）优化资源配置水平负债经营有利于企业加强管理，提高资金使用效率，优化资源配置。负债经营，打破了资金来源的供给制和使用上的无偿占用。考虑到还本付息的压力，投资者必须注重投资的经济效益评价，关注资金的时间价值，避免在经营活动中出现闲置浪费现象。从而达到提高企业生产能力，增加经济效益，增强企业的综合竞争力的目的。（二）提高权益资本收益负债经营有利于企业获得负债效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。所谓负债效应，即企业采取负债经营所

8、获得的额外利益。企业在财务处理上，贷款和发行债券所付利息计入“财务费用”，免缴所得税，保持资金成本低水平，借入资金越多，加权平均资金越多，从而加权平均资金成本也就越低，权益资本收益水平随之越高。只要企业保持税前资金利润率高于负债利率，增加负债额度，提高资产负债率，就必然会提高权益资本的收益水平。9（三）规范经营管理行为负债经营有利于企业强化风险意识，提供经营管理水平，规范