国际原油走势分析

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1、宏观经济不景气，原油持续上涨乏力研究报告·燃料油http://www.htfutures.com一、国际原油走势分析图1：NYMEX主力合约走势图趋势放缓资料来源：文华财经，海通期货研发部1、原油走势概述原油经历了前期的大幅走低，2009年以来依然维持下行趋势，唯一不同的是跌势趋缓，震荡加剧，并在40美元处形成强有力的支撑，并在最近一周大幅反弹。一方面OPEC限产举措抵消了需求下滑的影响；另一方面由于炼厂的停产检修以降低亏损，使得汽油与石脑油价格有所恢复，从而也改善了加工利润。美元作为全球通货，因

2、大量套利资金避险资金的助推，09年以来一路走高，维持偏多震荡的格局，对油价形成一定压力。全球经济也日益低迷，先后有美国、欧盟、日本以及许多新兴国家因金融危机的影响扩大而陷入衰退，经济数据不断创新低，油价也逐日走低，在12月下旬也跌破40美元。原油跌破40美元多空双方必然会在40美元关口附近展开激烈争夺，上周原油走出连续三日大涨，主要是受助于美国汽油库存的减少。考虑美元持续上涨，欧佩克做出新的减产决议等因素以及不景气的宏观经济，原油在短期内强势上涨的趋势很难维持，后市上涨乏力。风险提示：本报告中的所

3、有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和风险。海通研究

4、燃料油图2：WTI主力合约与美元指数走势图资料来源：文华财经，海通期货研发部2、原油供给（1）欧佩克石油产量来自欧佩克官方报告称，根据第二手资料显示一月份欧佩克平均产量为28.71百万桶/天，比前一个月下降了959千桶/天。多有会员国的产量均有下降，其中伊拉克，沙特阿拉伯的降幅最大，其次是安

5、哥拉和伊朗。欧佩克不包括伊拉克在内，每天的产量为26.33百万桶/天，比12月下降965千桶/天。初步的数据显示一月份全球石油总供给下滑0.39百万桶/天至84.55百万桶/天。非欧佩克成员国的供应增加了约0.57百万桶/天，而欧佩克原油供应下降，欧佩克原油产量份额略微下降至33.9%。欧佩克的减产会对油价下跌形成一定的支撑。图3：欧佩克和世界原油供给资料来源：IEA，海通期货研发部HaitongFuturesR&DCenter海通研究

6、燃料油（2）欧佩克或将会进一步减产自去年9月份以来，欧佩克已

7、决定将原油日产量累计削减420万桶。该组织称，截至上周，先前的减产措施80％已得到执行。欧佩克成员国计划于3月中旬召开会议，讨论是否继续减产以支撑油价。伊拉克石油部长侯赛因•沙赫里斯塔尼本月7日说，欧佩克可能在这次会议上决定减产，以争取把国际油价提升至每桶70美元。高盛分析师称，因欧佩克减产和寒冷的天气正在帮助原油市场进行重新调整，油价低点的来临要较其此前预期的早。“欧佩克减产速度较预期快，以及北半球持续的低温天气可能将加速全球原油市场调整，”高盛分析师在一份报告中称，“这将导致油价构筑底部的时间

8、比我们预期要来得早。”3月15日，OPEC的石油部长们将在维也纳举行正式会议来制订新的石油产量政策。目前对新产量政策的预期存有较大分岐。石油输出国组织（OPEC）多数成员国反对3月会议做出新的减产决议。但目前OPEC大约仍过度供应160万桶/天，亦有伊拉克，伊朗等国支持减产，若油价意外持续走低，不排除OPEC再度采取减产措施。3、世界头号原油消费国——库存稳增，需求减幅放慢（1）美国能源信息署公布的最新统计数据显示需求连续下滑来自全球原油需求预测水平向下修正，预计2009年日需求量减少570千桶至

9、84.7百万桶水平（较上一年度下降1.1%），因为IMF再度下调了GDP预测水平至0.5%。2008年预估水平未变，为每日85.7百万桶（较2007年下降0.4%）。这是自1982/83年以来需求首次出现连续两年下滑。（2）美国石油库存及进口量连续增加表1：美国能源信息署每周三公布上周原油库存数据截至日02/20/0902/13/0902/20/08周变化%年变化%原油(战略储备除外)3513035060299800.217.2汽油库存总量215302187023290-1.6-7.6总库存(战略

10、储备除外)10356010385096830-307石油战略储备70420703906987000.8总库存(包括战略储备)17485017456016740020　来自美国能源信息署最新数据显示库存还在小幅增加。表2：美国能源信息署石油进口量统计(单位：万桶/日)　01/30/092002-6-902/13/0902/20/09原油(不含战略储备)1003.7965.2879.3876.9汽油进口量82.9131.882.6805航空煤油1.611.12.36馏份油17.714.