经常项目顺差和资本项目逆差——总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择

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1、经常项目顺差和资本项目逆差——总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择ν,L金融JlI~论与政策fiI耐..如何冯晶缸子..川经常项目顺差和资本项目逆差一一总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择孙国峰内容摘要:随着我国经济发展和结构调整以及各项改革的深化，经常项目顺差保持低位，资本项目可能小幅逆差，未来趋向于总体均衡的基础将更加具备。在宏观调控中既要考虑国际收支的总体平衡，也妥把握国际收支的格局演变。经常项目逆差和资本项目顺差的国际收支平衡格局对我国经济发展、保持国际竞争力和提升国民福利不利，也难以持续。从理论、现实和国际经验看，经常项目小幅顺差和资本项目小幅逆

2、差的国际收支基本平衡格局是我国的较好选择。促进国际收支平衡不应以抑制出口作为主要手段，应当保持我国出口竞争力，并加大进口力度，同时着力疏通资本输出渠道，实现经常项目小幅顺差、资本项目小幅逆差;的总体平衡。关键询:国际收支经常项目资本项目中图分类号F831文献标识码:A51言1999年以来，我国国际收支持续了13年的经常项目与资本和金融项目(以下简称;资本项目;)双顺差格局，也导致了长期的总体顺差。2012年出现了经常项目顺差与资本项目逆差并存的局面，国际收支顺差有所收窄，显示了趋于平衡的态势。2013年，根据国家外汇管理局公布数据，①我国经常项目顺差规模较2012

3、年下降159毛，与GDP之比②经常项目顺差和资本项目逆差——总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择ν,L金融JlI~论与政策fiI耐..如何冯晶缸子..川经常项目顺差和资本项目逆差一一总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择孙国峰内容摘要:随着我国经济发展和结构调整以及各项改革的深化，经常项目顺差保持低位，资本项目可能小幅逆差，未来趋向于总体均衡的基础将更加具备。在宏观调控中既要考虑国际收支的总体平衡，也妥把握国际收支的格局演变。经常项目逆差和资本项目顺差的国际收支平衡格局对我国经济发展、保持国际竞争力和提升国民福利不利，也难以持续。从理论、现实和国际经验看，经

4、常项目小幅顺差和资本项目小幅逆差的国际收支基本平衡格局是我国的较好选择。促进国际收支平衡不应以抑制出口作为主要手段，应当保持我国出口竞争力，并加大进口力度，同时着力疏通资本输出渠道，实现经常项目小幅顺差、资本项目小幅逆差;的总体平衡。关键询:国际收支经常项目资本项目中图分类号F831文献标识码:A51言1999年以来，我国国际收支持续了13年的经常项目与资本和金融项目(以下简称;资本项目;)双顺差格局，也导致了长期的总体顺差。2012年出现了经常项目顺差与资本项目逆差并存的局面，国际收支顺差有所收窄，显示了趋于平衡的态势。2013年，根据国家外汇管理局公布数据，①

5、我国经常项目顺差规模较2012年下降159毛，与GDP之比②持续回落至2.0%，但受企业顺周期财务运作导致资本项下证券投资和其他投资大量流人的影响资本项目录得3262亿美元的创纪录顺差我国国际收支重回;双顺差;格局，总体顺差达5090亿美元(见图1)。2014年第二季度，我国经常项目顺差722亿美元，资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差369亿美元。这是2012年第三季度579亿美元逆差以来连续季度外汇;双顺差;的首次改变，我国再度出现经常项目顺差和资本项目逆差并存的国际收支总体平衡格局。在这一背景下，未来我国国际收支是否将趋于持续总体平衡，关系外汇市场供求是否实

6、现均衡和外汇储备积累，成为各方面关注的焦点。而我国国际收支以何种格局实现总体平衡涉及国民福利成为当前需要回答的问题。本文对我国国际收支的合理格局选择进行了分析，并从经常项目和资本项目的国际收支两大项目角度出发论述了我国国际收支格局未来的演变。作者简介:孙国峰，副研究员，供职于中国人民银行货币政策司。*本文仅代表个人观点，不代表作者所在单位观点。感谢匿名审稿人的意见，当然文责自负O①文中数据如无特别注明，均来自国家外汇管理局公布数据。②由于经常项目顺差并非GDP的组成部分，因此;经常项目顺差占GDP比重;的说法并不准确，本文除引用外，均使用;经常项目顺差与GDP之比

7、;的说法。1110国际金融研究2014.10-盟..楠蜗酣蜗酣瞄盼金融理论与政策』4000~10%3500国自飞/'才酬2500,革Z豆(~~t2000~:;J囚.眨.t1I.~6%15001~回国自匠'瞌~目圆~4%:阿F国民haM组圈圈9，~，1，1I咐:qJ.D.-，，~、、电k电di>气-'*'-~-,<>、句句号萨45♂♂矿4非非e庐萨拉非非<(;><11';;??;;，，~<沪，庐非铲护回国纽带项目~.…资本与金融项目犀损-:>-怨常项目精反/GDP资料来

8、源:国家外