对利用跨国并购改造国有企业的冷思考 .doc

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1、对利用跨国并购改造国有企业的冷思考摘　要　跨国公司投资的总体特征变化以及我国引资需求的扩大导致了目前政府对跨国并购国有企业的鼓励政策出台，进一步强化了外资对国有企业的并购。但是，我们必须对中国企业在跨国并购中所处的弱势地位和跨国并购对我国长远发展的深度隐患有高度的重视。通过借鉴已有的经验教训，从保障国家利益和经济安全的角度出发，规范外资对国有企业的并购，尽快出台反跨国公司垄断的措施和法律，鼓励和扶持国内民营企业和中小企业的发展。　　关键词　跨国并购　国有企业　对策1　外资并购国有企业的根本目标和环境分析　　跨国并购（Transnational

2、M&A）是指企业为了某种目的，通过一定的方式或支付手段，购买外国企业的部分或全部股份或资产，从而实现对其经营活动的实际控制或完全控制。近年来，跨国直接投资中80％以上是通过并购方式进行，2000年，全球跨国并购达到创记录的11438.16亿美元。　　相对而言，我国参与跨国并购的数量不大，1991～2001年，跨国公司对我国企业的并购每年平均大概只有12亿美元左右，只占外商在我国直接投资的3.4％。但年均增长速度达34%，说明外资并购我国企业正呈上升趋势。在并购领域上，国有企业成为了外资的主要选择目标。中国外企协会曾就“外资可能介入的并

3、购对象”作过一项调查，结果表明，外资倾向于选择那些行业地位突出、资本实力雄厚的规模型企业来进行并购，其中，垄断型行业（如金融、电信等）、资源型行业（如旅游、传媒、公用事业等）将会受到外商青睐。而这些企业基本上都是属于国有企业。最新统计数据也表明，国有上市企业成为并购的主角。在2004年第一季度的全部97笔交易中，以国有企业为并购主体的占了70笔，占总交易数量的72.2%。另外，1998～2002年底，重组上市的442家国有及国有控股企业，利用境外筹资只有352亿美元，占总筹资额的4.7%，预计未来外资并购国有企业的空间还很大。　　外资之所以选

4、择国有企业作为并购的主要对象就是为了进一步占领中国市场，控制中国的战略资源。目前我国对外开放度加大，已经吸引了大批跨国公司来华投资，进一步激化了跨国公司之间竞争。为此，很多跨国公司在中国发起的并购活动，是针对其他国际竞争对手的新策略。据调查，有近八成的外商企业认为，目前的竞争压力主要来自于同一行业或相关行业的国外竞争对手。不少跨国公司的高层主管人员都认为，在进行行业分析或者外部基准化时，根本不必考虑中国的国内企业，而是重点分析行业内具有竞争力的外资企业。跨国公司对我国汽车企业的并购就是最鲜明的例子。世界汽车巨头在中国的加速扩张，基本上都是采取

5、并购国有大型汽车企业的方式，如今9家外国汽车企业在中国轿车市场的份额已高达95%。中国汽车市场的竞争，实质上就是西方汽车列强的竞争。　　另外，我国利用外资难度开始加大，而经济增长对投资拉动依赖度的增大，加上某些新自由学者的造势，也促使国家出台了很多有利于外资并购国有企业的优惠政策，很多外资自然要抓住难得的机遇，加快并购国有企业的进度。外资目前进入中国的95%是通过直接投资等方式，只有5%是并购。而国际投资总额80%左右是通过并购实现的。因此，很多学者认为，未来中国利用外资必须从“绿地投资”（即新增投资，指外商在东道国建立合资企业或独资企业）的

6、单一结构，向5“绿地投资”和并购两种投资并重转变，只有这样，才能吸引更多的外资。而从国内情况来看，我国已经连续11年成为发展中国家吸引外国直接投资最多的国家，2003年吸引外国直接投资达530亿美元，超过美国（440亿美元）成为全球最大的资本输入国。同年，我国财政支出、金融机构新增贷款、股市筹资和实际利用外资的总和为57524亿元，相当于当年GDP（116694亿元）的50%，经济增长对投资拉动的依赖越来越大，未来投资缺口的补充也提高了对外资的依赖度。为此，一些新自由主义学者提出应该促进外资并购，尤其是和当前的国有企业重组改造结合起来。著名经

7、济学家樊纲对于外资并购国有企业的观点是：“现有的这些资产，今天卖了可能会有些流失，但是如果今天不卖，明天可能损失得更多，两害相衡取其轻，还不如赶快把它卖掉，回收较多的国有资本。”近来，国家陆续出台了《上市公司并购条例》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列有利于外资并购的政策规定，进一步推动了外资对国有企业的并购。2　中国企业在跨国并购中所处的弱势地位和跨国并购对我国长远发展的深度隐患　　采取外资并购国有企业的初衷是为了进一步推进国有企业改革，提高

8、国有资产的使用效率，并从根本上提升我国企业的技术、管理水平和竞争力。但是从目前实践来看，中国企业在外资并购活动中，总体上仍然处于弱势地位。而且跨国公司并购国有企业的