第十一章金融危机[0001]

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1、第十一章金融危机目录：俄国金融危机的由来与启示(节选)俄罗斯金融危机越南金融危机雷曼兄弟破产美国国际集团（AIG）危机英国诺森罗克银行挤兑事件冰岛的“国家破产”欧洲主权的债务危机俄国金融危机的由来与启示(节选)徐滇庆一、引言一直到1998年上半年，人们常常把亚洲金融危机挂在嘴上。1998年8月俄国汇率突然崩溃，震惊了世界，紧接着巴西又拉响了警报，越来越多的人认识到金融风暴绝不只是亚洲区域性危机，它是整个世界金融市场逐渐失去控制的表现。事实上，亚洲并不是金融风暴的起源。早在1994年金融风暴就冲击了墨西哥，在1996年阿根廷和保加利亚相继出现了金融危机，在1

2、997年初捷克也遭遇了金融危机，由于这些受冲击的国家不大，解决问题相对来说比较容易，所以没有引起人们足够重视。1997年7月金融风暴袭击了泰国并且迅速蔓延到了马来西亚、印尼、韩国，把世界第二大经济体－－日本也拖下了泥潭。金融风暴的规模和破坏力才引起了人们的广泛注意。如今，亚洲金融危机尚未平息，俄国和巴西又先后陷入了危机，连带着欧洲和拉丁美洲许多国家出现了危机的前兆。在最近举行的国际会议上几乎没有一个经济学家认为世界金融危机已经到了谷底，更为严峻的局势随时都会出现。35为什么在俄国爆发了严重的金融危机？中国应当从中得到什么教训来防范金融风暴的袭击？二、疾风暴

3、雨，溃不成军90年代初俄国在“休克疗法”中吃了大亏，国民生产总值一路下滑。据估计俄国工业生产下降了将近80％，固定投资下降了90％。到了1997年经济增长率才扭负变正。虽然经济增长率只有0.4％，（其中工业产值增长1.9％），通货膨胀率还有11％，但是相对于前些年生产大幅度下降和恶性通货膨胀来说，已经看到了光明，俄国朝野都为之吐了一口气，新闻媒体也都纷纷报导说俄国经济总算要走出谷底了。从1997年1月到10月，亚洲各国股票市场严重受挫。就在这个时候，俄国股票市场上涨了80％。在1997年10月前后大量外国资本流入俄国。俄国的外汇储备在10中旬创造了历史记录

4、，达到250亿美元。在1997年1月卢布与美元之间的汇率是1：5629。到:1997年10月汇率为１：5887。汇率相当稳定。没有人去仔细推敲为什么外国资本突然垂青俄国，这些外国资本是从哪里来的？反正有钱来就是好事，似乎亚洲金融危机对俄国完全没有影响。可是到了1997年10月28日，俄国经济风云突变。随着纽约股票市场下跌，俄国股票市场也剧烈下跌。到11月10日股票价格减少30％，到1998年2月，股票价格跌到了1997年年初的水平。外国投资者见形势危急，纷纷夺路而逃。由于俄国卢布已经实行自由兑换，无论外国公司或者俄国企业和居民都争先恐后抛出股票和债券，兑换

5、美元。汹涌而来的挤兑浪潮，迫使俄国中央银行不得不动用外汇储备来保卫汇率，外汇储备下降为160亿美元。同时，债券价格急剧下跌，利率上升30－42％。1998年2月，国际石油市场价格下降，每桶低于15美元，达到25年来最低水平。俄国出口主要靠原材料，其中石油占40％，天然气占10％。出口的产值严重地依赖于国际市场石油价格。能源价格下降如同雪上加霜，进一步加大了俄国还债的困难。在风雨飘摇之中，叶利钦在3月撤换了总理切尔诺梅金，任命基里年科职掌政府。尽管基里年科政府采取了一系列措施但是仍然难以挽回颓势，在5月份再度爆发大规模资金外逃。俄国中央银行被迫动用所有的手段

6、进行惨烈的汇率保卫战。在7月，俄国政府要求国际货币基金组织救援，在谈判过程中要求的救援资金不断上升，最后开出的清单高达226亿美元。８月17日，基里年科政府宣布鉴于政府财政严重困难，停止支付高达400亿美元的短期国家债券，长期政府债券的价值被缩减了79％。俄国政府在没有与国际上主要的债权人商量的情况下，单方面宣布在90天内不支付外国投资的短期债务，引起了国际金融界一片抗议。8月26日，俄国中央银行宣布由于已经使用了一半以上的硬通货，没有力量来继续保卫汇率，放宽卢布浮动区间。卢布汇率应声而落，贬值34％。俄罗斯外汇交易所见势不妙索性关门三天，取消一切外汇交易

7、。在80年代末，卢布与美元的汇率几乎是1:1。在1997年汇率跌到1:5600。为了省事，俄国更改币制，干脆取消三个零。在1998年7月卢布与美元之间的汇率是1:6，到了935月底汇率象自由落体一样狂跌到1:20.8。在这场风暴中，俄国的黄金和外汇储备从250亿降为120亿美元，下降了2倍多。每天的股票交易量从3000－4000万美元降为100万美元。政府财税收入继续下降，在8月为120亿卢布，9月下降为93亿卢布。在风暴袭击下，人们担心自己的积累血本无归，涌向银行，挤提存款。由于许多企业无力归还贷款，银行出现大量坏账。几乎所有的大银行和许多中小银行都面临

8、破产。俄国经济好不容易才出现的一点转机被金融风暴彻底摧毁了，在19