研究投资大师投资经验教训来增加收益

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1、研究投资大师投资经验教训来增加收益   巴菲特作为目前投资界最成功的大师和世界第二富有的人已经成为一个很难跨越的高峰，从大师身上学习借鉴投资经验无疑是最明智的选择，其中巴菲特在1989年致股东的信里面有一大段关于投资教训的段落更是值得借鉴。    股神巴菲特直言所犯的第一个错误是买下伯克希尔纺织的控制权，原因是纺织这个产业在资本主义最发达的美国根本没未来。1965年的巴菲特还是基本上照搬格雷厄姆的“烟屁股”价值投资法，简单讲就是投资者以很低的价格买进一家糟糕的公司股票，虽然长期看公司的经营会很糟糕，但只要可以在破产之前找机会以稍高的价格卖掉，还是可以小赚一笔差价。这就像瘾大的

2、烟鬼烟瘾上来后随地捡起别人抽剩下的湿漉漉的香烟头吸两口，暂时可以解一解烟瘾，这种价值投资法一点也不优雅，也存在一些固有的投资风险。   其实“烟屁股”价值投资法对于很多投资者来讲都有无法抗拒的诱惑，就像很多人喜欢买打折的地摊便宜货一样，因为股票价格实在太便宜了，这种诱惑是很难抗拒的。其实巴菲特在早期投资是通过这种股票确实获利颇丰，但随着股市不断的发展变化，一方面是低价股好股越来越少，然而投资廉价的烟屁股票并不是个理想的投资模式。   其实从长期的眼光来审视所投资的股票，当初的便宜的买价可能会遇到更低的股价，不但赚不了钱可能还会发生亏损。平庸或者糟糕的公司往往会一个问题才刚解决

3、不久，另外一个更大的问题就又来了，俗话说的好厨房的蟑螂绝对不会只有一只。当初低价买入产生的安全边际也就是价差优势很快地就会被公司不但下降的糟糕业绩吞掉甚至产生亏损，除非投资者能马上把这家公司卖掉，但是短期股价的变动是任何人也无法控制的，短期赚差价赚钱几乎不可能实现。如果这家烂公司股票由于股价不断下跌而变为长期持有，靠股利是赚不多的。当然，在中国市场靠股利赚投资收益更是神话一样遥不可及的事情，因为中国的公司大多是铁公鸡或者像貔貅一样的只吃不拉。  时间是优秀公司的朋友，也是平庸公司的敌人。 如果投资者持有一家平庸的公司十年时间或者哪怕没有这么长比如是五年，投资优秀公司与平庸公司

4、的投资差距会是天地之别的。中国的股市在这点上与美国股市没有多大的差别，下图是投资中国两家公司的股价走势，马钢股份的五年股价走势一泻千里，目前股价只有原来的10%，而天士力股价则不断突破新高，五年涨了近10倍。              马钢股份5年股价走势             天士力5年股价走势   不用笔者多介绍就可以看出那家是优秀公司那家是平庸公司，因为价值投资的长期业绩可以用时间证明一切。以合理的价格买下一家好公司要比用便宜的价格买下一家普通的公司来的好的多得多，其中的差距用上面的两张股价走势图已经明显的展示出来了。  巴菲特其实早期除了买入过伯克希尔之外，还买过巴

5、尔的摩百货公司、风车公司、农业机具公司与多元零售公司等等，凭借高超的投资技巧没有亏钱都卖出了，巴菲特甚至在信中幽默的自嘲：“算我走狗屎运没赔本。”“我只有一个感想，就像一首乡村歌曲的歌词所述的，‘我老婆跟我最要好的朋友私奔了，我是多么地思念她!’”如果不幸买到平庸的股票，因为没有巴菲特的功力，幸运之神将很难眷顾中国的投资者。　　另外，投资优秀公司时，还要考虑选择有优秀的公司经理人。当一个著名的优秀的经理人遇到一家糟糕的企业时 ，因为他们所面临的是一个接一个的不断的问题和困难，通常会是后者占上风，而明星经理人会遇到这样的难堪，“曾经我是个白雪公主，不过如今我已不再清白。”　　另

6、外一个教训避免难题比解决难题容易的多。在经历25年投资与经营之后，巴菲特在信中无奈而理性的表示：“查理跟我还是没能学会如此去解决难题，不过我们倒学会如何去避免他们，在这方面我们倒做的相当成功，我们专挑那种一尺的低栏跨越，而避免碰到七尺的高栏。”     本质上投资股票就是投资股票代表的公司本身，选择优秀公司是最明智的选择。长期看，投资者如果坚持投资在容易理解且又明显优秀的公司会比顽固死守在有问题重重的公司要好的多，尽管有时一下不大的问题也有可能被解决，但如果是一道道难题则难解。笔者仍然觉得中国的一句俗语“明知山有虎偏向虎山行”是不明智的，遇到猛虎则三十六计走为上最好。   从

7、大师多年投资教训中我们可以学到很多经验，如果投资者可以应用学来的知识去避免大师曾经的错误，相信投资之路会更通畅，投资收益会更高。   石麒麟   2013-8-1