美国次贷危机的根源及政策成效分析

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1、美国次贷危机的根源与政策成效分析摘要：2012年11月6日（北京时间7日），美国总统大选在经过长达数月的拉票造势、相互攻讦、鏖战之后结局终于明朗，奥巴马再次获得历史青睐，连任总统的夙愿如愿以偿。早在奥巴马2008年上任伊始，面临的是与上世纪三十年代大萧条媲美的经济大动荡，美国经济先后遭受次贷危机以及欧债危机的猛烈冲击。而在四年之后的今天，本文将从次贷危机的背景开始，详细分析美国经济政策变化与美国房地产金融市场的发展，找出次贷危机发生的历史性原因。并通过研究次贷业务的发展和运营推导出次贷危机爆发的过程，找出造成次贷危机发生的监管和金融体制的漏洞。关键词：次贷危机根源政策成效分析一、次贷危

2、机概述美国次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。次级贷款危机以2007年4月美国新世纪房屋贷款公司申请破产保护为开端，风险迅速扩散至以次级贷款为支持的各类证券化产品，到2007年7月，美国第五大投资银行贝尔斯登旗下的对冲基金因投资次贷造成的损失而面临破产，这一消息引发了美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的动荡，一度导致美日欧股市连锁性下挫，其负面影响以惊人速度进一步扩大，进而演化为全球信贷紧缩，酿成了一场影响全球经济的金融危机。11（一）次贷

3、危机发生的背景起源于20世纪70年代的资产证券化，以其旺盛的生命力在全世界范围内迅猛发展，被认为是近30年来世界金融领域最重大和发展最快的金融创新。美国的资产证券化之路走的最早，其发展也最完善和成熟。从20世纪80年代开始，美国经历了自战后以来最深刻的经济结构调整。在这一时期，以信息产业为核心的高科技产业得到了长足发展，加上政策的有效实施，美国经济迎来了空前的繁荣。20世纪90年代克林顿政府采取双管齐下的财政政策，即通过减税以刺激供给和通过节支以控制需求。这一政策的实施最终使得美国在1998年实现了30年以来的首次财政平衡。美联储主席格林斯潘摒弃相机抉择的传统做法，谨慎地推行以控制通货

4、膨胀为首要任务的稳定货币政策，使利率保持中性，即对经济既非刺激也不抑制，从而使经济能以其自身的潜在增长率，在低通胀率和低失业率并存的情况下保持稳定增长。科技创新产业的快速发展和强劲的消费大大推动了经济增长，从1991年4月到2001年12月，美国经济出现了连续117个月的稳定增长，美国经济迎来一个长达10年的繁荣期。1990年代中后期，由于新经济的蓬勃发展，美国股票指数大幅攀升，从1999年1月至2000年3月，技术股集中的纳斯达克股票指数增涨了一倍多。然而随着纳斯达克指数从3月10日的历史性高位5132点不断下滑跌至年底的2471点，新经济的泡沫破灭了。泡沫的破灭结束了长达10年的经

5、济繁荣，美国人突然发现他们的资产严重缩水，大量储蓄被蒸发。许多大公司纷纷开始裁员，失业率上升，国内投资不振，贸易赤字不断攀升。整个美国经济陷入衰退之中。11亚洲金融危机过后，由于房价上涨以及利率持续下降至40年来的最低点，投资房产的成本降低。而利率持续下降使得现金流出式再融资开始流行。这种再融资模式允许借款者不断借入新债，偿还旧债，并且新债的数额要超过原有债务。在房价持续上涨的时期，这种方式能使借款者源源不断地获得资金来源，进而增加了次级抵押贷款的需求。在房价不断走高时，即使借款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。因此，90年代末次级抵押贷款又开始了新

6、一轮增长。在90代末至2000年初，美国政府的政策意图也刺激了抵押贷款市场的发展。2000年初，美国遭遇了网络经济泡沫，为防止美国经济陷入衰退，新上任的布什政府寄希望于通过房地产市场的发展来带动美国经济，政策上实施低利率，鼓励美国公民购买房地产。此举带动了美国房地产市场的升温，而房地产市场的升温又进一步带动了美国次级抵押贷款市场的发展。从2000年初到2004年的6月份，美联储一直实施低利率政策，联邦基金利率最低的时候达l％，如此低的利率使得借款者可以以非常低廉的成本获得资金，造成市场上流动性过剩。此后出于对高通胀的担忧，自2004年6月至2006年6月，美联储在政策实施上发生了逆转，

7、连续加息17次，联邦基金利率从1％提至5．25％，翻了两番半；此举致使2004年至2006年间发放的次级贷款从2007年开始，59％的贷款月供增加25％以上，19％的贷款月供增加50％以上。另一方面，自2006年2季度以来，美国房地产价格出现了负增长，抵押品价值下降，还款压力大幅度上升，次级贷款的购房投资者，。倾向放弃房产，止损出局。2006年浮动利率的次级按揭贷款逾期近15％，比固定利率次级贷款逾期率高近5个百分点。不断上升的利率和下降的房价