食品加工与肉类行业：商品代肉鸡养殖－白羽肉鸡养殖研究专题

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1、食品加工与肉类行业：商品代肉鸡养殖－白羽肉鸡养殖研究专题行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级007><2<299圣农发展推荐白羽肉鸡养殖研究专题二：商品代肉鸡养殖报告要点??规模化程度和集中度较低，商品鸡养殖行业整合空间较大目前，我国肉鸡产业较分散，行业集中度低，行业主体风险控制能力较弱。<2010年前十大肉鸡厂商产量占全国总产量的1<2.07%，前五家肉鸡苗生产企业总的市场份额仅有9.61%。国内商品鸡养殖行业和父母代鸡养殖行业整合空间均较大。??供求两端均促进肉鸡行业高速增长供给端—相对较高的养殖效益促使白羽肉鸡行业主体快速增加，同时行业规范政策逐步出台、养殖企业经营模

2、式的多样化促进行业高速发展。需求端—我们认为消费升级以及白肉的营养价值逐渐被认可是鸡肉需求逐渐增长的主要原因。我们判断，随着肉鸡养殖模式的逐步完善，肉鸡养殖效益的凸显将吸引更多的投资者进入，带动行业供给端的持续发展。??壁垒提升进一步促进行业整合尽管肉鸡养殖行业的需求空间较大，并且生产效益相对于其他禽畜养殖要高，但是行业壁垒的提升以及龙头企业的扩张需求，实力较弱的企业被逐渐挤出市场，肉鸡养殖行业将进一步整合。从巴西肉鸡行业的整合路径及主体来看，我国肉鸡养殖行业整合或也与其类似，纵向一体化经营且拥有完善经营模式的龙头企业将主导整合。??近期肉鸡养殖行业出现疫病、肉鸡倾销、食品安全等

3、问题近期，美国将中国对其肉鸡“反补贴反倾销”措施诉诸世贸组织，我们认为，最终裁决结果基本不会改变中国对其肉鸡倾销的抵制，有可能出现的结果是双方重新协商倾销税率。并且国内鸡肉进口量占鸡肉总消费量的比例较小，进口量的改变对我国鸡肉供求影响有限。另外，鸡病对我国肉鸡养殖企业造成较大的影响。其中，尽管禽流感爆发的频率逐年减弱，但是仍然严重影响国内肉鸡出口。鸡病频发的主要原因是养殖方式的不规范以及技术水平有限。行业相对市场表现（近1<2个月）-30%-<24%-18%-1<2%-6%0%6%1<2%<2010/11<2011/<2<2011/5<2011/8食品加工与肉类沪深300资料来源

4、：Wind资讯行业内跟踪公司比较民和股份10A11E1<2EPE70.390.000.00PB4.950.000.00EV/EBITDA30.530.000.00益生股份10A11E1<2EPE71.830.000.00PB3.850.000.00EV/EBITDA15.110.000.00相关研究《白羽肉鸡养殖研究专题一：祖代鸡养殖行业》<2011-11-11分析师：苏雪晶(86<27)65799581yesy@cjsc4>>.cn执业证书编号：S04905101<200<21联系人：叶思阳(86<27)65799581yesy@cjsc>.cn食品加工与肉类行业行业深度研究报

5、告维持“看好”评级<2011-11-15<2请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录白羽肉鸡产业的发展现状.....................................................................5肉鸡养殖区域分布和下游消费市场........................................................................5规模化程度和集中度不高，商品鸡养殖行业整合空间较大...................................6肉鸡产业高速发展历程分析.........

6、.........................................................9供给端：多因素促进肉鸡产业快速发展................................................................10需求端：人均收入增加为肉鸡需求增长的主要原因..............................................13壁垒逐渐提升，行业整合加速进行.......................................................15壁垒提升进一步促进行

7、业整合...............................................................................16巴西肉鸡行业整合对我国整合路径的启示.............................................................19肉鸡产业发展的其他影响因素：倾销、疫病与出口..............................<21“美国肉鸡倾销”事件分析..........