基于未确知测度的企业并购风险分析与评价研究

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1、基于未确知测度的企业并购风险分析与评价研究基于未确知测度的企业并购风险分析与评价研究王海宽,李文生,赵　美(军械工程学院　装备指挥与管理系,河北石家庄050003)摘　要:在系统分析企业并购风险因素基础之上,建立了一套较全面的企业并购风险多层次评价指标体系,并利用未确知理论给出了一种适合企业并购特点的未确知测度风险评价模型。该模型结构严谨、精细,最后通过实例验证了该模型的科学有效性。关键词:并购风险;信息熵;未确知测度中图分类号:C934　　文献标识码:A　　文章编号:1002-9753(2009)05

2、-0021-08一、引言并购是指一家企业通过获取其它企业的部分或全部产权,从而获得该企业控制权的一种投资行为(彭进军,2001[1])。从现代经济发展史来看,并购可以迅速的扩大企业的经营规模,实现规模经济,提高企业的竞争力。因此,并购成为企业实现迅速扩张的必然选择。诺贝尔经济学奖获得者乔治·J·斯蒂格勒说:“纵观美国著名大企业,几乎没有一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的”。机遇与风险同在,作为最富有效率的扩张手段,并购在给企业带来发展机遇的同时,也蕴藏着巨大的风险。近年来,国内

3、外每年发生的企业并购案例举不胜举,然而,成功的并购案例并不多见。美国波士顿顾问公司的马克·L·塞罗沃对美国1980—1990年间发生的重大并购实例的研究表明,有65%的重大战略性并购是失败的(马克·L·塞罗沃,2001[2])。为此研究企业并购的风险问题不仅具有理论意义,而且更具有重要的现实价值。对于企业并购的风险评价,很多学者都对此进行了研究,但是大多停留在定性分析和案例分析上,进行定量分析的文献则比较少而且不成系统。如:焦桂梅,崔家峰(1999)[3]探讨了用层次分析法进行企业兼并重组的可靠性分析,

4、但仅仅是理论上的分析,没有实际的运用步骤。夏新平,宋光耀(1999)[4]从企业内部计算模型和外部市场计算模型两种方式探讨了企业并购后的协同效应的计算方法。可以说,焦桂梅,崔家峰(1999)和夏新平,宋光耀(1999)都是间接地探讨了企业并购风险的定量分析问题,但对企业实际操作的直接指导作用不大。胥朝阳(2004)[5]和张振辉,达庆利(2003)[6]则对企业并购风险进行了定量评价,使用的都是模糊综合评价方法,而作为状态集-函数的模糊隶属度不满足“归一性条件”和“可加性原则”,因此评价结果值得商榷(刘

5、开第,庞彦军,岑毅南,2000[7])。另外　　收稿日期:2009-03-15　　修回日期:2009-04-26作者简介:王海宽(1979-),男,山西垣曲人,讲师,管理学硕士,研究方向为决策与评价、组织管理与系统建模。21企业管理　基于未确知测度的企业并购风险分析与评价研究模糊集的“取大”、“取小”运算也出现了许多信息,常出现分级不清、结果不合理的情况。在企业并购风险评价中,评价空间是有序的,而对有序评价空间不太适用于“最大隶属度”识别准则进行识别和排序。另一方面,在企业并购中,并购的主体与客体由于条

6、件限制所掌握的信息不足以把握未来风险的数量关系或风险所处的真实状态,因而在心目中产生主观认识的不确定性,这种不确定性就称为未确知性(庞彦军,刘开第,张博文,2001[11])。系统(或事物)信息的不确定性主要有4种(刘开第,吴和琴,庞彦军等,1999[14]),除通常的随机性、模糊性和灰性外,在客观世界还存在一种不同随机性、模糊性和灰性的不确定性,中国工程院院士王光远教授将其称为未确知性(王光远,1990[15])。根据现有文献的定义,信息的未确知性主要不在于事物本身,而是由于研究者不能完全认识事物的客

7、观状态或确定的数学关系,在主观认知上所产生的不确定性。未确知性是不同于随机性、模糊型和灰性的一种新的不确定性,需要新的处理方法(刘开第,吴和琴,王念鹏等,1997[16])。对于未确知信息的处理,未确知理论是一种有效的解决方法。自未确知测度模型提出以来,已在评价投资风险、城市水环境质量、河流水质和城市防空等领域得到广泛的应用(刘开第,庞彦军,岑毅南,2000[7];庞彦军,刘开第,姚立根,2001[8];王瑜,2003[9];张丽坤,王海宽,刘开第,2004[10]),并取得了较好的效果。作为一个复杂的

8、非线性系统,并购主体及客体对由并购引发的风险系统中内在的组成、结构及相互作用机理等认识还不是非常全面、完整,特别是在敌意并购中,由于信息不对称和被并购方的反并购,导致人们不可避免地对并购风险产生主观认识上的不确定性。正是基于这种不确定型,本文在系统分析企业并购风险因素的基础上,建立了一套较全面的并购风险评价指标体系,并给出一种适合量化企业并购风险的未确知测度评价模型。模型中引入熵理论确定指标权重。这种方法将主观判断与客观计算相结合,增强了权