台灣銀髮族資產持有行為之探討

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1、台灣銀髮族資產持有行為之探討AssetAllocationofTaiwaneseElders張日青RihCingJhang國立政治大學財務管理學系NationalChengchiUniversity盧秋玲*本文聯絡作者：國立台灣大學國際企業學系，台北市大安區羅斯福路四段85號，E-mail:chiulinglu@management.ntu.edu.tw，TEL:02-3366-4979。本文感謝國科會計畫(NSC95-2416-H-004-059-MY3)的支持。ChiulingLu國立台灣大學國際企業學系NationalTaiwan

2、University26台灣銀髮族資產持有行為之探討AssetAllocationofTaiwaneseElders中文摘要本文探討台灣銀髮族的資產持有行為。研究結果發現，一般老年族群不偏好持有股票，持有比例與金額相當低。然而，就居住於都市化地區（尤其是直轄市）的老人，可能因為教育程度與所得較高，以及都市地區資訊取得普及與流通快速等因素，使得這類型老人明顯較願意持有股票。同時，我們也發現，老人婚姻關係的消解，例如離婚或分居，以及健康情形越差的老人，其資產持有呈現下降的趨勢。除此之外，平均而言，隨著年紀上升，老人持有的不動產會隨之降低，但

3、持有的存款則會上升，該現象可能與反儲蓄不動產以增加所得維持生計有所關聯，因此我們認為台灣老人存在「以房養老」的觀念。關鍵詞：老人、資產持有、資產配置、不動產、存款、股票、似無關迴歸AbstractWeanalyzetheassetallocationofeldersinTaiwan.Generally,theelderspreferrealestateandcashsavingstocommonstocks.However,thoseelderswholiveinmetropolitanareahavesignificanthigher

4、stockholdings.Wesuggestthatthishigherholdingisassociatedwiththoseelders’highereducationlevel,higherincome,andmoreexposurestocapitalmarketinformation.Inaddition,ourfindingsshowthatchangesinmarriagestatus,suchasdivorceorseparation,anddeterioratedhealthconditionsdecreaseeld

5、ers’assetholdings.WealsoobservethatTaiwaneseeldersdissavetheirrealestateforcashovertimewhichimpliesthathousingisamajorassetforelders’retiredlife.Keywords:elders,asset-holding,asset-allocation,realestate,savings,commonstocks,seemingly-unrelatedregression26壹、研究背景與動機二十世紀晚期，

6、由於生活水準提升，醫療衛生改善，導致老年人口增加，社會高齡化程度加速。根據聯合國定義，台灣在民國83年，65歲以上人口占總人口比例達7%，正式成為高齡化社會。到了民國99年，該值達10.63%，並不斷升高（見圖1台灣65歲以上人口比例上升趨勢圖），造成政府預算與青壯人口的沉重負擔。老人退休後是否能自給自足，便成為目前社會重要議題，因此老人資產如何配置，是否適當，值得檢視與分析。資料來源：行政院內政部主計處圖1、65歲以上人口比例趨勢圖林珊如（2007）國科會專題計畫註1：計畫名稱為「老人學科技整合研究資訊需求與研究資源之調查」。，發現台

7、灣研究老人議題，多集中在醫護照護與社會福利，鮮少涉足其他面向，老人經濟與財務的分析更是缺乏。隨著老人年紀上升，所得逐漸不足以維生，銀髮族如何因應此一情形，持有、轉換、配置不同資產，我們對此所知極為有限。自1952年，Markowitz提出「平均數-變異數」投資組合模式(Mean-VariancePortfolioModel)，開創投資組合理論(Portfoliotheory)以來，「資產配置」這個議題已討論超過半個世紀，但大多是針對公司或基金，少有探討個人或家戶的資產配置行為，特別關注老人族群的更顯得稀少。老人的行為特質與一般青壯人口有

8、著很大的差異，極可能因此影響老人的資產持有行為。例如，由於過往教育不普及，台灣老年人口文盲或教育程度較低者所占比例極高，大部分的老年人對於較複雜的金融商品，將其納入資產配置的機率相對較低。另外，即使是同為老