显示器件行业-大尺寸景气度向好中小尺寸关注技术趋势

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1、显示器件行业-大尺寸景气度向好中小尺寸关注技术趋势证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告显示器件Ⅲ[Table_Main]大尺寸景气度向好，中小尺寸关注技术趋势[Table_InvestRank]报告日期：2015-07-27评级：谨慎推荐上次评级：无[Table_oneYearFieldChart]一年期收益率比较表现%1m3m12m显示器件Ⅲ(申万)-19.26-7.7765.97上证综指-10.10-8.4793.98财富证券研究发展中心何晨研究助理：彭志明0731-84779574hech

2、en@cfzq4>>pengzm@cfzq>S0530513080001相关研究报告：重点股票2015A2016E2017E评级EPSPEEPSPEEPSPE深天马A0.5738.10.7131.60.8426.3推荐东旭光电0.3725.90.5218.50.6415.0推荐华东科技-0.016-687.40.1957.50.3135.4谨慎推荐京东方0.1042.00.1332.30.1724.7谨慎推荐资料来源：财富证券[Table_Summry]投资要点??LCD属于高门槛、重资产行业，对技术和资金需求极大。产业链

3、上游LCD原材料毛利率最高，基本被日韩美垄断；中游LCD制造竞争激烈，形成韩国、台湾和中国三足鼎立之势；下游为电视、消费类电子市场，竞争激烈但需求空间广阔。??基于LCD产业的“摩尔定理”，大尺寸面板的平均尺寸不断增加。互联网时代最大屏幕—智能电视，渗透率低、替代传统电视空间广阔，将拉动大尺寸面板需求向上。同时，大尺寸面板产能相对需求紧缺，8.5代线产能释放集中在2017年。在此之前，大尺寸面板景气度向好。??中小面板技术路线丰富，从占有率来看依次为：a-Si（非晶硅）、LTPS(低温多晶硅)、IGZO(氧化物)、OLED

4、（有机发光二极体）。全球智能终端高渗透率下，中小尺寸面板需求增速难以为继，同时产能相对过剩，但国内高端自给率偏低。需求出现分化下，我们看好OLED和LTPS的未来，其中OLED低功耗、广色域、柔性设计的特性更适用于未来空间广阔的穿戴设备、虚拟显示等。??2017年中国面板全球占有率将突破20%，上游生产原材料本地化迎来历史性机遇，产业巨头纷纷加码说明看好中国上游投资机会。国内最有可能切入和站稳上游产业链市场的公司包括：东旭光电、彩虹股份、深纺织A。大尺寸面板我们更看重企业生产成本优势，建议关注：华东科技、京东方；中小尺寸面

5、板我们更看重企业的技术路线优势，建议关注：深天马A、京东方。行业研究报告目录一、行业投资逻辑....................................................-5-1、大尺寸面板—成本为王，智能电视驱动需求向上.......................-5-2、中小尺寸面板—技术为王，智能终端高渗透率下需求出现分化............-5-3、国内LCD面板持续扩产，关注上游投资机会...........................-5-二、LCD是高门槛产业，资金和技术缺

6、一不可.............................-6-1、LCD的发展概况....................................................-6-2、LCD显示原理及面板构造............................................-7-3、LCD生产的三大制程—列阵（Array）、成盒（Cell）和模组制程（Module）-7-4、LCD面板的世代线和经济切割原理....................................-9

7、-三、LCD产业链：上游日韩产业巨头、中游毛利最低......................-11-1、LCD产业链毛利率—“微笑曲线”...................................-11-2、LCD成本分析—背光模组占比最高、彩色滤光、偏光片次之.............-13-3、背光模组：LED背光渗透率不断提升，本地化配套生产.................-13-4、彩色滤光片：降低成本，In-House趋势明显.........................-15-5、偏光片：基本

8、被日本垄断..........................................-15-6、玻璃基板：寡头垄断高毛利率，巨头布局国内生产....................-16-四、大尺寸面板—智能电视增长驱动需求向上...........................-17-1、