罗奇看好中国经济的十个理由

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1、罗奇:看好中国经济的十个理由       　 无论在中国还是美国的金融界，史蒂芬·罗奇都是一个传奇人物：一张西方人的面孔，不会讲中文，却为最多中国经济权威人士认可——与其甚有交情的，不仅包括林毅夫、樊纲等学者，更有周小川、刘明康、项怀诚等政府官员；在中国诸多热点经济问题上，他的言论一直是华尔街投资者最为关注的。　　现为耶鲁大学教授和摩根士丹利亚洲区执行主席的罗奇，日前在上海接受了本刊记者的采访。他表示，尽管世界经济依然脆弱，但依然长期看好中国经济，并认为中国经济不会“硬着陆”。　　　　美国消费不振腼将持续五年　　　　最近世界经济再度出现疲软，这是否符合你的预测?　　罗奇：我对全球经济再度疲

2、软一点都不吃惊，这符合历史的一般规律。每次在发生重大的全球性金融危机过后，世界经济总要经历相当长的恢复期。尽管在危机过后的初期反弹会很快，会有“V”型反转，但当经济再次掉头向下时，接下来就会有一段长时间的缓慢增长期。过去两年危机期间，金融市场、金融机构和实体经济遭受了重创，需要有很长的时间才能恢复元气。在此过程中，如果碰巧出现新的重大冲击，经济可能出现反复，甚至再次陷入衰退。　　您认为这个低增长时期会持续多久?全球经济是否会再次出现衰退?　　罗奇：我认为，至少在未来几年中，全球经济都可能保持缓慢增长格局。而且，今年将比去年更加困难，因为G20很多国家都在陆续取消经济刺激措施。但我不认为全球

3、经济会再次出现衰退。　　您认为全球经济最大的风险是什么?　　罗奇：最大的风险来自于美国消费市场的持续衰退。没有哪个国家的消费者比美国的消费者更加重要，2009年全球45％的消费来自美国，他们有10万亿美元的贡献，而中国和印度相加只贡献了2.5万亿美元。现在，美国消费者已经步入一个空前紧缩开支阶段的初期，自2008年初以来，经通胀因素调整后的平均年化消费增长率仅为0.5％。　　我认为，美国消费者需要很长时间才能恢复过来，尽管美联储已实施了两轮量化宽松政策，国会和白宫已采取了控制房屋止赎的项目以及其他债务减免政策。这些措施的目的，是使消费者忽视他们不断恶化的问题，重新开始消费。意料之中的是，美

4、国消费者比政策制定者还要精明——人们认为，政府的这些支持措施充其量只是暂时的。这意味着，他们还得依靠自己解决问题。如今的美国，劳动收入低于正常水平，高失业率创下历史纪录，加上2400万美国民众未能充分就业，更是显现了紧缩开支的必要性。　　美国消费不振的局面至少还将持续五年，债务负担和储蓄率才能恢复到可持续的水平。　　　　最担心中国的通胀问题　　　　有些学者对现阶段中国经济充满忧虑，尤其对通胀、过量般资，工资飙升及银行坏账等问题，对中国经济“硬着陆”的担忧在增加。您是否认为中国经济硬着陆?中国经济最大的风险在哪里?　　罗奇：外界对于中国“硬着陆”的担忧有些过头。不管是从房地产、固定资产投资还

5、是银行业坏账等方面来看，中国还远没有到会引发经济“硬着陆”的地步。我现在最担心的中国风险是通胀问题。从历史角度来看，高通胀率一直是中国经济极大的不稳定因素。　　中国目前已经采取了四种措施来解决通胀问题，包括提高存款准备金率、人民币升值、在农业领域实施去瓶颈化以及上调利率。这虽然在一定程度上缓解了食品价格增长，但中国的通胀问题已经波及到了许多行业。　　我认为，中国的抗通胀力度还不够，中国需要采取更加严厉、更加广泛的紧缩货币政策。中国现在一年期借贷利率是6.3％，而通胀是5.5％，相差太少。利率至少需上升1％—1.5％，才能控制核心CPI指数。同时，目前中国的存款利率被人为压低了，存贷款利差大

6、约为3个百分点，这一利差需要收窄，以刺激居民消费。　　　　人民币应缓慢升值　　　　我们再来谈谈人民币汇率问题，似乎这是近几年中美之间很大的经济问题。您怎么看这个问题?　　罗奇：在美国的政治与学术界有个很流行的观点，就是人民币给美国人带来了严重问题。我完全反对这种论断。我查阅过数据，美国不仅仅对中国有贸易逆差，对全球90个国家都有贸易逆差。多边贸易不平衡问题出在美国人储蓄严重不足上，不能只盯住人民币对美元汇率的问题，这解决不了任何问题。如果你问我，为什么这些经济学家看不到这一点呢?我也问过他们，他们也没有明确的答案。我认为，中国政府在人民币汇率问题上应该以日本为鉴。我现在在耶鲁大学开授一门课

7、，叫《日本的教训》。日本带来的一个教训是1985年的“广场协议”。当时日本人同意日元对美元两年内升值50％。日本央行担心经济下滑，于是立刻降低利率，结果大大增加了流动性，产生了资产泡沫，给日本经济带来了严重后果。日本的教训就是，迫于外国压力进行汇率调整，有时候是有很大副作用的。中国现在就在经历这种来自国外的升值压力。我希望中国能承受住这种压力，升值慢慢来，不要有剧烈的动作。　　　　不应以西方标准评判中国　　　　2010年