黄金、白银供需研究

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1、黄金的需求与用途黄金的主要需求和用途有五大类：第一类，用作国际储备。国际储备(InternationalReserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。能够作为国际储备的资产必须具有公认性、流动性、稳定性的特性。2010年12月世界各国黄金储备排名表世界各国黄金储备排名表更新于2010年12月，数据来源于国际货币基金组织(IMF)的国际金融统计数据库(IFS)2010年12月版以及其他可得到的来源。 序号国家(地区

2、)组织数量(吨)黄金占外汇储备比例1美国8,133.573.9%2德国3,401.870.3%3国际货币基金组织2,846.74意大利2,451.868.6%5法国2,435.467.2%6中国1,054.11.7%7瑞士1,040.116.4%8俄罗斯775.26.7%9日本765.23.0%10荷兰612.557.5%11印度557.78.1%12欧洲央行501.427.9%13中国台湾423.64.6%14葡萄牙382.581.1%15委内瑞拉363.952.4%16沙特阿拉伯322.93.

3、0%17英国310.316.8%18黎巴嫩286.827.6%19西班牙281.638.6%20奥地利280.056.2%从战略资源的角度来看，世界各国基本都持有一定量的黄金储备。在主要经济体中，发达经济体各国的黄金储备占各自总储备的比例最高，平均40％左右，而亚洲发展中经济体的黄金储备占总储备的比例最低，不足5％。步入新千年，中国央行开始逐步提升黄金储备规模，增加幅度也是越来越大，目前中国黄金储备居世界第六位，但占外汇总储备的比例仅有1.8％，远远低于世界平均水平。在全球官方售金方面，2010年

4、官方成为了黄金的净买家，是21年以来的首次净买入。其实早在2008年，全球央行售金基本上就减少到了此前400—500吨的官方售金上限的一半，2009年更是下滑到了几乎只有30吨的销售规模。增加黄金储备，一方面可以分散外汇储备的风险，丰富资产运用手段，另一方面也可以更好地提高国家宏观调控和对抗金融风险的能力。第二类，保值需求。在通货膨胀上升的时期（负利率时代），为了避免货币购买力的损失，实物资产包括不动产、贵金属（黄金、白银等）、珠宝、古董、艺术品等往往会成为资金追逐的对象。由于黄金价值的永恒性和稳

5、定性，作为实物资产即成为货币资产的理想替代品，发挥保值的功能。“通胀无论何时何地皆为货币现象”——这是货币学派创始人弗里德曼的一句经典名言。按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。全国人大财经委副主任、中欧陆家嘴国际金融研究院院长吴晓灵在上海接受《中国经济周刊》采访时

6、坦言：“过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策”。“过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”根据官方数据，2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，多出了4.6万亿元；而到了2009年，我国GDP总量为33.5万亿元，广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍，比差多出了27.1万亿元。从目前的趋势来看，广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。根据央行

7、数据显示，至2010年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元。事实上货币的贬值不仅发生在中国，而是存在于全球各个国家。2011年1月26日，美联储联邦基金目标利率为0—0.25％；这一目标利率我们从时间跨度上来看已经持续了2年多的时间。而美联储执行的货币政策一直以来都是量化宽松的目标；“量化宽松”是央行采用的一种货币政策。当银行利率、贴现率或银行同业拆借利率为零或接近零时，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性，用于增加经济体中的货币供应。GDP、利率、通胀、失业

8、率是伯南克决定是否实行“量化宽松”政策的四个重要指标。每当这四个指标达到临界值时，“量化宽松”政策就会被启动。2009年金融危机期间，当美国经济面临第一季度GDP负增长0.6％，利率降到历史最低水平0-0.25％，创25年新高的9.6％的失业率和仅为0.4％的通胀率时，美联储第一次启动了“量化宽松”的货币政策。19个月后，美国经济复苏的情况不容乐观，从这四个指标上看，似乎又一次逼近了这个临界点。2010年二季度增长仅为1.6％，利率依旧保持在0-0.25％的低点，失业率高达9.6％