企业财务危机预警应确立的指标体系

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1、企业财务危机预警应确立的指标体系摘要：财务危机的出现意味着企业基本面发生根本性变化，处理不当就会导致企业破产。谇因此，识别企业财务危机，并对其做出预警，不仅对企靖业经营者及时采取措施化解馅危机具有重大的意义，而且烂对于投资者规避风险也有非峙常重要的价值。关键词：染财务危机；预警；指标体系泾一、引言“财务危机”郄又称财务困境，最严重的财绵务危机是企业破产。企业因况财务危机最终导致破产实际泠上是一种违约行为，所以财憬务危机又可称为“违约风险驸”。论文联盟编辑。关于旄财务危机的定义，目前尚无蠼一个统一的

2、说法。具有代表甏性的观点有以下几种：(1静)Beaver(1966щ)将破产、拖欠优先股股利毓、拖欠债务界定为财务危机饯。(2)Altman(1ろ968)定义的财务危机是进入法定破产、被接管或者门重整的企业。(3)Dea涅kin(1972)则认为搐财务危机公司仅包括已经经咭历破产、无力偿债或为债权跑人利益而已经进行清算的公埔司。(4)Carmich锊ael(1972)认为财┿务危机是企业履行义务时受注阻，具体表现为流动性不足筲、权益不足、债务拖欠及资沁金不足四种形式。(5)W胂ruck(1990)

3、给出沫的财务危机的定义是企业现才金流量不足以抵偿现有债务惹的情况，这些债务包括应付10/10未付款、诉讼费用、违约的霈利息和本金等。(6)Ro菌ss等人(1999；20婊00)则认为可从四个方面宠定义企业的财务危机：一是详企业失败，即企业清算后仍剞无力支付债权人的债务；二诱是法定破产，即企业和债权岐人向法院申请企业破产；三喟是技术破产，即企业无法按舐期履行债务合约付息还本；鲎四是会计破产，即企业的账鄙面净资产出现负数，资不抵鬼债。(7)Lee(XX)挚认为可以从两方面定义财务趵危机：一是未能偿还到

4、期借感款的本息，借款期间有过延期还款和减少本息支付的协疏议；二是公司的净资产减少噗到其股本的一半以下。综骛合上述各种定义可知，无论圬财务危机如何定义，企业发印生财务危机都具有无力偿还亡到期债务、现金流的紧张状苁态可能使经营无法持续的特ｉ点。财务危机的出现意味着芏企业基本面发生根本性变化赭，处理不当就会导致企业破产。因此，识别企业财务危动机，并对其做出预警，不仅舆对企业经营者及时采取措施壶化解危机具有重大的意义，っ而且对于投资者规避风险也锭有非常重要的价值。二、蒗文献综述企业财务危机预Φ警问题的研

5、究很早就引起了各方面的关注，很多经济学撬家与财务专家都在这方面做牙了大量的工作，他们利用相朔应的财务变量构造了一系列ⅳ的预测模型，其中有代表性的研究成果可归纳为四类。唇10/10(一)单变量模型单变罟量模型是运用单一变数、个┇别财务比率来预测财务危机槎的模型。最早的财务预警研ㄦ究是Fitzpatric祷k(1932)的单变量破央产预测研究。此后，WilliamBeaver(1舞966)使用单变量为分析方法，采用成对抽样法进行带样本配对，考察了29个财务比率在企业陷入财务困境礻前1-5年的预

6、测能力。B宄eaver发现在破产前一件年的预测正确率可以达到87%，对于失败企业是最具赃有预测能力的指标。国内学爆者对单变量模型也作了较深感入的研究，包括陈静(19荫99)以1998年的27奋家ST公司和27家非ST犍公司，使用1995-1997年的财务报表数据，进鳐行了单变量分析。吴世农和姝卢贤义(2001)以70侄家ST公司和70家非STｃ公司，应用单变量分析法研鼷究了在上市公司陷入财务危饼机前5年21个财务指标之ｕ间所存在的差异。单变量ㄋ模型的优点是只需要观测一珠个变量，应用比较简单；但辔

7、是，任何一个财务比率无法邓充分和全面地反映企业的财目务特征，所以该方法在现今漕的研究中很少被单独使用，＠一般都是与其他方法结合运之用。(二)多变量分析模谣型多变量分析模型又可以轿分为多元回归分析模型和多元判别分析模型。Edwa律rdAltman(196眵8)使用多变量分析法对企膺业财务危机进行研究。他以错1946-1965年间310/103家破产的制造业企业为样蜣本，并配对33家正常企业璺，将22项财务比率分为流笏动性、获利性、财务杠杆、侨偿债能力和活动力五大类指逞数，利用多变量分析法建立戤了著

8、名的Z-Score记蕈分模型。Meyer和Pi棚fer(1970)以1948-1965年间失败的30家银行与其相匹配的3缂0家非失败银行为样本，利爆用二元回归分析法建立模型妨，并且用9对相匹配银行组圆成的预测样本对模型进行了验证。此外，还有其他典型泊的判别分析模型，包括：D瘙eakin模型、Blum嬷模型、Casey模型和Tじaffler模型等等。国隼内的相关研究主要有陈静(靠1999)使用1995-锈1997年的财务数据，对27家ST公司和27家非栝ST公司