案例三（fisher电气公司：外部资金需求量和财务分析）

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1、案例三（Fisher电气公司：外部资金需求量和财务分析）Fisher电气公司1989年2月5日，联邦银行温哥华支行的经理GerryWilson正在考虑Fisher电气公司关于1000万美元的贷款申请。Fisher电气公司目前所有的银行活动都是与Wilson的主要竞争对手加拿大太平洋银行进行的。联邦银行和Fisher电气公司做成这笔贷款，是Wilson取得成功的明智之举。Fisher电气公司的董事长米切尔.默里已开始与Wilson谈判，因为它认为太平洋银行提出的850万美元的信贷限额将限制公司的现有经营活动和今后的持续发展。太平洋银行信贷经理认为，Fisher电气公司的信贷，在过

2、去的五年内增长迅速，所以1989年的贷款规模应该稳定在当前水平。他告诉默里，现在他愿意考虑的最大的贷款额度是850万美元。默里与Fisher电气公司的渊源可以追溯到1983年，当时他被任命为Fisher经营最为成功的温哥华分公司经理。他的叔叔创办了这家公司，在1985年他叔叔把他的股份转让给了默里。到了1989年，默里拥有Fisher的72%的普通股，其他28%的股份掌握在四个分公司经理和另外三个重要雇员手中。从1986年起，默里开始出让他的股票，目的是留住他的得力干将并使它们全心为公司的盈利目标服务。Fisher成为太平洋银行的客户已经有35年以上的历史，并在过去的四年内拥有

3、不断成长和获利的记录，这点令Wilson印象更深刻。该公司近期的财务报表见图表2——1和2——2。表2——1损益表1986年12月31日~1988年12月31日（单位：千美元）项目1988年1987年1986年销售总额减去允许的折扣销售净额销售成本毛利496207624845838877998143104654424503346689843825459837656298287828营业费用管理费用销售费用仓储费用营业费用合计营业收入利息支出税前收入所得税税后收入股息318><#004699'>141730234271862795146013356<#004699'>147210

4、3<#004699'>144113020786352262391217207919290270610281826556022687531515697818640Fisher是经营电气用品的批发商，它不仅面向房屋的承包商，也面向一些电气产品的零售商如五金店和建材店。Fisher的分公司分布于萨斯卡吞、埃得蒙吨、卡尔加里和温哥华等加拿大西部城市，总部位于温哥华。Fisher经销的产品包括大量的民用电气和民用建筑的常用材料。主要产品有电线、各种线槽、保险盒、控制柜开关与开关盒、电暖气和地面接线盒。Fisher正逐步将它的经营项目扩大到一些相关的产品，如保安系统的产品。分公司独立采购表

5、上的产品，并直接与特许经销商打交道。默里每个月与各分公司经理开一次会，着重讨论存货控制问题。每个分公司经理会看到反映各自经营情况的独立财务报表，上面有一些重要的数据，如存货周转率、毛利率、净盈利率。在会上还讨论每个分公司的经营成果。表2——2资产负债表1986年12月31日~1988年12月31日（单位：千美元）项目1988年1987年1986资产流动资产现金应收帐款存货预付费用流动资产合计固定资产土地房屋和财产净额设备和其他固定资产净额固定资产合计资产总计负债流动负债银行贷款应付帐款一年内到期的长期负债应付所得税流动负债合计长期借款（期限5年，利率<#004699'>14%，

6、以固定资产担保）负债总计所有者权益权益盈余公积所有者权益合计负债与所有者权益总计949104<#004699'>1471664024554494140214463342278968200766254937016781283119612406787882842789610075821237210822113649413<#004699'>141552336024496699572842345051501819711698935071577507244960621213484901705044210561038253619586655052921234812202862130642

7、946228652219586大多数电气用品的制造商对于大订单和提前付款都给予一定的折扣。通常在20天内付款，给予2%的折扣，如果订货量大的话，Fisher可以从这些折扣中获利。但是Fisher通常都按行业标准在60天之内付款标准，虽然有时候由于银行贷款的限制迫使Fisher不得不延期付款。所有付款业务都由总部根据各分公司的特许发票完成。Fisher的管理层认为，较高的存货水平可以为顾客提供最好的服务并使公司免受价格上涨之苦。电气用品的批发生意竞争激烈，默里深信，如果Fisher了无库存，那