基于外部融资的供应链回购契约研究

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1、基于外部融资的供应链回购契约研究第31卷第3期2014年9月阿坝师范高等专科学校学报JournalofAbaTeachersCollegeVo1．31．No．3Sep．2014基于外部融资的供应链回购契约研究杜文意(阿坝师范高等专科学校美术系，四川汶川623002)摘要：考虑由单一制造商和资金约束零售商组成的单级供应链系统，研究零售商外部融资时银行利率对回购契约的影响，研究结论表明，回购契约参数使得制造商预期利润取得满足零售商参-9约束最优时，零售商订货数量是关于银行利率的增函数，供应链系统订货数量是关于银行利率的减函数，并能够给外部融资供应链管理等实践提供了参考应用价值。关键词：

2、资金约束；外部融资；供应链；回购契约中图分类号：F274文献标识码：A文章编号：1008—4142(2014)03—0021—05一、引言随着经济全球化的迅速发展，企业竞争越来越明显，产品的更新换代越来越无法满足人们对新产品的需要。生产过多的产品，如果经济市场无法完全销售，势必造成资源的浪费。所以，回购契约越来越多地应用于销售期比较短暂且市场需求不确定的易逝品市场，比如电子产品行业??等，而保洁公司也通常采用回购契约来处理剩余产品]。回购契约是零售商从生产商或供应商那里以一定的价格(批发)采购一定数量的产品，如果采购的数量大于现实中的市场需求，生产商就会给予一部分剩余产品或者全部进

3、行价格补偿。1985年，自Pasternack最早提出了回购契约的概念；Cachon在供应链综述中也对回购契约进行了详细的介绍；Yao等研究了在回购政策下有无信息共享对链中企业收益的影响；索寒生等研究了Nash协商模型下的回购契约机制设计问题『6；姬4,N考虑有促销成本的供应链回购契约，研究发现促销成本可以以一定的比例进行分担，达到供应链的协调;；邱若臻等假设零售商是风险偏好的，供应商是风险中性的情况下研究了两级供应链回购契约协调问题；刘蕾等考虑了供应商延迟交货对市场需求影响下回购契约问题9J。上述研究还是很不完善的，文献研究都是假设零售商资金比较充足的，不存在资金约束，但在中小企

4、业的贸易活动中，由于原材料的采购、商品的生产、运输、销售等过程不确定性，企业市场存在资金短缺的现像。Sullivan等通过实地调研破产的中小型企业，研究发现其中有28％比例的是由于资金不足导致的破产_1。目前国内外针对资金约束下供应链相关问题已经开展了一些研究，Abad研究了易腐性商品有限生产条件下商品订购的最优批量和最优价格问题；刘剑锋等研究了回购契约下讨论外部融资零售商最优订货策略问题，分析表明资金约束零售商最优订货量与资本市收稿日期：2014—01—17；修改日期：2014—02—20基金项目：l~tJll省教育厅青年基金项目“基于期权理论的铝企业供应链管理研究一以阿坝铝厂为

5、例(14ZA0304)”；校级科研基金资助项目“需求不确定竞争供应链回购契约”(ASA14—13)、“旅游供应链服务质量与成本控制策略研究”(ASB14—22)的部分研究成果。作者简介：杜文意(1983一)，男，山东枣庄人，电子科技大学经济与管理学院博士研究生，阿坝师专讲师，主要从事供应链金融管理研究。21阿坝师范高等专科学校学报场投资回报率及回购价格有关¨。而在零售商自有资金存在订货约束情况下，给予零售商外部融资策略会带来收益的增加，却导致链上其它企业经营风险上升。因此，本文研究外部融资的供应链回购契约具有较强的现实意义。文章首先明确了回购契约中的契约参数应该如何设置，然后分析了

6、银行利率对供应链系统订货以及零售商订货数量之间的关系，最后与传统回购契约下的订货量进行了比较。二、问题描述及基本假设由单一制造商和资金约束零售商组成的单级供应链系统，制造商不存在资金约束，其产品边际生产成本为C，商品零售价为P(P>c)。零售商的自有资金为，以一定的批发价格订货之后零售商支付全部货款，如果自有资金不足以支付全部货款，差额部分可以向银行贷款g—日。从而完成全部货款支付，银行贷款利率为r，像BuzacottJA和ZhangRQ谈及的¨那样，我们假设零售商的销售收入是在销售周期末一次性实现的。制造商和零售商均为风险中性者，假设商品的残值为零，且不考虑缺货损失，在销售

7、周期结束后，未销售出去的商品制造商以回购价全部回购。假设市场需求为一随机变量，其概率密度函数为．厂()，分布函数F()严格单调递增且可导。7r(i：R．M．)分别表示零售商、制造商、供应链系统的期望利润；q(i=R，)分别表示为零售商和供应链系统的最优订货批量；qio(i=R．)分别表示传统回购契约下零售商和供应链系统的最优订货批量。假定信息对称，供应链中参与双方生产商和零售商均为风险中性，他们均知道银行的贷款利率。令pA=(wq—B)(1+r)一B0(1)A的含义就