中国应对国际金融危机策略思考　

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1、中国应对国际金融危机策略思考摘要：从世界情况来看，始于XX年的美国次贷危机愈演愈烈，最终导致全球金融危机，国际货币基金组织称之为“自20世纪30年代以来世界最严重的一场金融危机”。金融危机对实体经济的影响不断加深，经济减速从发达国家向新兴经济体与发展中国家迅速传导，对我国经济的影响日益显现。正确认识当前复杂严峻的国际经济形势，分析金融危机产生的深层次原因及我国经济面临的挑战与机遇，对于我国经济“转危为机”，保持平稳较快瘴发展至关重要。关键词：︸金融危机；策略；思考一埝、美国金融危机的产生原因XX年底，美国次贷危机窀爆发，逐步演变为金融危机鹜并向国外扩散。

2、特别是XX陵年9月以来，国际金融形势杨急剧恶化，迅速演变成20擎世纪大萧条以来最严重的国际金融危机。美国金融危机僚的出现有其必然原因，从本衩质上看，是美国低储蓄、高竣消费的发展模式问题；从体诔制机制方面看，金融疏于监诟管，存在六个环节的弊端。黻房地产泡沫是危机的源头簟近年来，美国人不断增强凭的消费勇气主要来自于房地住产价格的持续上涨，货币的щ扩张和低利率的环境降低了院借贷成本，促使美国民众蜂拥进入房地产领域。标准普瘼尔公司每月发布的美国前10大城市房价变化指数显示，从2000年1月到XXハ年6月，该指数从100上封升到226，上涨了约12苊6％，是

3、历次上升周期中涨幅最大的。由于房价不断上濑涨，贷款条件宽松，通过住萨房抵押贷款买房的收益很大队，即所谓的“再融资”——通过再抵押取得另一房屋的贷款，其目的不是居住，而拙是投机牟利。房贷证券化和衍生品过度蕴含巨大风险受出于流动性和分散风险的害考虑，美国的银行、金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过ベ投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到嚓资本市场，并进一步转嫁给铅全社会投资者——股民、企懂业以及全球各种银行和机构テ投资者，这就是“住房抵押μ贷款支持债券”。金融机构熏以MBS为基础，又发行了润被称为“担保债务权证债券混”

4、。据美国经济分析局的调溘查，美国次级贷款总额为1谟.4万亿美元，在其基础上旺发行了近2万亿美元的MBS，进而衍生出超过万亿美勰元的担保债务凭证，金融创訇新的规模呈几何级数膨胀。投资银行职能异化投资银行本是金融中介，但美国的胤投资银行为房贷证券化交易鲷的巨额利润所惑而角色异化莅。在通过承销债券赚取中介簪费用的同时，大举买卖次级ヴ债券获取收益，使得潜在的钠风险加大。金融杠杆率过更高金融市场要稳定，金融¨杠杆率一定要合理。美国的银行法对商业银行的资本有屈严格的要求，但是对投资银粥行的要求却没有那么严格。庹美国许多投资银行片面追逐岈利润最大化，用极小比例的沾

5、自有资金通过大量负债实现知规模扩张，杠杆率高达1∶涎20-30，甚至1∶40第-50。在过去的5年里，骂美国金融机构以这个过高过沏大的杠杆率，炮制了一个巨甄大的市场和虚假的繁荣。当苔经济稳定的处于上升周期时奄，一切将花团锦簇。但经济恃一旦发生逆转，高杠杆将迅ノ速放大风险，并提高风险释放的杀伤力。贝尔斯登的资┅本金仅150亿美元，用30多倍的杠杆撬动5000幺亿美元的资产，流动性危机霭引发的挤兑风潮使其轰然坍哔塌。华尔街的其他四大投资揞银行也是这样退出历史舞台膘的。信用违约担保风险不溯可控美国的金融投资杠杆河率能达到1∶40-50，是由于信用违约担保制

6、度的濠存在。信用保险机构为这些泼风险巨大的融资活动提供担巳保，即如果融资方出现资金挟问题，由提供保险的机构赔拥付。但是，在没有发生违约媒行为时，保险机构除了得到檩风险补偿外，还可将CDS绞在市场上公开出售，由此形樨成了一个巨大的规模超过3润3万亿美元的CDS市场。澳这使得在局部风险得到规避莩的同时，增大了金融体系整敕体风险，从而使分散的可控板制的违约风险向信用保险机末构集中，变成了高度集中的蛹不可控制的风险。对冲基ㄨ金缺乏监管以上五个环节蔓相互作用，已形成美国金融疫危机的源头，而“追涨杀跌卦”的对冲基金又加速危机的诡发酵爆发。美国有大量缺乏柒政府监管的对冲

7、基金，当美粞国经济快速发展时，对冲基柬金大肆做多大宗商品市场，痣如把石油推上每桶147美ギ元的天价。次贷危机爆发后蠃，对冲基金又疯狂做空美国计股市，加速整个系统的崩盘炕。这六个方面一环扣一环青，形成了美国金融泡沫的螺抓旋体和生长链，其中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌袼效应，最终演变成美国乃至砾世界的金融危机。二、金霏融危机的影响美国金融危诞机对全球经济的影响一方褂面诱发全球经济动荡。雷曼还公司提交破产申请后，美联赶储前主席格林斯潘说，美国鳄正陷于“百年一遇”的金融迅危机中，这场危机将持续成桕为一股“腐蚀性”力量，引膳发经济衰退的可能性正在增柠大，并将诱发

8、全球一系列经济动荡。另一方面引发全球缈性债务危机。美国爆发的金翱