计算机行业2018年中期投资策略报告：因势而谋，顺势而为

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录1.外部因素引发下跌，下半年计算机行业投资机会值得关注51.12018年Q1业绩表现较为平稳，业绩分化明显51.22018年H1计算机行业表现波动较大，整体市盈率已与2014年初水平持平71.3软件行业2018年延续2017年快速增长的态势，下游需求持续旺盛82.高商誉、高股权质押率与低流动性风险仍值得关注112.1对赌集中到期后的商誉减值风险不容忽视112.2股权质押率处于较高水平，远超2015年牛市时期122.3计

2、算机行业成交量持续萎缩或影响投资偏好133.把握行业发展趋势，关注底部投资机会133.1中美贸易摩擦坚定我国自主可控发展决心，重点关注CEC旗下资产143.2网络可视化行业进入爆发期，关注行业第一梯队公司193.3零售技术打造新零售，自动售货机市场率先爆发213.4软件行业加速发展，关注细分领域龙头26若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表目录图1：计算机行业营业收入增速图5图2：计算机行业归母净利润增速图6图3：计算机行业扣非后归母净利润增速图6图4：2

3、017年计算机行业扣非净利润增速分层统计6图5：2018年第一季度扣非净利润增速分层统计6图6：计算机行业市盈率（TTM）历史走势（2000年1月7日至2018年6月22日）8图7：2017-2018年4月软件行业收入情况9图8：2017-2018年4月软件行业利润总额情况9图9：2018年1-4月软件行业子行业收入占比10图10：2011年至今计算机行业商誉资产呈爆发式增长，风险快速累积11图11：2017年计算机行业对赌协议集中到期11图12：2015年-2018年6月22日计算机行业换手率13图13：2015

4、年-2018年6月22日计算机行业成交金额13图14：CEC集团自主可控产业链布局15图15：CEC集团自主可控产品16图16：网络可视化产品应用场景19图17：网络可视化行业增长逻辑19图18：网络可视化市场规模20图19：中新赛克收入按产品划分（2017年年报，单位：百万元）20图20：中新赛克收入利润情况21图21：新零售解决方案图解22图22：云计算为零售业大数据分析提供计算基础22图23：编码技术分类及特点23表1：计算机子板块市场表现一览（2018年1月1日至6月22日）7表2：计算机行业涨幅前十公司一

5、览（2018年1月1日至6月22日）8表3：计算机行业控股股东股权质押率前十公司一览（截至2018年6月22日）12表4：重点推荐标的盈利预测一览（截至2018年6月22日收盘）13表5：CEC集团下自主可控资产16表6：零售物联网的三大板块23若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1.外部因素引发下跌，下半年计算机行业投资机会值得关注创业板独立行情持续近三个月，行情结束主要受外部因素影响。2018年春节前突如其来的美股跳水打乱了中国市场的节奏，原本强势的金融

6、地产等板块突然跳水，部分资金开始被迫关注长期低迷的TMT公司。自春节前创业板开始出现强势反弹，与主板行情明显分化，相较于主板而言，创业板更加资金青睐，而计算机行业表现要更优于创业板。创业板独立行情自春节前持续到了5月初，在中美贸易战升级、去杠杆监管政策以及汇率下跌的影响下，创业板与主板一同出现了大幅下跌。5月初至6月22日收盘的这段时间里，创业板最大跌幅为19.70%，计算机（申万）指数最大跌幅为24.35%。基本面平稳、整体市盈率回到2014年初水平，下半年计算机行业投资机会值得关注。经过这一轮的调整计算机行业整

7、体市盈率已经跌至44.32倍，显著低于历史均值（50.98倍），与2014年初水平持平。同时，软件行业下游需求持续旺盛，2018年Q1计算机行业业绩表现平稳。此轮下跌主要受外部因素影响，下半年计算机行业投资机会值得关注。1.12018年Q1业绩表现较为平稳，业绩分化明显样本空间：选取计算机行业已披露2017年年报、2018年一季报数据的190家上市公司作为样本空间。营业收入：计算机行业2017年营业收入增速的中位数为16.87%，较去年同期下滑2.52个百分点；2018年Q1单季营业收入增速的中位数为18.64%，

8、较去年同期下降0.62个百分点。图1：计算机行业营业收入增速图资料来源：wind，长城证券研究所归母净利润：计算机行业2017年归母净利润增速的中位数为13.89%，较去年同期下滑2.33个百分点；2018年Q1单季归母净利润增速的中位数为20.78%，较去年同期上升0.34个百分点。若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下