医药保健品行业分析报告：健康相伴，幸福永在

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1、健康相伴幸福永在LOGO—医药保健品行业分析报告www.dfzq.com.cn目录第一部份摘要3第二部分医药行业黄金成色不变5第三部分医药企业强者恒强17第四部分保健品行业进入新纪元27第五部分投资建议40附录45www.dfzq.com.cn1摘要€医药行业和保健行业定义www.dfzq.com.cn具有竞争力的公司分享行业成长医药行业，是指事后对罹患一般病痛到恶性肿瘤的病人所提供的产品，目的不外乎治疗疾病的症状或治愈疾病。保健品行业，是指事前对健康人们（没有疾病缠身）所提供的产品，让他们更健康、健美，并延缓老化现象或防患疾病于未然。€医药行业黄金成色不变受1）居民生活水平不断提高；2）城镇

2、化水平提高；3）医疗保险制度改革全面推进；4）人口老年化等因素影响，预计未来医药行业销售收入的增长率仍然能维持在15-17％的水平。目前医药企业的规模小，药品的差异性小，呈现出低水平竞争的态势，我们预计在面临药品降价等的不利因素的影响下，医药企业的重组将加速。具有竞争优势企业将在行业洗牌中胜出。€保健品行业进入新纪元受1）居民生活质量提高；2）亚健康状态的人群不断增加；3）传统医学方兴未艾；4）尊老爱幼的传统深入人心等因素影响，行业年均增长率为15-20。监管政策陆续出台以及直销政策设定较高门槛，保健品行业的集中度将显著提高。€首选股票东阿阿胶（000423）上海医药（600849）华东医药（

3、000963）以及恒瑞医药（600276）。www.dfzq.com.cn2医药行业黄金成色不变www.dfzq.com.cn医药行业高速成长€高速成长的行业虽然受到政府指导的药品降价的影响，我们预计未来1-2年医药行业的销售收入的增长率仍然能维持在15-17％的水平。长期来看，中国医药市场的增速在世界范围内发展最快，预计到2010年成为世界第七大药品市场，而2020年将成为仅次于美国的全球第二大市场。€促进医药行业快速发展的原因1）居民生活水平不断提高；2）城镇化水平提高；3）医疗保险制度改革全面推进；4）人口老年化06和07年医药行业增长保持在15-17www.dfzq.com.cn06

4、-07年医药行业增长维持高速增长率医药行业销售收入98992000200120022003200420052006F2007F080051,600103,2002,400154,000204,800255,600306,400医药行业销售收入,亿元(左坐标轴),增长率,百分比(右坐标轴)資料來源：南方医药经济研究所,东方证券04-09年中国医药行业年均增长达到16.4www.dfzq.com.cn中国医药增长在全球范围内名列前茅德国日本法国意大利英国西班牙美国加拿大墨西哥中国2.82.95.45.788.28.28.912.916.4销售收入复合增长率,百分比資料來源：IMS2020年中国将

5、成为世界第二大医药市场排名2001国家排名2005国家排名2010国家排名2020国家1美国1美国1美国1美国2日本2日本2日本2中国3德国3德国3德国3日本4法国4法国4法国4德国5意大利5意大利5意大利5法国6英国6英国6英国6意大利7西班牙7西班牙7中国7英国8加拿大8加拿大8西班牙8西班牙9墨西哥9中国9加拿大9加拿大10中国10墨西哥10墨西哥10韩国資料來源：IMS,东方证券促进医药行业快速增长的原因居民生活水平不断提高€药品消费也包含消费升级概念，近年来居民药品的费用增长率大于消费支出的增长率。居民生活水平的提高将进一步扩大药品市场城镇化水平提高€城镇和农村的的药品消费费用的比例

6、：4：1，城镇化水平提高将促进医药行业发展医疗保险制度改革全面推进€“全民医保”正在稳步推进。目前政府的医保的指导思想是低水平和广覆盖，医保制度的建立和完善将为医药市场创造发展空间人口老年化€据统计，老年期间的药品消耗占整个人生的30-50％，人口老年化也将促使用药有较大增长05年医疗保健占城镇居民的支出比例增加至7.6人均医疗保健支出,元(左坐标),占消费支出比例,%(右坐标)05年医疗保健占农民的支出比例增加至6.6人均医疗保健支出,元(左坐标),占消费支出比例,%(右坐标)占消费支出比例医疗保健支出19901995199819992000200120022003200420058.

7、07.06.05.04.03.02.01.00.070060050040030020010001990199519981999200020012002200320042005医疗保健支出占消费支出比例7.06.56.05.55.04.54.03.53.0180160140120100806040200資料來源：中国统计年鉴,东方证券資料來源：中国统计年鉴,东方证券05年城镇化水平达到43www.