医药生物行业：增速有望见底，政策预期好转－－中期投资策略

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1、医药生物行业：增速有望见底，政策预期好转－－中期投资策略证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号[table_main]行业报告2011年06月17日行业报告医药生物中期投资策略[table_research]证券分析师：廖万国执业编号：S0360210100002Tel：0755-82027735Email：liaowanguo@hczq4>>联系人：胡朝凤兰兰Tel：010-59370816Email：huchaofeng@hczq>增速有望见底政策预期好转投资要点行业评级行业评级：推荐评级

2、变动：维持一、医药行业1-4月利润增速下滑趋势见底。1-4月医药行业收入增长28.95%增速提高近2个百分点；利润总额增长19.55%，同比大幅下滑。我们认为目前医药行业利润增幅下滑主要原因为2010年行业利润增幅前高后低，成本上升和终端产品价格下降。目前增幅下滑有见底趋势，且下半年增幅有可能超过上半年。二、医药行业政策预期好转。蜀中制药造假事件可能会改变目前招标政策唯价格中标的现象，药品安全性将会被更加重视。药品价格下行趋势将减缓，部分基本药物价格可能会有上调机会，药品有望走上价值回归之路。基本药物统一定价将利好独家品种。影

3、响上半年医药行业的政策压力将会减轻。三、医药生物估值已接近历史底部。经过5个月的大幅调整，目前生物医药25倍的动态估值水平已处于历史较低水平。个股建仓机会来临。四、医药行业增长大趋势不变。经济发展方式转变、医保制度改善和老年化决定了我国医疗市场扩容将加速，医药行业增长大趋势将不可逆转。五、投资建议：估值接近历史底部，个股机会显现。医药行业增长大趋势未变，2011年医药行业有可能实现收入和利润25%以上的增长，并呈现前低后高的特性，目前行业增速已呈现见底趋势。医药生物估值已接近历史底部，个股投资机会显现。我们看好具有品牌优势和成

4、本转嫁能力的中药保健品子行业、成长性确定且具有重大题材兑现可能的个股、基本药物独家品种以及重大创新概念个股的投资机会。推荐片仔癀、东阿阿胶、双鹤药业、益佰制药、中牧股份、瀚宇药业、重庆啤酒、海南海药、长春高新、海正药业和兰生股份。上市公司EPSPE投资评级2010A2011E2012E2013E2010A2011E2012E2013E片仔癀1.392.013.004.2644302014强推东阿阿胶0.891.361.752.1742272117强推双鹤药业0.911.211.531.8027201614强推中牧股份0.801

5、.061.361.7325191512强推长春高新0.661.221.7><672.2768372720推荐瀚宇药业0.520.831.291.6969412720推荐益佰制药0.550.760.981.1634251916强推重庆啤酒0.750.330.350.4372164155126强推海南海药0.310.240.831.29<67872516强推海正药业0.700.991.411.8950362519推荐推荐公司及评级公司名称及代码评级片仔癀（600436）强烈推荐东阿阿胶（000423）强烈推荐双鹤药业（600062

6、）强烈推荐中牧股份（600195）强烈推荐长春高新（000661）推荐瀚宇药业（300199）强烈推荐行业表现对比图(近12个月)2010-6-16～2011-6-16-16%-6%4%14%24%34%10-610-910-1211-3沪深300医药生物资料来源：港澳资讯相关研究报告《药品降价不影响医药板块的长期投资价值》2011-03-08《新版药品GMP公布，制药装备企业迎来行业性机会》2011-02-13证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号行业报告2/25目录一、医药生物

7、估值已接近历史底部.........................................4（一）仿制药价格还有下行空间.........................................4（二）中药材价格趋势影响中成药毛利率水平.............................4（三）抗菌药使用管理规定影响抗生素行业未来发展趋势...................5（四）医药生物估值已接近历史底部.....................................6二、行业估值具备提升

8、条件.................................................8（一）医药行业利润增速下滑趋势见底...................................8（二）医药行业政策预期好转....................