我国量化宽松货币政策论文

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1、我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文我国量化宽松货币政策论文　　一、研究背景和研究的必要性　　作为综合反映自身财务状况的会计报表，资产负债表是衡量和判断货币政策的实施效果以及对中央银行财务实力影响程度的重要窗口。随着量化宽松货币政策的实施，相关中央银行资产负债表的规模和结构发生了巨大的变化。在可预计的将来，量化宽松货币政策的退出也必将给上述央行的资产负债表带来巨大的影响。本

2、文对美联储、日本央行和英格兰银行所实施的量化宽松货币政策进行了梳理和回顾，简单总结了量化宽松货币政策对央行资产负债表产生的影响，并对退出量化宽松货币政策对央行资产负债表的影响进行了探索性分析，以期为人民银行进一步加强资产负债表的主动管理，前瞻性地做好应对措施提供有益参考。　　二、主要经济体央行实施量化宽松货币政策的回顾　　美联储的量化宽松货币政策回顾。　　2007年美国次贷危机爆发后，美联储已推出四轮量化宽松货币政策。第一轮量化宽松货币政策开始于2008年12月，美联储在执行期间共购买了万亿美元的资产，包括政府支持企业与房地产有关的直接债务，以及由房利美、房地美和联邦政府国

3、民抵押贷款协会所担保的抵押贷款支持债券，目的在于通过购买问题金融资产，重建金融机构信用，稳定信贷市场。第二轮量化宽松政策开始于2010年11月，购买的资产为6000亿美元长期国债，目的在于通过增加基础货币投放，解决美国政府的财政危机。自2011年9月起，美联储开始执行“扭曲操作”，先后买入6670亿美元剩余到期时间在6年至30年之间的长期国债，卖出了同等价值剩余到期时间为3年或以下的短期国债，力求压低长期国债收益率，从而降低与长期利率挂钩的贷款利率。第三轮量化宽松货币政策开始于2012年9月15日，内容为每月采购400亿美元的MBS，在此基础上，2012年12月13日，美联

4、储推出第四轮量化宽松货币政策，自次月起每月增加采购450亿美元的长期国债。截至目前，随着美国经济内生增长动力增强，就业情况好转，同时量化宽松刺激效应递减，成本压力加大，美联储正逐步缩减每月购债规模。　　日本央行的量化宽松货币政策。　　2008年金融危机爆发后，日本陷入经济衰退和通货紧缩，尤其是2009年GDP出现了%的负增长，创第二次世界大战后GDP增长新低，日本央行于2008年12月重新启动了量化宽松货币政策2，提高了每月购买长期国债的规模，并于次月起逐步扩大了购买资产的范围。2010年10月，日本央行设立资产购买基金，实施了长达31个月的“资产购买计划”，买断式购入政府

5、债权、商业票据、公司债券等各类金融资产。此后，日本央行将该计划总额由初始的35万亿日元先后9次上调至最后的101万亿日元。安倍政府上台以来，为了摆脱通货紧缩，日本央行于2013年1月推出了更为激进的“无限期资产买入计划”，设定通货膨胀率达到2%的目标条件，宣布自2014年起每月购入13万亿日元的金融资产。2013年4月3日至4日，黑田东彦在担任日本央行行长后的首次货币政策会议上，宣布推出“质化和量化”货币宽松政策，一是放弃无担保同业拆借利率接近于零的政策工具，改用基础货币政策工具，计划两年内将基础货币总量由2013年3月份的万亿日元，至2014年底扩充到270万亿日元。二是

6、增大国债买入额并延长购入国债期限，其中长期国债保有余额每年增加约50万亿日元，同时将保有的国债平均期限由目前的不足3年增加至7年。三是增加对风险较高的股市投资信托和不动产投资信托的购买，将保有额年均提高1万亿日元和300亿日元。　　英格兰银行的量化宽松货币政策。　　2009年1月30日，英国政府宣布授权英格兰银行建立“资产购买便利基金”，计划通过特设机构“英格兰银行资产购买便利基金有限公司”3从英格兰银行借款购买金融资产。最初确定的可被购买的合格金融资产包括商业票据、公司债券、按信用担保计划发行的票据、根据可行的证券化结构创立的辛迪加贷款以及资产支持证券。2009年3月5日

7、，英格兰银行被正式授权启动“资产购买便利”，合格金融资产的范围扩大至在二级市场交易的政府债券，购买资产的规模确定为750亿英镑。随后的几年中，购买资产的规模被先后6次上调至3750亿英镑。根据英格兰银行2013年7月16日公布的“资产购买便利基金”情况，该基金当时所持有的金融资产全部为政府债券。　　三、量化宽松货币政策及其退出对中央银行资产负债表的影响　　主要经济体中央银行实施量化宽松货币政策后资产负债表的变化。　　1、证券类资产规模急剧扩大。　　在量化宽松货币政策执行期间，购买国债、机构债等证券类资产成为推动央行