日元国际化的进程

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1、日元国际化的进程大体上可以分为三个阶段：1964年至70年代末为日元国际化的第一个阶段。1964年日本正式接受IMF的第八条款，承诺履行对日元自由兑换的义务。但布雷顿森林体系中美元的霸权地位并没有给日元国际化留下很大的空间。1973年布雷顿森林体系崩溃之后，黄金美元的脱钩使多元化的国际储备成为现实。日元凭借日本迅速崛起的经济实力而在国际货币体系中崭露头角。但从日本国内来看，日本政府和央行对日元国际化持一种否定态度，甚至采取种种措施加以限制。其原因主要是日本特有的政策性金融体制，大藏省担心国际社会过多地介入对日元的操作可能会削

2、弱央行利用金融作为对经济进行“窗口指导”的作用，因此日元的国际化在这一阶段并没有取得多大的进展。1980年起至90年代初为日元国际化的第二个阶段。1980年12月，日本大藏省颁布实施的新《外汇法》把过去对资本交易的“原则上禁止”改为“原则上自由”，取消了本国居民向国外提供日元贷款和外汇不能自由兑换成日元的限制，从而揭开了日元国际化的新篇章。1984年大藏省发布了《日美日元美元委员会报告书》，1985年外汇审议局发表了《关于日元的国际化》等一系列重要的官方文件或协议。日元的国际化取得了重大进展。此后，日本政府又在东京创设离岸金

3、融市场，宣布开放境外金融市场，取消外资流出的限制，同时提高对外资流入的限额，并对外国人在日本发行日元债券和发放日元贷款、非居民间的“欧洲日元”交易采取了一系列的自由化措施，从而掀起了一次日元国际化的高潮。日本在这一阶段采取推动日元国际化的主要原因：（1）日本经济的崛起。70年代末日本迅速摆脱了第三次石油危机的冲击，经济实力大大增强，国内资本日益充足。与此同时，日本的对外贸易由逆差变顺差，并在80年代初积累了大量的外贸盈余。这为日元的国际化奠定了良好的基础。（2）美国对外政策的转变。美国的经济衰退和里根的强势美元政策迫使美国转

4、变战略，要求日本采取措施以使日元协助美元在国际货币体系中发挥更大的作用。（3）放松管制和金融自由化浪潮的冲击。70年代末80年代初，英、德、美、法等国先后采取了旨在放松管制和推动金融自由化的一系列措施，这种变革激发了本国金融市场的活力，推动了本国金融业的迅猛发展，从而使本国货币在国际金融体系中的地位得到加强。国际形势的变化迫使日本也做出相应的变革，于是，在放松本国金融管制以促进本国金融自由化的同时，加强日元在国际金融市场中的影响力变成了自然的选择。（4）政治的需要。80年代竹下内阁上台之后，开始致力于谋求与自身实力相适应的政

5、治地位，而提高日元在国际上的地位便是实现其对外战略的重要一环。国际社会对这一阶段的日元国际化大都持一种肯定的态度。但是，在日本国内，对于这一阶段的国际化的评价却出现了不同的声音。神奈川大学教授吉川元忠在其最近出版的颇有影响力的著作《金融战败》中，对80年代的“吞吞吐吐”的日元国际化表示不满，特别是对日本债券市场放宽管制的迟缓做法提出了批评。他认为：“如果‘武士债券’市场从70年代起就大胆地放宽限制，并完善基础设施条件，从而实现迅速发展的话，就不难将丰富的日元债券放到日本投资家的面前。因而在80年代的对美投资大潮中，就会分散其

6、投资从而发挥制动作用。至少那些已经转向日元资产的资金可以逃脱汇率的损失。”①日本另一著名经济学家、学士院院士宫崎义一教授则对1984年6月开始取消的日元转换限制表示异议。他认为：“假如没有取消日元转换限制，就不可能发生“广场协议”之后因日元大幅升值而造成的巨额外汇损失，而且纽约证券市场股价暴跌（1987年10月19日“黑色星期一”）将会以另一种形态出现。”②然而，不管人们如何评价，日元国际化在80年代确实风光一时，但在进入90年代之后却出现了停滞不前的局面，甚至随着“平成萧条”和金融危机的持续，日元在国际货币体系中的地位出现

7、了下降的迹象。日元在日本出口贸易中的结算比率由1992年的40.1%下降到1997年的35.8%。1997年，日元在各国的外汇储备中仅占6.0%，而马克占13.6%。1997年底至今为日元国际化的第三个阶段。1997年亚洲金融危机不期而至，之后人们一致将导致危机爆发的根源归因于东亚不合理的货币体系，并因此而对东亚新的货币格局展开了各种各样的探讨，作为东亚惟一在国际货币格局中占有重要一席之地的日元自然变成了人们关注的焦点。日本政府似乎也顺应“民心”，从1998年开始又掀起了一次日元国际化的浪潮。1997年5月日本重新修订了《外

8、汇法》，使国内外资本真正实现无约束的国际流动。1998年7月，大藏大臣宫泽喜一设立了一个名为“外汇和其他资产交易委员会”的专门小组，以探讨在日本国内外经济和金融环境的变化下，推进日元国际化所面临的种种问题。1999年4月，该委员会发表了一个题为《面向21世纪的日元国际化》的报告书。该报告指