股权激励专题研究

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1、股权激励专题研究上市公司股权激励专题研究及案例分析二零零九年四月37股权激励专题研究目录第一部分：股权激励机制简介3第一节绪言3第二节股权激励机制的原理3第三节成熟市场股权激励机制模式4第二部分：我国股权激励机制的管理体系9第一节上市公司股权激励管理法规9第二节上市公司股权激励的一般规定10一、激励对象10二、股票来源10三、实施程序11四、对绩效考核指标的相关规定13五、不得实施股权激励的情况13第三节上市公司股权激励的主要方式及案例14一、限制性股票方式14二、限制性股票的案例分析15三、股票期权方式17四、股票期权的案例分析18五、国有控股上市公司

2、实施股权激励19六、国有控股上市公司实施股权激励的案例19第三部分股权激励的会计处理及所得税规定22第一节上市公司股权激励的会计处理22一、会计处理的相关规定22二、案例分析22第二节股权激励的个人所得税相关规定29一、相关法规29二、关于股权激励个人所得税的相关规定30附录上市公司股权激励案例统计32一、上市公司股权激励实施进度统计32二、实施股权激励的上市公司行业分布统计32三、上市公司实施股权激励的激励方式统计33四、上市公司股权激励计划的季度统计情况（以预案发布时间为准）33五、上市公司股权激励计划明细3437股权激励专题研究第一部分：股权激励机

3、制简介第一节绪言现代企业制度在不断发展完善的同时，也相应出现了一些弊病。公司的所有权归所有者，而日常经营管理权归管理者。随着公司规模的扩大和业务量的增加，所有者越来越不能驾驭管理者，管理者的自利行为也愈发变得严重，形成所谓的“内部人控制”。如何协调股东利益与管理层利益，弱化股东与管理层利益间的冲突，促使公司管理层行为趋向股东利益最大化目标已成为完善公司治理结构一个重要环节。近二、三十年来，美国等国家期望通过管理者向所有者角色的部分转换，从而形成有效的激励和约束机制。而在我国，一部分国有、集体企业长期以来处于“所有者缺位”的状态。国家作为企业的所有者，对企

4、业管理者的约束仅仅是行政意义上的干预。在更多时候，国有企业并没有动力，也没有一个有效的激励机制来当好所有者代言人这一角色。所以，怎样建立对经理人员的激励与约束机制也成为我国国有企业改革的核心问题之一。党的十五届四中全会提出，今后应该在有条件的国有企业内部对企业高级管理人员实行一定比例的股权激励制度，以约束和激励企业经理人员的经营与投资行为，提高企业经营效率，实现国有资产保值增值的基本目标。而我国的民营企业，从目前的现状看，大部分企业的所有者和管理者是一体的，同时由于民营企业的经营机制和收入分配机制较为灵活，对于激励机制制度化建设的需求还不是很迫切，但随着

5、我国民营企业的进一步发展和壮大，必然会出现所有权和经营权的大规模分离，规范、有效的激励机制也将成为企业发展的一个重要前提。第二节股权激励机制的原理对于一个企业而言，经理人和股东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”37股权激励专题研究。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。一般来讲，经理人的利益主

6、要包括以下三个方面：1、基本工资基本工资是薪酬中的固定部分，一般由个人资历或职位决定。其缺点是激励作用弱，经理人的行为可能会趋于短期化。2、业绩奖金业绩奖金是业绩薪酬的一种形式，根据业绩或特定目标的完成情况给予的一定金额，一般一年发放一次。缺点是奖金的发放具有不确定性，无法形成长期有效的激励作用，同时奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入，因此与公司的短期业绩表现关系密切，但与公司的长期价值关系不明显，经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益。3、股权激励通过一系列安排，使经理人持有一定数额的企业股票或某种形式的股票权力，将经理人的个人利益

7、与企业业绩（反映为股票价格）挂勾，通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，促使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。对于引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。第三节成熟市场股权激励机制模式国外成熟市场可以使用的金融工具品种相当丰富，各类政策性约束也比较少，这就使得其股权激励机制的种类多样化，我们选取了其中较为典型的几种模式进行分析：1、股票期权股票期权是公司给予高级管理人员的在规定的时期内以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公司流通股票（此过程称为行权）的一种权利。股票期权计划作为一种长期激励机制萌芽于

8、70年代的美国，在90年代得到长足发展，目前已成为美国企业最主要的激励模式，虽然