通信行业2018年中期投资策略：把握流量增长机遇，拥抱5G商用曙光

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1、正文目录一、行情回顾：上半年板块表现低迷，估值创阶段新低6二、资本开支降幅收窄，4G进入尾声，结构性特征更加明显81、资本开支降幅收窄，4G进入尾声82、结构性特征更加明显，云计算&IDC等成为景气度较高的细分领域103、“量收”剪刀差扩大，流量收入占比持续提升，运营商业务加速转型13三、把握流量增长机遇，拥抱5G商用曙光161、流量增长进入2.0时代，政策红利+应用创新释放用户流量消费潜力162、独立组网标准冻结，5G商用曙光初现21四、围绕流量与5G双主线，关注IDC&云计算、物联网、光通信等高景气领域241、流量

2、快速增长，基础设施建设方兴未艾助力IDC及高速光模块行业景气持续242、物联网“网”“端”先行正当时，车联网凸显网联价值293、从变化中看机遇，把握5G建网时点，优选细分行业龙头404、中美贸易摩擦推动自主可控成为中长期发展方向，军工信息化领域有望率先破局42五、重点推荐标的投资逻辑45图表目录图1：相关指数年初至今涨跌幅变化6图2：申万一级子行业年初至今涨跌幅对比（6月19日）6图3：不同市值区间公司涨跌幅统计（整体法）6图4：通信行业上市公司市值分布变化6图5：TMT行业PE（TTM）变化7图6：当前估值处于历史估

3、值分位7图7：三大运营商资本开支（亿元）8图8：中国移动年资本开支结构（单位：亿元）9图9：中国电信年资本开支结构（单位：亿元）9图10：中国联通年资本开支结构（单位：亿元）10图11：2013~2017年通信行业总营收（万亿）及同比增速11图12：2017年通信行业总营收增速分布11若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图13：2013~2017年通信行业净利润及同比增速11图14：2017年通信行业净利润增速分布11图15：2017年通信行业细分子领域营收及

4、净利润增速情况12图16：通信行业单季度营收及增速12图17：通信行业单季度归母净利润及增速13图18：2018Q1通信行业细分版块营收、净利润增速13图19：电信业务总量与业务收入增长对比14图20：2010-2017年话音、非话音业务收入占比情况14图21：2012-2017年移动宽带用户（3G/4G）发展情况14图22：近年移动互联网接入流量和户均流量统计14图23：运营商宽带用户数量级当年累计新增值15图24：流量增长进入2.0时代16图25：中国移动单季度移动流量及其环比增速17图26：单季度移动流量的拆解1

5、7图27：全球智能手机出货量统计（当季值，百万台）17图28：中国移动单季度移动用户数量（万）17图29：中国移动DOU数据及其环比增速18图30：国家提速降费相关政策18图31：用户内容消费推动内容形式从文字向视频迁移19图32：视频逐渐成为用户在移动端的核心消费内容之一19图33：短视频日活跃用户已超过直播视频和综合视频20图34：短视频使用时长高于综合视频和视频直播20图35：快手月总流量及户均月流量20图36：三大运营商移动用户DOU数据（GB/户/月）20图37：5G发展流程图21图38：4GLTE和5G标准

6、制定进程对比21图39：频谱划分22图40：全球主要国家和地区5G低频段规划方案22图41：全球主要国家和地区5G低频段规划方案23图42：数据存储分析需求驱动云计算、大数据快速发展24若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图43：全球公有云市场规模测算（亿美元）25图44：中国公有云市场规模测算（亿人民币）25图45：摩尔定律失效将推动以IDC为代表的信息基础设施建设方兴未艾25图46：全球IDC市场规模（亿美元）及增速26图47：中国IDC市场规模（亿元）及

7、增速26图48：北美ICP企业2014~2017年资本开支合计（亿美元）26图49：BAT2014~2017年资本开支合计（亿人民币）26图50：IDC产业链梳理27图51：云计算数据中心内部互联方案28图52：叶脊型结构将催生更多光模块需求28图53：光模块市场规模（百万美元）28图54：不同速率光模块市场规模（单位：百万美元）28图55：高速光模块产业链梳理29图56：目前处于物联网产业发展早期29图57：2020年全球市场连接数规模将达到500亿30图58：2020年物联设备和人均连接设备数量显著提升30图59：

8、中国物联网直接相关的产业规模有望2018年超过2万亿30图60：物联网产业链四大环节的发展将是循序渐进逐步升级的过程31图61：目前处于物联网连接+硬件驱动阶段，属于物联网发展的第一阶段31图62：阿里云将成为行业聚合者，推动应用、终端和平台发展，形成良性循环32图63：阿里云定位物联网基础设施搭建者，将推动终端放量，带动多元投资