ｅｘｃｅｌ在投资决策中的应用

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1、Ｅｘｃｅｌ在投资决策中的应用　【摘要】Excel在投资决策中的应用是一个十分实用而又亟待解决的重要课题。本文针对投资决策的重点和难点，采用Excel技术，研究了利用函数计算净现值、内涵报酬率、年折旧额及方案选择，利用公式计算项目资本成本、总净现值和利用跨表取数技术编制投资预算表以及利用规划求解进行资本限额情况下的投资组合决策等一系列问题，以为广大财务工作者提供借鉴。　　【关键词】Excel；投资决策；净现值；内涵报酬率；资本成本；资本限额；线性规划　　　　在财务工作中，投资决策是最重要的决策。按照MM理论，企业价值取决于企业的投资决策。一个企业的兴衰存亡，往往与投资的正确与否息息相关。

2、《北京人在纽约》中的王启明之所以破产，《大世界风云》中的黄楚九之所以失败，都是因为投资的失误。文艺作品中的情形如此，现实生活中的情况更是如此。　　投资决策的正误，既取决于体制因素，取决于决策理念，也取决于预测水平，还取决于决策技术等等。如果不能快速、准确地作出决策，那么决策的方法再科学、合理，也难以得到普遍应用，而要快速、准确地作出决策，就必须利用计算机。本文仅就决策技术中的计算机应用问题——Excel在投资决策中的应用问题略陈管见。　　　　一、利用函数计算净现值和内涵报酬率20　　　　（一）利用NPV函数计算净现值　　投资决策中的折现法优于非折现法，折现法中又以净现值法和内涵报酬率法

3、最为普遍。而净现值和内涵报酬率都可以利用Excel函数解决。　　1.NPV函数　　在Excel中，可以利用PV函数计算现值进而计算净现值，也可以利用NPV函数直接计算净现值。其中PV函数既可以计算一次性流量的现值，也可以计算多次性相同流量（即年金）的现值；而NPV函数可以计算多次性相同或不相同流量的现值。显然，在投资决策中计算净现值应该利用NPV函数。　　假定折现率和现金流量资料如表1：　　　　利用NPV函数计算净现值的具体做法是：在目标单元格单击菜单中“∑”右侧的下拉菜单，选择“其他函数”单击，然后在出现的“插入函数”对话框中选择“财务类别”单击，再找到“NPV”选项，单击“确定”后

4、，出现一个对话框。此时可根据其中的提示在“rate”一栏中填入折现率；也可单击此栏后的红色箭头，显现出工作表，选定折现率的单元格（10%），再单击红色箭头回到对话框，单击“value”一栏后的红色箭头，显现出工作表，拖动鼠标选定工作表中的第二列（现金流量），单击红色箭头回到对话框，单击“确定”，出现结果9928.48，如图1。20　　　　需要特别注意的是，9928.48并不是最终结果。因为利用NPV函数计算净现值，一定要注意时点，即折现后的具体时点。　　时点的确定，可分一次性投资和多次性投资分别说明。对于一次性投资来说，要看其是否是投资起始年。如果不是投资起始年，一定要折算为投资起始年

5、。对于多次性投资来说，一般要换算为建成待投产时。　　2.一次性投资净现值的计算　　在一次性投资的情况下，如果所选数据包括投资额，则NPV所计算的净现值是投资时（假定为0年）前1年（即－1年）的净现值。因而还要乘一个1年期终值系数即（1＋利率），从而求得投资起始年的净现值。如果所选数据不包括投资额，则可以在计算各年流入现值总额后，再减去投资额。　　因而，上述结果9928.48还要乘以（1＋10%），最后在对话框点击“确定”，在目标单元格内就会出现A方案的净现值10921。B方案可用同样的方法操作。如表2：　　　　顺便指出，有人并未如此计算，因而导致结果不正确。例如：某项目投资期为6年，各

6、年末净现金流量分别为-500、200、200、200、200、100，该项目基准收益率为10%，要求通过NPV法分析该项目是否可行。其做法如下：在Rate栏内输入折现率0.1，在Value栏内输入一组净现金流量，并用逗号隔开-500，200，200，200，200，20　　100，也可单击红色箭头处，从Excel工作簿里选取数据，然后，从该对话框里直接读取计算结果“计算结果=178.2411105”，或者点击“确定”，将NPV的计算结果放到Excel工作簿的任一单元格内。　　笔者认为，这里存在两个问题：第一，根据其提供的现金流量资料，该投资的投资期不是6年，而是5年；第二，其净现值不是

7、178.24，而是196.07。178.24乃是负1年（即投资开始前1年）的净现值，而不是投资开始时（即0年）的净现值。　　为了说明该结果的准确性，也可以利用PV函数逐年计算现值，最后求和来验证，如表3。　　　　由于计算结果的错误，很可能导致该投资项目的放弃，或者在两个备选方案中错误地弃此选彼。因此，在应用现成函数计算时，不仅要看到效率高的一面，而且要千万注意计算结果的准确性。　　3.多次性投资净现值的计算　　某些大型项目，往往多年建成，如京九