鹏华行业成长证券投资基金基金经理陈鹏

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1、鹏华行业成长证券投资基金基金经理陈鹏：拨开流动性迷雾，发掘低估值成长股A股市场在四季度大幅震荡。国庆节后受美国QE2的预期影响，A股在流动性推动下迅猛上涨，但由于基本面因素支撑不足之后又快速下跌。在此环境下，本基金回避了一些受市场情绪扰动较大的板块，继续挖掘基本面较好的个股机会，事后看获得了较好的效果。2010年第四季度，本基金净值增长率为9.39%。同期上证指数和深圳成指分别上涨了5.74%和8.63%。展望后市，虽然从大趋势看，我们对中国和全球经济逐步复苏抱有信心，但是在复苏过程中，通胀形势以及政策的相机抉择，令判断流动性状况难度很大。不过，我们认为当前市场整

2、体估值水平不高，部分行业由于自身所处的生命周期仍在加速发展，为我们挖掘个股机会仍留有较大空间。基于此，本基金在下一季度仍将选取具有核心竞争能力的优秀公司，稳扎稳打构建组合，争取为持有人创造良好收益。鹏华普天债券证券投资基金基金经理阳先伟：2011债市中性预期，价值投资依旧是长期坚持的方向2010年四度债券市场整体下跌，中长期债券跌幅尤为显著。从收益率曲线结构来看，中短期收益率上升的幅度远大于长期收益率升幅，导致中长端收益率曲线整体平坦化。四季度债市的大幅下跌一方面是由于CPI指数上升超过预期带来较高的通胀预期；另一方面也与人民银行意外加息和持续紧缩，对市场持债信心

3、造成了较大影响有关。与三季度末相比，交易所上证国债指数下跌了0.32％，银行间中债总财富指数下跌了2.25％。本基金在四季度的组合配置基本稳定；组合久期处于较为适中的水平。由于债券市场大幅下跌，导致本基金的债券市值受到一定损失。在新股申购方面，我们的申购策略仍然较为理性，选择了部分有投资价值的品种参与，为组合增加了收益。四季度普天债券A份额净值增长率为-0.08％，超越基准0.64％；普天债券B份额净值增长率为-0.17％，超越基准0.55%。展望2011年一季度债券市场，我们认为：国外方面欧洲债务问题仍在继续发酵，不排除进一步恶化的可能；美国经济的复苏也面临着诸

4、多不确定因素，经济增长的力度较为温和。国内方面，通胀预期较强，但政策紧缩的力度也逐渐上升，今年通胀的前景仍然可控，并可望阶段性降低。但另一方面，货币政策紧缩所带来的资金面紧张，很可能在相当长时间制约债市的表现。综上，我们认为2011年一季度债市风险与机会都较为有限；长期来说，债市的机会取决于宏观调控的力度和经济的走向。在经济可望回落的大背景下，由于市场对未来的通胀已有较充分的反应，我们对债市持较为中性的态度。组合投资方面：在久期配置上，我们将坚持平衡收益与风险的原则，在控制风险的前提下将组合久期维持在适中的范围，把握市场机会；在结构方面，适时配置中期偏短的品种，规

5、避长端品种的风险；在类属配置上，将以银行间金融债为主，注重对信用产品的配置。同时，我们将严格遵循价值投资的理念，积极减持估值较高的解禁新股，谨慎、有选择地参与新股申股，力求保持基金份额净值平稳增长。鹏华普天收益证券投资基金基金经理：张卓在通胀的主要矛盾下相机抉择在季度期间，本基金仓位没有做较大调整，依旧维持较高的仓位，对于重仓的股票做了一定的操作调整。在结构上，减持了部分银行、保险、医药类股票，增持了部分资源品、电力设备、机械、传媒、农业类股票。2010年四季度末，本基金份额净值0.960元，四季度期间本基金净值上涨11.89%，同期上证综指上涨5.74%，沪深3

6、00指数上涨6.56%。美国经济在2010年四季度出现复苏迹象，欧洲经济得到救治，触底回升概率加大，我们认为这些大经济体可能在2011年拉动石油、有色金属等等大宗商品的消费，从而带动其价格有一定的上涨。对于国内经济而言，2011年一季度初由于货币流动性的环比改善，以及高耗能工业的反弹，经济增长维持高位。而通胀压力在2011年难以消除，有两大隐忧：一是上述国际大宗商品价格上升带来的输入性通胀压力；二是全员工资提升带来的刚性通胀。一季度，通胀还是经济面临的主要问题，我们在2011年将紧密跟踪CPI、货币市场利率、房地产销售数据等关键指标数据，相机抉择，为持有人创造收益

7、。鹏华中国50开放式证券投资基金基金经理黄鑫：震荡后市延续，关注消费、服务、新兴产业A股市场在四季度出现较大波动。我们分析的主要原因是：在美国推出QE2继续释放流动性和中国连续两次加息收紧流动性政策交织下，黄金、有色、煤炭、工程机械、化工等周期类，以及食品饮料、医药等非周期板块出现轮番上涨及大幅调整，市场对政策预期分歧加大。本基金在此次市场大幅波动中逐步降低了股票仓位，在医药板块反弹中取得了较好的投资效果。与此同时，对估值偏低、行业基本面较好的银行、新能源等板块也做了重点投资。2010年第四季度，本基金净值增长率为4.19%。同期上证指数和深圳成指分别上涨了5.7

8、4%和8.