“中国及全球衍生品市场发展论坛”文字实录

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1、“中国及全球衍生品市场发展论坛”文字实录（以下内容根据会议现场速记整理，未经发言者本人审核，仅供参考）技术论坛时间：2011年7月6日地点：大连香格里拉酒店大宴会厅主办单位：期货期权世界大连商品交易所主持人：女士们、先生们，下面我们开始最后一节论坛，最后一节的讨论是今天的收场，这一节是“技术论坛”，我们将讨论技术作为衍生品市场的主要驱动力量这个话题，有请所有讨论嘉宾到台上来。我介绍一下这节的主持人安娜.尤因女士，她是纳斯达克OMX集团执行副总裁兼首席信息官，这是世界上最大的交易所，2010年纳斯达克OMX集团的成交额达12.7万亿美元，实现了最大的流动性交易池

2、。安娜有35年的交易经验，专业主要提供金融服务，在纳斯达克她负责全球技术服务和市场技术部，为全世界为全球70多个交易所和市场提供技术解决方案。她是世界知名专家、技术创新者，也是行业成长的领军人物，尤因女士经常参加全球各类重要的活动，并担当演讲人，尤因女士定期参加世界金融领域的会议，世界经济论坛和其它技术盛会，接下来我把话筒交给安娜女士，她向大家介绍一下这次讨论的各位专家。主持人尤因：谢谢！这个论坛部分是非常重要的议题，今天我们听了一天的会，但技术还没有讲，但这非常重要。首先介绍一下各位专家。托德先生，他目前是英国FFastFill公司执行董事长，2004年是董

3、事长兼首席执行官，他于2002年加入这个公司，并且将其打造成全球交易者，提供连通性和经纪软件的供应商，他也获得了大英帝国勋章，2006年9月由于他在英国电信行业做出的突住贡献。怀特先生，他有23年的期货期权交易从业经验，2007年开始就任英国Patsystems有限公司亚太区总经理，之前在ISC系统公司有五年销售经验，而且在英国、澳大利亚等多家公司工作过，比如纽约金融交易所、泛欧交易所。左涛先生是大连商品交易所首席架构师，他的工作包括交易所新系统规划，进行重大技术公关创新，负责技术路线图以及管理IT项目，他同时也获得了美国2006年《计算机设计杂志》最佳方案设

4、计质量奖。尚守哲先生是文华财经的创始人和CEO，多年来一直主持公司前后端技术的规划和实施，在针对大数量客户群，系统规划，程序实施，IT交易系统和程序规划有多年的经验。在最开始，我想说对于我们这个行业的成功来说技术非常核心。作为纳斯达克OMX首席信息官，技术工作一直是我们所有工作的核心。大家可能也知道，我们有着美国最大的期权交易所，我们也提供技术给遍布世界70多个国家提供交易所技术。我们在世界交易所发展技术，特别是技术到底如何驱动创新，它是监管的核心，同时也是竞争的主要核心所在。我想向大家提出第一个问题——高频交易（HFT）。在美国，高频交易是非常成熟的，现在7

5、0%的交易都是高频交易，这个数字展示了高频交易非常快的增长速度，基本上就在十年之间发展起来。在欧洲我们也看到类似的增长趋势，时间可能会更短，2007年推出高频交易的时候就慢慢达到这个比例。在其它国家也能观察到这样的发展趋势。我想问一下怀特，高频交易市场参与者往往会怀疑高频交易，您是怎么看的？您对高频交易市场有什么样的看法？怀特：高频交易用的非常多，到底高频交易是什么，有可能是算法交易，有可能是价差，或套利交易。高频交易主要讲的是非常短时间内进行的交易。从买方和卖方角度来讲，我们可以看到，对客户可能有不同的看法。首先看一下积极的方面，HFT“黑盒”交易给市场带来

6、了更高的效率，让市场可以很短之内把握交易和盈利机会。引入高频交易会不会引入流动性主要需要看市场，在市场主要是看散户还是机构投资者，有时候会把零碎的散户赶出市场，这样对市场往往是无效的部分，可以很快抓住这个无效的部分进行交易。如果前台有人操作，市场上会有无效率存在，但计算机越来越多就是HFC高频交易，这个机会就会越来越少，也就是说谁的系统越快谁就能抓住机会。HFC高频交易系统市场上有做市的情况出现，做市商的做市系统会进行调整，最后只有最大的做市商能生存下去，小的做市商就没有什么机会了，他们最后就很可能消失，所以只能说HFT有好有坏。对于发展中的这些国家，高频交易

7、可能还不是非常多，我们对此要非常谨慎。主持人尤因：左先生，现在中国是一个什么样的情况？左涛：谢谢尤因，我认为高频交易是“双刃剑”，一方面它能给市场带来很大的流动性，另一方面它有着非常复杂的程序，可能除了金融之外最为复杂的，这给市场会带来很多的风险。在中国市场角度来看，高频交易HFC量的角度来看是非常低的，相对美国和欧洲70%的比例非常多，在中国市场整个高频交易的量不到5%，所以它相对来讲还不是非常重要。算法交易，就是一般的计算机驱动的交易发展也非常迅速，从一般意义上来说，大家的算法比较谨慎，特别是监管环境来说，去年5月6日美国市场崩盘情况发生之后，人们对高频交

8、易关注更多，或者说在中国市场上的异常交