机械行业：化工装备板块正在崛起

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1、机械行业：化工装备板块正在崛起行业研究报告●机械行业2011年6月21日化工装备板块正在崛起推荐首次评级核心观点:??化工装备市场规模远大于工程机械，未来空间巨大石化通用机械行业产值规模几乎是工程机械行业的3倍。杭氧股份、陕鼓动力、张化机、蓝科高新、富瑞特装等企业纷纷上市，未来化工装备上市公司数量将越来越多，有望崛起为下一个类似于工程机械的大板块。??“十二五”期间化工装备行业将保持15%以上增长随着煤化工、石油化工、基础化工的快速发展，国内对化工设备的需求保持快速增长。化工装备向大型化、节能化发展，设备更新改造需求增

2、长，多晶硅等新兴领域的需求增长，国际市场的进一步开拓，都使得化工装备产业保持快速发展势头。??新型煤化工掀起发展热潮，煤化工设备需求即将爆发“富煤、贫油、少气”资源结构决定新型煤化工大发展。目前新型煤化工技术已经逐步成熟，新型煤化工产业政策有望逐步放开。《煤炭深加工示范项目规划》有望成为行业爆发的催化剂。西北地区即将掀起新型煤化工发展热潮，我们估算“十二五”期间西北五省区煤化工计划投资额超过2万亿元。保守估计“十二五”期间煤化工设备需求将超过5000亿元，有望实现爆发性增长。??石油化工、化工、天然气产业发展拉动化工装

3、备需求快速增长中国石化产业目前正向大型化、节能环保方向发展。我们预计石油化工和基础化工产业“十二五”期间固定资产投资仍将保持12%以上的增速，化工装备需求增长预期明确。??投资建议：我们首次给予化工装备推荐评级，看好煤化工设备、大型石油化工节能减排相关企业的发展前景，重点推荐张化机。??主要风险因素：煤化工产业政策放开速度低于预期分析师鞠厚林机械行业分析师??：（8610）66568946??：juhoulin@chinastock4>>执业证书编号：S0130207091557邱世梁机械行业首席分析师??：(8621

4、)20252602??：qiushiliang@chinastock>执业证书编号：S0260511020020邹润芳联系人??：(8621)20252629??：zourunfang@chinastock>王华君联系人??：（8610）66568477??：wanghuajun@chinastock>相关研究张化机：西北煤化工设备需求即将爆发多晶硅工程总承包潜力巨大11-05-25张化机：压力容器龙头将受益新疆煤化工大发展11-04-27张化机：一季度业绩略低于预期，未来增速将加快11-04-22张化机：2010年业

5、绩符合预期，2011年增速将前低后高张化机：成立封头公司利于降低成本提升效益11-03-23张化机：煤化工等多重引擎驱动爆发式增长11-03-21张化机：压力容器龙头即将高速增长11-02-24重点关注公司股票名称股票代码当前股价EPS(元)PE（X）11-13EPSCAGR合理估值区间（元）2011E2012E2013E2011E2012E2013E张化机002564.SZ17.960.751.101.4823.9516.3312.1449%26-30杭氧股份002430.SZ20.670.801.061.3625.

6、8419.5015.2027%24-27蓝科高新601798.SH-0.480.650.85---34%12-16富瑞特装300228.SZ27.611.141.592.2324.2217.3612.3849%34-38资料来源：中国银河证券研究部行业研究报告/机械行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。投资概要：驱动因素、关键假设及主要预测：1、化工装备板块正在崛起，“十二五”期间将保持15%以上增长2002-2010年，中国石化通用机械行业获得了黄金发展时期，工业总产值年均增长30%。我们认为，“十二

7、五”期间，随着煤化工、石油化工、基础化工、天然气化工等下游行业的新增需求增长，化工装备向大型化、节能化发展和设备的更新改造需求增长，多晶硅等新兴领域的需求增长，国际市场的进一步开拓，预计化工装备行业仍将保持年均15%以上增长。2、煤化工设备需求即将爆发，保守估计“十二五”期间煤化工设备需求将超5000亿元“十二五”期间西北五省区煤化工计划总投资额超过2万亿元。保守估计，如果这些规划投资到位50%，不考虑全国其他地区煤化工产业发展，则煤化工产业“十二五”期间总投资也将超过1万亿元。根据《煤化工产业中长期发展规划》征求意见

8、稿，装备费用占煤化工项目总投资的50%左右。如果按照煤化工设备占总投资50%计算，则“十二五”期间煤化工设备需求将超过5000亿元。3、石油化工、化工行业固定资产投资保持较快增长2010年中国石油加工、炼焦及核燃料加工制造业城镇固定资产投资达到2076亿元，2003-2010年均复合增长率达到31%。我们保守预计“十二五”期间石化