财务管理复习提要

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1、第二章财务估价模型内容提要本章介绍了财务管理的两方面重要的估价模型——现值估价模型和风险估价模型，体现出财务管理的两个重要观念——货币时间价值观念和风险与收益均衡观念。现值估价模型主要以复利计算的手段，展示一次收付款项的终值与现值、年金终值与现值及其相关的估价模型，旨在研究不同时点上收到或付出的资金价值之间的数量关系，寻找适用于决策方案的数学模型，改善财务决策的质量。风险估价模型主要通过效益指标的期望值、标准差或标准离差率，估计风险的大小；对于组合投资风险与收益的衡量，可以借助于资本资产定价模型进行投资可行性研

2、究。一、货币时间价值的概念货币时间价值又称资金时间价值，即周转使用的货币随着时间的推移而发生的价值增值。货币时间价值有两种表现形式，一是绝对数，即利息；二是相对数，即利率。在不考虑通货膨胀和风险的情况下，通常以社会平均资金利润率代表货币时间价值。与货币的时间价值有关的概念主要包括：1．终值：是指一个或多个在现在的现金流量相当于未来时刻的价值。2．现值，是指未来一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。3．利率(或贴现率)，是指每一计息期的货币时间价值4．计息期数，是指计算复利的期数。二、货币时间价值的

3、计算P—现值F—终值i一每期利率(贴现率)A—连续发生在一定周期内的等额现金流n-—计算复利的期数1．一次性收付的终值式中，通常称作“一次收付款项终值系数”，记作，可直接查阅“1元复利终值表”。2.一次性收付的现值式中，通常称作“一次收付款项现值系数”，记作，可直接查阅“1元复利现值表”。3．普通年金终值年金终值犹如零存整取的本利和，又称后付年金，是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。按复利计算的年金终值为：因此，普通年金终值的计算模式如下：式中，通常称作“年金终值系数”，记作，可直接查阅“1元年金终值表

4、”。4．年偿债基金(已知年金终值，求年金)年偿债基金是指为在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。年偿债资金的计算是年金终值的逆运算，其计算公式为：式中，通常称做“偿债基金系数”，记作，可直接查阅“偿债基金系数表”。5.普通年金现值年金现值是指一定时期内每期期末收付款的复利现值之和，年金现值计算的一般公式为：因此，普通年金现值的计算模式如下：式中，通常称作“年金现值系数”，记作，可直接查阅“1元年金现值表”。6．年资本回收额(已知年金现值，求年金)年资本回收额是指在给

5、定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。其中未收回部分要按复利计息构成偿债的内容。年资本回收额是年金现值的逆运算，其计算公式为：7．递延年金的现值(已知递延年金，求递延年金现值)递延年金是指经过一段时期发生的普通年金。递延年金现值的计算有两种方法：（1）假设递延期为，可先求出m期后的普通年金现值，然后再将此现值折算到第一期初的现值。其计算公式为：（2）先求出n期普通年金现值，然后扣除实际并未收付款的m期普通年金现值。其计算公式为：8．永续年金的现值(已知永续年金A，求永续年金现值P)永续年金是指无限

6、期支付的普通年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。其计算公式为：三、风险及其种类1．风险，从财务管理的角度来说，是指预期收益发生变动的可能性及其变动幅度。2．风险按其形成原因可以分为，经营风险、投资风险和财务风险(1)经营风险，是指由于生产经营原因给企业预期收益带来的不确定性。其源于企业外部和内部两方面因素。(2)投资风险，是指由于企业外部和内部两方面因素，给企业预期投资收益带来的不确定性。投资风险也是一种经营风险。(3)财务风险，也称筹资风险，是指由于企业筹集资金的原因，给企业预期收益带来的不确定性。其源

7、于企业资本利润率与借人资本利息率差额的不确定性和借人资本与自有资本比率的不确定性。四、收益与风险及其衡量1．收益，是指投资项目未来现金流量的净值，通常用预期收益和预期收益率来衡量。预期收益二时间价值+风险价值预期收益率=无风险收益率+风险溢酬2．风险，是事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。。3．风险的衡量(1)概率，是指预计收益率出现各种程度的可能性。(2)期望收益率，是指各种可能的收益

8、率与相应的概率相乘，然后加总所得到的加权平均的收益率。其计算公式为：—期望收益率—第I种可能情况下风险资产的收益率—第I种可能情况出现的概率n—可能情况的个数（3）标准差(，是衡量随机变量各种可能值相对于期望值的离散程度。它是方差的平方根。标准差越小，概率分布越密集，风险就越小。它往往用于比较方案投资额相同时的风险程度。(4)标准离差率(CV)，是指标准差与期望收益率之比。标准离差率越