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1、利率市场化进程中的逆向选择问题探析2005/05总第313期商业研究coMMERCIALREsEARCH文章编号:1001—148X(2005)05—0088—03秘南铴他落程审:的逆:商谜臻桶藏探新李辉,邱志刚(1.西安交通大学经济与金融学院,陕西西安710049;2.工商银行广东省分行营业部,广东广州510100)摘要:在我国的信贷市场上,由于交易主体的产权特性和垄断性所决定的,博弈双方的权力不对称是导致信贷市场上各种逆向选择问题出现的重要原因.作为资金的主要吸纳者国有企业会倾向于不管资金价格多高,都会无限制地使用信贷资金;作为资金的主要供给者国有银行也会随
2、意接受高资金价格,任意抬高信贷资金价格和筹资利率等逆向选择行为.因此,要想有效避免这些逆向选择问题,?必须加强微观基础的构建,新组织形式的培育,监管模式的创新,信用制度的完善等措施的实施.关键词:利率市场化;逆向选择;产权结构;组织结构中图分类号:F832.4文献标识码:B从l996年6月放开银行间同业拆借市场利率开始,5-'02000年9月进一步放开外币贷款利率.我国近几年来在利率市场化改革不断推进.虽然利率市场化改革是渐进式的,但仍基本取得了预期的效果.随着对提高资源配置效率的迫切需要,以及加入世贸后与国际通行规则的对接和承诺的履行,进一步稳步推进利率市场化
3、的改革,已势在必行.但也必须注意,在我国现有条件下加快推进利率市场化改革,还必须谨防各行为主体逆向选择行为的出现.一,逆向选择行为的产生:产权与组织结构的诱因一个市场化的,有效的资金借贷市场必须满足这样的条件:(1)借贷双方都是追求经济利益最大化的理性经济人,借方或贷方,任何一方作出影响市场价格变动的行为,另一方立即会作出有利于其边际效益的理性反应:(2)构成借方的诸多借款人是充分竞争的,构成贷方的诸多贷款者是充分竞争的因而,借款和贷款的任何一方都不能左右借贷市场的价格:(3)借贷双方对信息的占有是充分的.而从我国现状来看,这些条件都难以满足.我国利率市场化进程
4、由于其处于刚起步阶段,加之各种信息的收集和处理手段相对落后,借贷双方对信息占有不充分是不言而喻的事情.实际上,在我国的过渡时期,逆向选择问题的产生除信息不对称外,更有由交易主体的国有产权性质和垄断性所决定的博弈双方的权力不对称所引起.(一)从市场的组织结构来看,国有部门仍处于金融机构的垄断地位据统计至2000年底,我国银行业占全国金融总资产的9l%,证券和保险业占9%,银行垄断着金融业.即使在银行业内部,也存在着国有银行垄断的格局近几年来,国有商业银行总体份额近年虽有下降,但其资产仍占国内90%以上的份额,存款比重,贷款比重则分别在80%~D70%以上.因此,从
5、资金供给角度看,国有银行是主要的提供者:另外,从资金需求角度来看,国有企业也仍是资金的主要吸纳者据统计,为我国创造70%以上的国内生产总值,95%以上的新增就业机会的非公有经济,却至多拥有20—30%的国有部门的信贷资金.而收稿日期:2003-l1-27作者简介:李辉(1973一),男,西安交通大学经济与金融学院博士生.………………………………一一……………………一…………市政债券资金滥用.为了防止建设投资单位把市政债[3]广东统计年鉴[M].北京:中国统计出版社,l995一券资金挪作他用或低效使用,应加强对该资金的监管,2001.跟踪资金的使用情况,以保证其高
6、效,节约使用.此[4]潘伟荣,王延胜.市政债券:券商又一桶可掘之金外项目建成后,也应追踪了解项目收益状况,督促市[N]冲国证券报,2002.08.01.政债券资金使用单位按期偿还.[5]PeterK.Nevitt,FrankFabozzi:"ProjectFinancing"参考文献:[M],SixthEdition,P63,EuromoneyPLC,l995.[1]吴俊培公共部门经济学[M].北京:中国统计出[6]R.Bruce,etc.:"HandbookofAustralianCorporate版社,l998.Finance"[M],FonhEdition
7、,P25l,Butterworths[2]中国统计年鉴[M].北京:中国统计出版社,l995一PtyLimited,1991.2o01.(责任编辑:习文)总第313期李辉:利率市场化进程中的逆向选择问题探析.89.与此形成鲜明对比的是,对工业总产值的贡献率不足30%,对经济增长的贡献率不足20%占的国有企业,却占用着70%以上的国有银行信贷资源和上市融资绝对垄断权.因此,构成我国信贷市场的借款人和贷款人都不是充分竞争的,借贷双方都可凭借其垄断地位左右借贷市场的价格,借贷市场上的资金价格很难形成有效的市场均衡利率.(二)从产权结构来看,国有企业和银行的产权仍归国家
8、所有,借贷双方不是追求经
