浅议美国量化宽松货币政策背景下我国的经济对策

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1、浅议美国量化宽松货币政策背景下我国的经济对策［摘要］为应对金融危机带来的经济衰退，美国政府采用了量化宽松的货币政策，对全球经济产生了深远的影响，对我国经济的影响同样不可忽视。美国的量化宽松政策一方面导致我国出现严重的输入性通胀，另一方面迫使人民币升值压力加剧。更为严重的是我国的货币政策陷入到两难的境地。为了应对美国这一政策，我国需要全面运用货币政策、财政政策、收入政策、产业政策等政策组合，避免成为美国货币政策的牺牲品。同时以此为契机，加快我国经济结构调整和收入分配体制改革，并积极推进人民币国际化。［关键词］量化宽松；通货膨胀；通胀预期

2、；人民币升值一、美国量化宽松货币政策的含义及实施过程“量化宽松”一词最早由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通过向银行体系注入超额资金，包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的途径，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷。其中“量化”是指创造指定金额的货币，“宽松”则指减少银行储备必须注资的压力。一般而言，只有当利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。从2008年开始，美国在短短的两年多时间里，共启动了两次量化宽松货币政策。第一次是在2008年9月，由于雷曼兄弟的倒闭引起了金融业的恐慌，

3、美联储开始扩大其资产负债表。在随后的3个月中，美联储主要通过公开市场买进有价证券的方式创造了超过1万亿美元的储备，这些被凭空创造出来的，成本几乎为零的美元主要贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。第二次是在2010年4月，由于美国的经济数据连续低于预期，经济复苏的前景并不乐观，美联储决定推出总额6000亿美元的收购美国国债计划，即第二轮量化宽松货币政策。二、美国量化宽松货币政策对我国的影响量化宽松货币政策是一把双刃剑，在经济萧条的情况下，向经济体注入流动性，有助于缓解市场资金紧张，有助于经济恢复增长，但该政策并非是治理

4、经济危机的灵丹妙药，长期来看容易埋下通货膨胀的隐患，而且在世界经济一体化程度越来越高的今天，对其他国家乃至整个世界的影响不容小觑。量化宽松货币政策对我国的影响更是不言而喻，尤其是在后金融危机时期，实体经济尚未完全恢复的时候，更如同火上浇油。(一)通货膨胀问题严重美国的量化宽松货币政策加剧了我国通货膨胀和资产泡沫的风险，传导的途径主要有两条：1.由于美联储滥发美元，导致美元大幅贬值，而国际市场中的大宗商品几乎都以美元计价，从而引发国际大宗商品价格飙升。尤其是近一年多以来，由中商流通生产力促进中心编制的中国大宗商品价格指数(ccpi)已经

5、由2009年9月的109.9点飙升至2011年2月的144.1点，升幅达31.1%(见图1)。在我国进口商品的结构中，大宗商品特别是资源类商品占有很大的比重，大宗商品价格的上升直接导致企业生产成本的增加，而企业又会想方设法地提高产品售价，最终让消费者承担增加的成本。由图2所示，大宗商品的价格与居民消费价格指数呈现出明显的正相关性。图12009年9月-2011年1月中国大宗商品价格指数走势(ccpi)数据来源：中国流通产业网http://www．chncpi．com图2中国大宗商品价格指数(ccpi)与居民消费价格指数(cpi)对比数据

6、来源：中国流通产业网http://www．chncpi．com；东方财富网http://data．eastmoney．com/cjsj/cpi．html2.热钱加速流入催生资产泡沫。美国通过量化宽松多发的货币不可能存放在美国经济体内，否则低增长高通胀会让美国无法承受。由于美元具有准世界货币的特性，这些由美联储向世界释放的流动性，一定会选择风险最小、利润最大的经济体进行投机，中国无疑是最重要目标之一。由于目前我国的一年期存贷款利率远高于美联储基准利率，套利资金开始加速涌入，外汇占款的数额接连创出新高。根据人民银行最新的统计数据显示，截至

7、2010年12月底，中国外汇占款余额达22.56万亿元，2010年全年外汇占款增加2.97万亿。新增的外汇资金迫使人民银行超额投放人民币，由于人民币并非世界货币，绝大多数人民币都滞留在国内，而不能像美元一样流入其他经济实体，结果导致国内物价上涨。更为严重的是，很多热钱不满足于利差收益，通过贴现、质押等手段从银行体系流入资本市场，催生资产泡沫，进一步加剧了通货膨胀。(二)人民币升值压力明显自从美国施行量化宽松货币政策以来，随着美元的走弱，人民币对美元的汇率屡创汇率改革以来的新高，已经从2009年3月的6.85左右飙升至目前的6.59。人

8、民币的大幅升值，给我国众多中小型出口企业带来很大冲击。由于我国的出口产品多为初级制成品，科技含量低，议价能力弱，因此产品的需求价格弹性很大。人民币升值将迫使企业降低价格，忍受损失。20世纪日元升值给日本带来的灾难性后果，