博时基金魏凤春：a股估值接近历史低位 可积极配置

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4、---------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------春节前后一周，国际主要股市普遍反弹，美股由情绪面转为基本面驱动。商品方面，布伦特原油、有色金属跟随股市同步反弹。因节日影响，国内钢、煤等成交清淡，社会库存有所累积，但价格较节前大致稳定。因供给宽松以及库存压制，油脂类农产品价格偏弱运行。受美国物价数据超预期上涨，基建计划公布以及美联储官员鹰派言论影响，美债收益率春节期

5、间有所跳升，美元因市场对美财政赤字的担忧而继续走弱，贵金属因通胀预期加强而小幅上涨。春节期间货币市场超预期宽松，国内债券市场略有反弹。展望本周，海外 1月美国CPI和核心CPI升幅均超预期，市场亦预计Fed会以更快速度加息，10Y美债收益率分别上行至2.87%，美股不跌反涨，表明之前急跌已经反映了这个预期，预计对全球市场的短期冲击或已不大。国内 2018年1月社会融资规模增速仍维持在明显低于过去12个月的水平，高层在减杠杆上的想法没有变化。四季度货币政策报告对货币政策的指引没有任何变化，同时显示央行比较满意当前的信贷投放情况，并对海外市场的波动高度重视。当前经济增长相

6、关的预期差已经有相当程度的弥合，国企改革在两会前后人事、机构可能的调整后，可能会加速推进。2018年初的权益与商品过山车行情，既出人意料又耐人寻味。一方面，经济增长的基本面以及变革的预期犹存，市场前期上涨的动力显然没有完全消退。另一方面，对经济、政策的乐观预期确实也较多地打入了美股估值之中，对加息的影响估计确实有所不足。国内股市以重估为主线，虽是延续防御的思路，但与国际市场的周期脉动相吻合，自然也受其拖累。展望后市，美股相对于企业盈利而言依然略有偏贵，A股估值接近历史低位，中期而言A股、港股与美股走势或将有所分化。经过节前急跌以及节后外围股市的反弹带动，国内股市有望从

7、调整中走出，权益配置建议保持积极，债市配置宜兼顾防御和进攻。具体来看，A股节前暴跌主要是外围市场情绪传染与一致偏好逆转之后的踩踏，但前期受业绩和去杠杆、质押冲击的中小盘股指率先走稳，说明这一负反馈循环或已走向尾声。考虑外围股市的先行反弹，建议提高A股仓位，但不可冒进，配置仍以金融、周期和消费为基础。港股市场受内外不利影响，节前急剧调整。考-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读---------------------------------